1.管理層收縮流動性的態(tài)度很明確
自2008年9月我國貨幣當(dāng)局實施適度寬松的貨幣政策以來，貨幣供應(yīng)量快速增長。09年7月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額57.3萬億，同比增長28.42%，比上年末加快10.6個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額19.59萬億元，增長26.37%，比上年末加快17.31個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額3.4萬億元，增長11.5%。
圖1：我國M0、M1、M2增速
資訊來源：信達(dá)證券
2008年年末，M2余額為475166.6億元，如果2009年M2增長控制在17%，那么09年年底M2余額應(yīng)為555944.9億元，比7月末的M2余額少3個百分點，央行的緊縮取向毋庸置疑。
根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，一個國家的貨幣供應(yīng)量是基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的乘積，用公式表示則為：M(貨幣供應(yīng)量)=B(基礎(chǔ)貨幣)*K(貨幣乘數(shù))。
圖2：我國M2數(shù)據(jù)
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我國M2同基礎(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù)的數(shù)據(jù)完全重合。09年上半年，基礎(chǔ)貨幣由2008年年末的12.9萬億下降至12.4萬億元，顯然，M2增速的大幅飆升是由于貨幣乘數(shù)由08年年末的3.68上升到09年6月4.59所致。
圖3：貨幣乘數(shù)及基礎(chǔ)貨幣余額
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