央行馬駿發(fā)文：預(yù)測明年我國GDP增速6.8％
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三、若干專題分析
本節(jié)針對影響明年宏觀經(jīng)濟走勢的若干問題進行專題分析。主要內(nèi)容包括：2016年國際經(jīng)濟走勢、商品房銷售對投資的影響、貨幣政策對企業(yè)融資成本的影響、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對增長的拉動作用等。這些專題分析的結(jié)果為前文的宏觀經(jīng)濟預(yù)測提供了部分支持。
專題一：全球經(jīng)濟明年有望溫和復(fù)蘇
國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（World Bank）、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）均預(yù)計明年全球經(jīng)濟增長會比今年有所加速（表3）。IMF的最新預(yù)測（見IMF于10月份發(fā)表的《世界經(jīng)濟展望》）是，全球經(jīng)濟增速將由2015年的3.1%上升至2016年的3.6%。其中，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的預(yù)期經(jīng)濟增速將觸底反彈，由2015年的4.0%上升至2016年的4.5%；發(fā)達經(jīng)濟體的預(yù)期經(jīng)濟增速由2015年的2.0%上升至2016年的2.2%。
表3 國際組織對全球經(jīng)濟增長預(yù)測
單位：%
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國際貨幣基金組織 （2015年10月） |
世界銀行 （2015年6月） |
經(jīng)合組織 （2015年9月） |
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2015 |
2016 |
2015 |
2016 |
2015 |
2016 |
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全球 |
3.1 |
3.6 |
2.8 |
3.3 |
3.0 |
3.6 |
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發(fā)達經(jīng)濟體 |
2.0 |
2.2 |
2.0 |
2.4 |
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美國 |
2.6 |
2.8 |
2.7 |
2.8 |
2.4 |
2.6 |
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歐元區(qū) |
1.5 |
1.6 |
1.5 |
1.8 |
1.6 |
1.9 |
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日本 |
0.6 |
1.0 |
1.1 |
1.7 |
0.6 |
1.2 |
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英國 |
2.5 |
2.2 |
2.6 |
2.6 |
2.4 |
2.3 |
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加拿大 |
1.0 |
1.7 |
1.1 |
2.1 |
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新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體 |
4.0 |
4.5 |
4.4 |
5.2 |
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中國 |
6.8 |
6.3 |
7.1 |
7.0 |
6.7 |
6.5 |
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印度 |
7.3 |
7.5 |
7.5 |
7.9 |
7.2 |
7.3 |
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俄羅斯 |
-3.8 |
-0.6 |
-2.7 |
0.7 |
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巴西 |
-3.0 |
-1.0 |
-1.3 |
1.1 |
-2.8 |
-0.7 |
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南非 |
1.4 |
1.3 |
2.0 |
2.1 |
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數(shù)據(jù)來源：IMF、World Bank、OECD
上述國際組織認為，美國、歐元區(qū)和日本等發(fā)達經(jīng)濟體已經(jīng)逐漸走出了危機的陰影，總產(chǎn)出增速提高，失業(yè)率下降。從美國來看，勞動力市場新增就業(yè)穩(wěn)定，失業(yè)率由2015年1月的5.7%下降至10月的5.0%，接近充分就業(yè)水平，且工資增速也呈加快趨勢。新建住房銷量與開工量穩(wěn)中有升，房地產(chǎn)價格持續(xù)上揚。勞動力市場和房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇構(gòu)成了消費和投資增長的主要動力。過去一年以來，國際原油價格與大宗商品價格的持續(xù)下跌刺激了投資與消費。根據(jù)IMF的預(yù)測，美國的經(jīng)濟增速將由2015年的2.6%上升至2016年的2.8%。
歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均呈現(xiàn)上升趨勢，2015年10月上述指標(biāo)分別達到52.3與54.1的短期高位，制造業(yè)產(chǎn)能利用率也實現(xiàn)連續(xù)三年上升，展現(xiàn)出一定的經(jīng)濟復(fù)蘇動力。勞動力市場正逐步回暖，失業(yè)率由2013年初的12.0%下降至2015年三季度的10.9%。分區(qū)域來看，意大利、法國和西班牙經(jīng)濟增長略微超過預(yù)期；德國的經(jīng)濟增長相對穩(wěn)定。根據(jù)IMF的預(yù)測，歐元區(qū)的經(jīng)濟增速有望企穩(wěn)，由2015年的1.5%小幅上升至2016年的1.6%。
新興市場經(jīng)濟體近年來增長的持續(xù)放緩反映了多方面因素，包括國際石油和大宗商品價格的持續(xù)下跌、外部金融條件收緊、結(jié)構(gòu)性瓶頸以及與地緣政治因素等。未來的增長前景雖有許多不確定性，但明年復(fù)蘇是大概率事件。主要是因為2015年部分面臨經(jīng)濟困境的新興市場經(jīng)濟體的增速已處于多年來的低位，比如俄羅斯今年預(yù)計GDP下降3.8%，巴西今年預(yù)計GDP下降3.0%。明年大宗商品價格趨穩(wěn)和全球經(jīng)濟回升所帶來的溢出效應(yīng)有助于新興市場經(jīng)濟體的復(fù)蘇。
當(dāng)然，未來美國啟動加息后，某些新興市場經(jīng)濟體還可能繼續(xù)面臨資本外流、匯率貶值和金融條件收緊等壓力。其他影響世界經(jīng)濟復(fù)蘇的下行風(fēng)險因素還包括：匯率貶值對新興經(jīng)濟體復(fù)蘇的推動作用似乎正在減弱，全球貿(mào)易增長低于預(yù)期的態(tài)勢有可能延續(xù)，地緣政治風(fēng)險上升、恐怖主義活動加劇和歐洲難民問題惡化等可能為全球經(jīng)濟帶來新的不確定性。