南寧糖業(yè)
市盈率為17.78倍
估值優(yōu)勢:據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示,南寧糖業(yè)動態(tài)市盈率在食品飲料行業(yè)中最低,為17.78倍。
所屬概念:釀酒食品概念、社保重倉概念、QFII持股概念。
支柱產(chǎn)業(yè):我國已成為繼巴西、印度之后的世界第三大產(chǎn)糖國,我國已有3000多年的甘蔗生產(chǎn)記錄,公司所屬甘蔗行業(yè)是國家支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè),同時也是廣西和南寧的支柱產(chǎn)業(yè)。2009年公司實際生產(chǎn)機(jī)制糖56.49萬噸;機(jī)制紙6.47萬噸（母公司）;機(jī)制漿12.20萬噸,與上年基本持平;酒精2.17萬噸,比上年同期增長24.71%。公司甘蔗種植面積約為96萬畝,比08年減少約12萬畝。
品牌:在第21屆（08/09 榨季）全國糖業(yè)質(zhì)量評比中,伶俐糖廠的優(yōu)級白砂糖和一級白砂糖均獲碳法糖第一名;明陽糖廠、香山糖廠、東江糖廠的一級白砂糖分別獲亞法糖第一名、第二名、第十八名。明陽糖廠、伶俐糖廠的一級赤砂糖分別獲第一名、第四名。蒲廟造紙廠的普通級食用酒精獲第一名。明陽糖廠、伶俐糖廠、香山糖廠、蒲廟造紙廠均連續(xù)三年獲得質(zhì)量優(yōu)秀獎。
稅收優(yōu)惠:2009年12月財政部和國家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于享受以農(nóng)林剩余物為原料的綜合利用產(chǎn)品增值稅政策的通知》:自2009年1月1日起至2010年12月31日,對納稅人銷售的以三剩物、次小薪材、農(nóng)作物秸桿、蔗渣4類農(nóng)林剩余物為原料自產(chǎn)的綜合利用產(chǎn)品由稅務(wù)機(jī)關(guān)實行增值稅即征即退辦法,具體退稅比例2009年為100%,2010年為80%。經(jīng)申報公司在2009年已獲得《資源綜合利用認(rèn)定證書》。
投資策略:海通證券維持平均銷售價格4700元/噸的假設(shè),公司每股收益為0.90元。我們也對2010年盈利對糖價的變化做了敏感性分析。糖價每上升100元,新增公司每股盈利0.07元。維持“買入”的投資評級。由于國外糖價對投資者心理影響以及A股市場整體估值水平的下降,我們將目標(biāo)價格調(diào)低至25元。
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