券商半年報終于出齊，集體向好的半年報并沒有為券商板塊帶來一片叫好聲，對于下半年券商行業(yè)股票是否值得投資，分析師觀點出現(xiàn)較大分歧。
正方：強于大勢
西南證券分析師王大力維持證券行業(yè)“強于大市”評級，維持對中信證券(600030)、海通證券(600837)“增持”評級，目標(biāo)價分別為40元與22元。他強調(diào)，證券行業(yè)在金融行業(yè)中最具創(chuàng)新空間，兩家龍頭券商將先期受益；與其他中小券商相比，兩家公司亦不存在未來再融資所面臨的業(yè)績攤薄壓力；同時，中報顯示，兩家公司上半年雖然在自營業(yè)務(wù)上增加權(quán)益投資配置，但總體風(fēng)格仍偏向謹(jǐn)慎，在近期A股市場下調(diào)的過程中，其所受影響不僅有限，亦存在適時調(diào)整投資策略的機會。
江南證券分析師郭懿看好券商板塊龍頭企業(yè)中信證券及海通證券，他認(rèn)為目前券商股跌幅較大，這只是投資者對市場走勢不確定的反應(yīng)。看好大券商特別是中信證券的主要原因是，第一，大券商估值明顯小于小券商，隨著市場競爭白熱化，資本實力較大的大券商更具優(yōu)勢，特別是中信證券，目前的PE僅為22倍；第二，IPO開閘使得大券商的富余資金有了用武之地，使得資金使用效率提升促進(jìn)業(yè)績增長；第三，從IPO發(fā)行來看，明顯有加速跡象，大券商在儲備項目上的實力將逐步顯現(xiàn)；第四，創(chuàng)業(yè)板推出將使得公司直投業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段。
反方：利潤支柱面臨困境
針對下半年的業(yè)績風(fēng)險，有分析師認(rèn)為主要集中于成交萎縮及市場下跌。民族證券分析師宋健表示，影響公司收入的主要因素有證券投資的損益情況和承銷發(fā)行業(yè)務(wù)的開展情況。如果股市出現(xiàn)高位深幅回調(diào)，自營股票持倉比例較高的上市券商將面臨較大風(fēng)險。
聯(lián)合證券分析師張黎并不看好券商板塊投資機會，他認(rèn)為，作為券商利潤兩大支柱的經(jīng)紀(jì)、自營下半年均將面臨困境。作為券商利潤貢獻(xiàn)最大的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其趨勢對券商業(yè)績具有指導(dǎo)性意義，但影響經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的重要變量——傭金率有加速下滑的風(fēng)險，業(yè)績增長受制。如果說證券行業(yè)30倍左右的PE在股指向上背景下可以用高貝塔特征來解釋；那么，當(dāng)股指轉(zhuǎn)向，高貝塔是否意味著向下的彈性？基于此判斷他下調(diào)證券行業(yè)評級為“中性”。不過，他也表示，關(guān)于經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)面臨困境的部分判斷基礎(chǔ)在于股指單邊上漲趨勢已經(jīng)結(jié)束。但是不能完全排除未來股指超出預(yù)期，重回單邊上漲的可能性。此外，不排除個別券商因區(qū)域壟斷優(yōu)勢(如東莞證券)、或傭金率已大幅低于同業(yè)(如國金證券)而出現(xiàn)傭金率緩慢下滑的可能。（蔡宗琦）
|
