破發(fā)現(xiàn)象：
打新失敗只是第一步發(fā)行失敗將是第二步
管理層近期明確表示,下一階段新股發(fā)行制度改革要在詢價環(huán)節(jié)、定價環(huán)節(jié)進一步強化詢價對象的責任機制，進一步提高定價的合理性
□記者 侯捷寧
在新股發(fā)行制度改革重啟的一年中,“破發(fā)”徹底顛覆了“新股不敗”的神話。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為,在發(fā)行體制愈來愈市場化的今天，新股破發(fā)是很正常的現(xiàn)象；但不可忽視的是，新股頻頻破發(fā)也暴露出目前的新股定價機制仍需要完善。
去年6月10日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》，正式啟動新一輪新股發(fā)行體制改革。 2010年1月28日，中國西電開啟了新股發(fā)行體制改革以來新股上市首日破發(fā)第一單。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，新股發(fā)行重啟后的256只新股、次新股中，已有67只個股跌破發(fā)行價，占比26.17%。在這些破發(fā)個股中，有9家公司股價較發(fā)行價折價20%以上。
新股在各個板塊的頻頻破發(fā),再次引發(fā)市場對新股發(fā)行機制的關注。
武漢科技大學金融研究所所長董登新對此也表示認同,“我們的目標就是要使新股上市定價成為一種不確定現(xiàn)象，首日破發(fā)是一個標識，背后就是打新與炒舊具有同等風險?！?br/>
中國證監(jiān)會有關負責人早在啟動新股發(fā)行制度改革之初就表示，從國際經(jīng)驗來看，新股沒有絕對利益的保證，特別是在經(jīng)濟、股市都不好的情況下，新股的風險會加大。
數(shù)據(jù)顯示，新股發(fā)行重啟以來，發(fā)行市盈率已經(jīng)從2009年6月的32.9倍一路上升到12月份的65.45倍。今年1月份發(fā)行的28只新股平均市盈率達到了67.79倍；創(chuàng)業(yè)板公司更是從第一批平均56.6倍，一路飆升到76.48倍、78.77倍、88.62倍，最高個股發(fā)行市盈率超過了100多倍。
分析人士指出，雖然監(jiān)管層制定了一系列措施，以推動承銷商、詢價機構在市場定價方面能夠發(fā)揮更為積極的作用，但從目前新股發(fā)行制度改革推進的實踐看，機構定價能力和主承銷商的估值能力仍然令市場產(chǎn)生較大質(zhì)疑。而在其中扮演重要角色的詢價機構報價水平整體偏高問題尤為突出。
對此,監(jiān)管部門也有清醒的認識。中國證監(jiān)會主席有關負責人多次表示,發(fā)行制度改革是一個逐步完善的過程，需要各方共同努力。在目前公眾投資者參與比例和意愿高、定價約束力不夠充分的情況下，詢價機構需要承擔更大責任，如何提高其公信力非常重要。詢價機構必須要提高風險意識和專業(yè)知識，不能唯利是圖，要對市場長遠發(fā)展擔負責任，擔負起對市場、中小投資者正面引導作用。
因此,管理層近期明確表示,下一階段新股發(fā)行制度改革要在詢價環(huán)節(jié)、定價環(huán)節(jié)進一步強化詢價對象的責任機制，進一步提高定價的合理性。
“舉報現(xiàn)象”：
公眾積極參與“審核”新股上市戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢
在公司公開發(fā)行上市前引進公眾投資者的監(jiān)督機制，這是提高一級市場公信力的一個關鍵措施，避免一些公司‘帶病’上市
□記者 馬紅雨
自去年6月新一輪新股發(fā)行制度啟動以來，眾多企業(yè)高高興興地持柬赴宴，但有相當一部分企業(yè)在上市前被收回了“請柬”。
如立立電子首開IPO申請先批后撤的先例；安徽九華山上會未通過，打破了內(nèi)地企業(yè)二次上會沒有失敗的傳說；深圳海聯(lián)訊科技股份有限公司則因為境外上市未果而轉(zhuǎn)投創(chuàng)業(yè)板，卻被疑在股權結(jié)構轉(zhuǎn)換方面存在瑕疵。這些擬上市公司在社會各界筑起的“舉報門”前折戟沉沙。
今年以來，新股被暫緩發(fā)行或暫緩上市現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。當升科技在已獲得證監(jiān)會的首發(fā)申請審核通過，離掛牌上市僅一步之遙之際，卻遭到了王華的實名舉報。
創(chuàng)業(yè)板的新大新材在最后關頭發(fā)布公告暫緩上市。據(jù)悉有人舉報稱，新大新材曾被指控侵犯知識產(chǎn)權及上市造假等多項“罪名”。新大新材董秘季方印進行了回應，稱上述指控完全不屬實。
“在公司公開發(fā)行上市前引進公眾投資者的監(jiān)督機制，這是提高一級市場公信力的一個關鍵措施，避免一些公司‘帶病’上市。舉報應來源于事實，是投資者知情權和監(jiān)督權的體現(xiàn)，不應設置任何的門檻和障礙?！敝袊嗣翊髮W商法研究所所長劉俊海教授表示。
眾所周知，暫緩上市甚至IPO失敗將對擬上市公司和中介機構造成重大打擊，延誤企業(yè)上市進程，打亂企業(yè)發(fā)展計劃和經(jīng)營管理活動，外界的負面關注甚至會影響公司形象和商譽。
“招股說明書不應存在欺詐問題、誤導性及虛假的宣傳，應鼓勵公眾投資者積極監(jiān)督；擬發(fā)行上市公司應該本著有則改之無則加勉的態(tài)度，心平氣和地對待公眾投資者的質(zhì)疑。畢竟真金不怕火煉，不要認為這是公眾投資者對自己過意不去，在給自己惹麻煩。正視和公眾投資者的質(zhì)疑，應當視為擬發(fā)行上市公司自信的表現(xiàn)，否則很難相信上市以后會善待投資者。”劉俊海指出。
另有法律界人士表示，公眾投資者也應當依法監(jiān)督，特別是舉報擬上市公司違法或虛假陳述時，應當有真憑實據(jù)，靠證據(jù)說話。在表述上不應使用侮辱性的或攻擊人格的語言，要做到有事說事，有話好好說，否則容易引發(fā)名譽權的訴訟。
“監(jiān)管機構在接到相關的舉報及新聞媒體批評性的報道時，也應當提高警惕，特別是對公眾投資者存疑的環(huán)節(jié)，可以責令申請發(fā)行人提供更多的證據(jù)來支撐其上市請求，同時為廣大投資者釋疑解惑，解除公眾投資者在監(jiān)督活動中提出的各種疑問?！眲⒖『娬{(diào)。
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