關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的爭論，終于隨著數(shù)據(jù)的公布逐漸平息。復(fù)蘇、回暖不容置疑，GDP、CPI、PPI向我們展示了宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長以及仍然通縮的事實(shí)。至于結(jié)構(gòu)性問題，由于始終存在，因此市場也就習(xí)以為常。反倒是對(duì)于政策調(diào)整的預(yù)期，成為最大的懸念，也成為影響未來行情波動(dòng)的重要因素。
當(dāng)前主流的觀點(diǎn)認(rèn)為，由于復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不牢固，需要穩(wěn)定的政策環(huán)境，因此目前不宜調(diào)整，最多只能做一點(diǎn)微調(diào)，或者叫所謂的結(jié)構(gòu)性微調(diào)。但是即便是這一點(diǎn)點(diǎn)微調(diào)的說法，也足以令市場不安。因?yàn)槭桩?dāng)其沖的就是適度寬松貨幣政策可能出現(xiàn)變局，從年初的5萬億元到現(xiàn)在的10萬億元，信貸規(guī)模仿佛可以無限放大，迅速將一切妨礙增長的因素淹沒。但天量信貸從來都不是萬能的，問題依然存在，股市、樓市的火爆也照例引起了一些不安。
于是問題變得有趣，既然已經(jīng)確認(rèn)復(fù)蘇，又何必?fù)?dān)心貨幣政策并不確切的微調(diào)？其實(shí)答案很簡單，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)利潤的回升之間存在差距，在上半年GDP增速達(dá)到7.1%時(shí)，國有企業(yè)利潤仍然下降了27%，即使是下滑速度明顯放緩，但仍然可以看出其中的距離。得到眾多支持的國企尚且如此，其他企業(yè)顯然處境不會(huì)更加輕松。上市公司的情況也不例外，至少在這個(gè)夏天，我們?nèi)砸鎸?duì)公司業(yè)績下滑的考驗(yàn)。
雖然市場預(yù)期公司業(yè)績會(huì)在今后好轉(zhuǎn)，但這種信心需要依賴股市的上漲來支撐，或者干脆說要依賴寬松的貨幣環(huán)境來支撐。離開了這個(gè)基礎(chǔ)，一切都無從談起，半年前如此，在向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)后的今天，仍然如此。
未來一周，中國建筑將正式開始新股發(fā)行，指數(shù)也已經(jīng)到達(dá)敏感的點(diǎn)位，加上若隱若現(xiàn)的政策調(diào)整預(yù)期，市場不確定性大增。能夠安慰投資者的只有大盤依然延續(xù)的上升趨勢(shì)，但其慣性究竟能把市場帶向哪里，我們只有拭目以待了。（東興證券 張景東）
|
