央行馬駿發(fā)文：預(yù)測(cè)明年我國(guó)GDP增速6.8％
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二、對(duì)
2016年CPI漲幅的基準(zhǔn)預(yù)測(cè) 為1.7%考慮到國(guó)際大宗商品價(jià)格趨穩(wěn)、國(guó)內(nèi)豬肉等食品價(jià)格走勢(shì)、宏觀政策變化和產(chǎn)出缺口等因素，我們對(duì)2016年居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）漲幅的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)為1.7%，比對(duì)今年的預(yù)測(cè)值高0.2個(gè)百分點(diǎn)。明年CPI漲幅略有回升的主要原因包括大宗商品價(jià)格止跌和今年貨幣政策的滯后效應(yīng)。預(yù)計(jì)2016年P(guān)PI同比降幅將收窄為1.8%，比今年的預(yù)計(jì)降幅減小3.4個(gè)百分點(diǎn)（見表2）。PPI降幅收窄的主要原因包括大宗商品價(jià)格止跌、貨幣政策效果和產(chǎn)出缺口變化等。
表2：對(duì)物價(jià)指數(shù)變化值的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)
單位：%
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2014 |
2015（預(yù)測(cè)） |
2016（預(yù)測(cè)） |
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CPI同比 |
2.0 |
1.5 |
1.7 |
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PPI同比 |
-1.9 |
-5.2 |
-1.8 |
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數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，作者估算。
影響未來(lái)物價(jià)走勢(shì)變化的主要因素包括：
第一，大宗商品價(jià)格止跌趨穩(wěn)，將推高明年的通脹率。依據(jù)IMF對(duì)能源和食品等國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的最新預(yù)測(cè)（見圖5），2016年能源、食品以及鐵礦石價(jià)格的漲幅將逐步由負(fù)轉(zhuǎn)正，且其平均價(jià)格指數(shù)將都將高于今年。主要原因有：首先，由于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，世界能源需求將逐步恢復(fù)。第二，由于過(guò)去一年來(lái)油價(jià)低迷，不少油田已經(jīng)停產(chǎn)，投資也在下降，供給面因素開始支持油價(jià)復(fù)蘇。此外，市場(chǎng)對(duì)大宗商品價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期已經(jīng)趨于穩(wěn)定。國(guó)際大宗商品價(jià)格的復(fù)蘇將會(huì)緩解我國(guó)價(jià)格的下行壓力，尤其將減小PPI的降幅，并進(jìn)一步通過(guò)價(jià)格間的傳導(dǎo)效應(yīng)推動(dòng)CPI同比漲幅的回升。
圖5 IMF對(duì)國(guó)際大宗商品指數(shù)的預(yù)測(cè)
數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF 《世界經(jīng)濟(jì)展望》 2015年10月
第二，豬肉價(jià)格水平趨于平穩(wěn)，估計(jì)未來(lái)豬肉價(jià)格漲幅有限。今年3-8月，豬肉價(jià)格累計(jì)上漲40%左右，此后開始環(huán)比下降。最近，22個(gè)省市豬糧價(jià)格比已恢復(fù)到8左右，明顯高于6左右的正常比例；生豬存欄量已連續(xù)4個(gè)月環(huán)比回升；玉米價(jià)格也開始呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。這些數(shù)據(jù)表明，豬肉價(jià)格上漲周期可能已接近尾聲，未來(lái)一段時(shí)間由于豬肉價(jià)格引起物價(jià)大幅變化的概率較低。
第三，宏觀政策的滯后效應(yīng)。2015年初以來(lái)，人民銀行五次降息、五次降準(zhǔn)，積極財(cái)政政策力度也進(jìn)一步加大，這些措施都將在一定時(shí)滯之后對(duì)CPI產(chǎn)生提升作用。我們的模型顯示，宏觀政策調(diào)整對(duì)CPI的影響在大約5個(gè)季度之后達(dá)到峰值。
我們對(duì)價(jià)格走勢(shì)的上述基準(zhǔn)預(yù)測(cè)面臨著若干風(fēng)險(xiǎn)。CPI預(yù)測(cè)面臨的上行風(fēng)險(xiǎn)包括:油價(jià)與食品價(jià)格超預(yù)期反彈，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇使負(fù)產(chǎn)出缺口較快收窄，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上行加快等。CPI預(yù)測(cè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)包括：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，石油價(jià)格持續(xù)在低位徘徊，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元繼續(xù)升值并壓低美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格等。