2007年8月13日，央行公布了2007年7月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)。隨著這一輪數(shù)據(jù)的發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)的緊縮政策也開(kāi)始有了新的預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，7月份，M1、M2增長(zhǎng)率分別為20.94%和18.48%，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款增長(zhǎng)率為16.52%，人民幣貸款增長(zhǎng)率為16.63%，本外幣存款增長(zhǎng)率為15.23%，人民幣存款增長(zhǎng)率為15.97%，當(dāng)月新增人民幣信貸2314億元。
儲(chǔ)蓄分流有所下降
從總的儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)方面來(lái)看，2007年7月份，人民幣總存款同比增長(zhǎng)為15.97%，比上月下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，存款增長(zhǎng)恢復(fù)下降。
從居民儲(chǔ)蓄方面來(lái)看，7月份居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)9.23%，比上月下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，單月儲(chǔ)蓄存款下降93億元。根據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)看，儲(chǔ)蓄恢復(fù)繼續(xù)分流，但是分流速度相對(duì)于4、5月份有所下降。
造成7月份儲(chǔ)蓄存款分流的主要原因，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所梁福濤博士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，主要是因?yàn)楣墒谢謴?fù)出現(xiàn)較快上漲帶來(lái)的影響。
梁福濤表示，居民收入增長(zhǎng)以及通貨膨脹趨勢(shì)將繼續(xù)推動(dòng)居民財(cái)富資產(chǎn)重構(gòu)，居民儲(chǔ)蓄分流的趨勢(shì)還將繼續(xù)。此外，從投資的角度看，儲(chǔ)蓄分流速度的變化可能在一定程度上反映出股票市場(chǎng)資金供給趨勢(shì)，建議投資者繼續(xù)關(guān)注后續(xù)儲(chǔ)蓄分流速度的變化。
新增存貸差再次為負(fù)
據(jù)另一組數(shù)據(jù)顯示，2007年7月份人民幣信貸余額同比增長(zhǎng)16.63%，增幅比上月高0.15個(gè)百分點(diǎn)。單月新增貸款為2314億元，比去年同期多增597億元，單月新增創(chuàng)歷史新高。
其中居民戶中長(zhǎng)期貸款增加較多，對(duì)此，梁福濤表示，其中主要原因在于住房貸款和長(zhǎng)期消費(fèi)貸款增長(zhǎng)依然較快。從分期限來(lái)看，中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)依然較快，增幅與上月持平，短期貸款增長(zhǎng)有所回升，比上月上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)相關(guān)資料顯示，截至目前，央行今年以來(lái)已經(jīng)先后三次提高存貸款利率，其中一年期基準(zhǔn)貸款利率共提高了72個(gè)基點(diǎn)。但梁福濤認(rèn)為，其對(duì)貸款的調(diào)控作用并不明顯。
梁福濤認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)以及金融市場(chǎng)交投活躍推動(dòng)下，銀行貸款增長(zhǎng)持續(xù)較快，下半年新增貸款依然略高于去年。在存款增長(zhǎng)繼續(xù)下降的情況下，銀行創(chuàng)新高的新增貸款導(dǎo)致銀行新增存貸差再次為負(fù)，7月單月銀行存貸差下降729億元。
“這可能一定程度上影響債券市場(chǎng)資金供給，但由于存貸差余額增長(zhǎng)略有回升，存貸差變化趨勢(shì)還有待觀察?！?/p>
政策繼續(xù)緊縮難免
從目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，CPI的過(guò)快上漲已然成為市場(chǎng)普遍關(guān)注的重點(diǎn)之一。對(duì)此，梁福濤分析，無(wú)論是以CPI衡量還是以更加準(zhǔn)確的核心CPI衡量，中國(guó)的物價(jià)水平都已經(jīng)到了通貨膨脹的階段。
“鑒于目前推動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格上漲的豬肉漲價(jià)等因素很難在短期內(nèi)消失，同時(shí)，在流動(dòng)性過(guò)剩和企業(yè)定價(jià)能力增強(qiáng)的推動(dòng)下，越來(lái)越多的商品和服務(wù)將可能進(jìn)入漲價(jià)行列?！绷焊f(shuō)。
同時(shí)，梁福濤還表示，年度CPI達(dá)4%以上的高點(diǎn)，可能要維持到2008年，之后總體還會(huì)延續(xù)CPI較高的水平。由于食品價(jià)格短期內(nèi)依然易漲難落，以及進(jìn)一步擴(kuò)散到一般物價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。“因此，在信貸過(guò)快增長(zhǎng)趨勢(shì)不改的情況下，預(yù)計(jì)年內(nèi)央行會(huì)再提高存貸利率，政策敏感點(diǎn)最可能在9、10月份?！?/p>
此外，梁福濤認(rèn)為，人民幣適度加快升值有助于調(diào)節(jié)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一定程度也有利于抑制過(guò)快的物價(jià)上漲。同時(shí)，在巨額國(guó)際收支順差推動(dòng)下，下半年人民幣升值速度可能會(huì)有所加快。
因此，梁福濤認(rèn)為，在M2繼續(xù)快增長(zhǎng)的情況下，后續(xù)流動(dòng)性調(diào)控力度將會(huì)再次增強(qiáng)。后續(xù)流動(dòng)性調(diào)控將逐步轉(zhuǎn)向更加多樣的貨幣數(shù)量調(diào)控手段，包括常規(guī)性的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、外匯掉期業(yè)務(wù)等。也可能還將逐步過(guò)渡到賣出特別國(guó)債回籠貨幣。
“近期，央行和銀監(jiān)會(huì)可能會(huì)逐步實(shí)施窗口指導(dǎo)來(lái)行政性控制銀行信貸增長(zhǎng)，同時(shí)，三季度特別國(guó)債可能發(fā)行，存款準(zhǔn)備金率也可能再次上調(diào)?！绷焊硎?。
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