央行馬駿發(fā)文：預(yù)測明年我國GDP增速6.8％
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但是，也有跡象表明，在一段時(shí)間之內(nèi)，房地產(chǎn)投資仍將面臨一些下行壓力。首先，從先行指標(biāo)看，2015年1-10月房屋新開工面積127086萬平方米，同比下降13.9%，因此房地產(chǎn)投資增速在一段時(shí)間內(nèi)還可能繼續(xù)減速；第二，未在統(tǒng)計(jì)之內(nèi)的一些三、四線城市的房價(jià)、銷售和庫存情況并不樂觀，因此在一些大中城市房地產(chǎn)投資開始回升之時(shí)，另一些中小城市的投資仍可能繼續(xù)減速；第三，不少地區(qū)銷售回暖和待售增長并存，但待售面積增長較快；第四，從中長期看，人口因素對房地產(chǎn)市場的支撐力度將減弱。
作為房地產(chǎn)開發(fā)投資的重要領(lǐng)先指標(biāo)，房地產(chǎn)銷售回暖一般預(yù)示著房地產(chǎn)市場去庫存速度加快，后續(xù)投資將回升。據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，銷售端的熱度向前傳導(dǎo)到開發(fā)端一般需三個(gè)季度左右。但考慮到上述下行壓力，我們預(yù)期此輪銷售回暖帶動(dòng)房地產(chǎn)投資回升的時(shí)滯很可能長于歷史規(guī)律，即房地產(chǎn)開發(fā)投資的企穩(wěn)回升更可能發(fā)生在明年下半年。
專題四：服務(wù)、綠色、科技產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用
一些市場人士認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)增速正在快速下滑，理由是工業(yè)增加值、貨運(yùn)量、發(fā)電量、水泥產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量等高頻指標(biāo)明顯減速。然而，這些觀點(diǎn)所忽略的一個(gè)重要現(xiàn)象是，上述高頻指標(biāo)反映的大多是高耗能、高污染的重工業(yè)的表現(xiàn)，而這些產(chǎn)業(yè)屬于占經(jīng)濟(jì)比重逐步下降的“舊經(jīng)濟(jì)”。事實(shí)上，尚未完全被高頻數(shù)據(jù)反映的服務(wù)、科技、綠色等產(chǎn)業(yè)正在高速成長，有些甚至在加速增長，可以為未來的經(jīng)濟(jì)增長提供重要的支撐。
一、服務(wù)業(yè)占GDP的比重已經(jīng)超過50%，且服務(wù)業(yè)增速明顯快于制造業(yè)。2015年前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重已達(dá)到51.4%，比第二產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重高10.8個(gè)百分點(diǎn)（見圖11）。今年前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值累計(jì)同比增速為8.37%，比第二產(chǎn)業(yè)增加值累計(jì)同比增速高2.36個(gè)百分點(diǎn)（見圖12）。第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重的上升幅度也在明顯加速，今年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重的漲幅有望達(dá)到3個(gè)百分點(diǎn)，明顯超過過去幾年年均1.5個(gè)百分點(diǎn)左右的升幅。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長最主要的拉動(dòng)因素已經(jīng)不是第二產(chǎn)業(yè)，而是第三產(chǎn)業(yè)。因此，僅從工業(yè)增加值、發(fā)電量、水泥產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量等傳統(tǒng)的偏向工業(yè)（尤其是重工業(yè)）的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來判斷中國經(jīng)濟(jì)的走勢會(huì)出現(xiàn)誤導(dǎo)。
圖11 各產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重
數(shù)據(jù)來源：WIND數(shù)據(jù)庫
圖12 各產(chǎn)業(yè)增加值累計(jì)同比增速
數(shù)據(jù)來源：WIND數(shù)據(jù)庫