與歷史過熱時(shí)期相比，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的諸多指標(biāo)并未顯示出明顯過熱跡象。真正值得憂慮的是，可能出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)及其導(dǎo)致的對(duì)民生的負(fù)面影響。歷史上凡經(jīng)濟(jì)崛起的國(guó)家，沒有一個(gè)能夠完全避免泡沫，泡沫有危害亦有機(jī)遇，也有不同類型，調(diào)控之策不能只用“打壓”一條，而要系統(tǒng)治理。
2007年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，有許多可圈可點(diǎn)之處，比如增長(zhǎng)速度極高，且效益不斷攀升，地區(qū)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善、居民收入增長(zhǎng)進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)等。但毋庸諱言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正進(jìn)入更加艱難的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)與改革升級(jí)的轉(zhuǎn)型期，面對(duì)許多新的挑戰(zhàn)。所謂行百里者半九十，在全球主流媒體一改唱衰中國(guó)老調(diào)轉(zhuǎn)而一齊唱“盛”中國(guó)、大多看好中國(guó)崛起之時(shí)，更需要格外注意。
君不見，當(dāng)年蘇聯(lián)是在風(fēng)頭最勁時(shí)一朝失利的；日本是在經(jīng)濟(jì)總量大幅追趕美國(guó)時(shí)泡沫突然崩盤的；而包括香港在內(nèi)的亞太地區(qū)，在被認(rèn)為即將進(jìn)入一個(gè)替代歐美的“亞太時(shí)代”之前，迎來的先是不期而遇的“亞洲金融危機(jī)”。
從這樣的角度去觀察和思考，我們必須保持謹(jǐn)慎心態(tài)，如履薄冰，前瞻、智慧、妥善地去應(yīng)對(duì)新的挑戰(zhàn)，繼續(xù)推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與進(jìn)步。
以上三段話，可以表征筆者對(duì)中共十七大、近期的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及最新的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)政策的總體解讀。眾所周知，在新的經(jīng)濟(jì)部署中，實(shí)現(xiàn)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)、推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展成為2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的基調(diào)；防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過熱、防止明顯通貨膨脹則成為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，為此貨幣政策正式從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”；此外，重視民生亦成為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。
上述部署其實(shí)就是七個(gè)字，“防熱防脹重民生”。一方面要防止經(jīng)濟(jì)由快轉(zhuǎn)熱，著重于“好”，另一方面要注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給老百姓帶來的實(shí)惠，即民生。此兩者的結(jié)合，正分別暗合新一屆班子上任以來所提出的“科學(xué)發(fā)展觀”與“和諧社會(huì)”構(gòu)建目標(biāo)。
那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否真的過熱了呢？未必。從當(dāng)前情況看，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率11.5％，但投資增速是26％，與歷史上過熱時(shí)期的勁超40％（1992）乃至60％（1993）不可同日而語(yǔ)；貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，盡管面臨前所未有的流動(dòng)性過剩的壓力，但在實(shí)施了各種對(duì)沖辦法之后，實(shí)際增長(zhǎng)18.5％，相當(dāng)于GDP增速的1.6倍，而歷史上過熱時(shí)期往往在是2倍以上甚至接近3倍的水平；物價(jià)雖然上升較快，但以全年11.5％的增長(zhǎng)率，對(duì)應(yīng)的物價(jià)上升水平為5％，這在改革開放后任何一個(gè)過熱時(shí)期（如1994年CPI曾到達(dá)24％的歷史高位）都是不可想象的。
所以，筆者以為，與歷史過熱時(shí)期相比，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的諸多指標(biāo)并未顯示出明顯過熱跡象。對(duì)于最能表征經(jīng)濟(jì)過熱的居民消費(fèi)物價(jià)指標(biāo)，筆者有四點(diǎn)看法。
其一，從過去幾個(gè)月的運(yùn)行來看，物價(jià)已漸趨平穩(wěn)，由于商品搶購(gòu)事件未曾發(fā)生，因此最危險(xiǎn)的時(shí)候可能已經(jīng)過去。其二，由于需求并未“失控”，因此本輪物價(jià)上漲更多應(yīng)該是來自于供給的短缺特別是豬肉及其相關(guān)食品價(jià)格的上升，由于農(nóng)產(chǎn)品供求變化呈“蛛網(wǎng)模型”，其漲價(jià)后的供應(yīng)增長(zhǎng)通常會(huì)在下一周期顯示，因此，估計(jì)2008年價(jià)格將會(huì)逐漸走穩(wěn)。其三，當(dāng)前中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁的時(shí)期，物價(jià)波動(dòng)（上升）有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是加強(qiáng)農(nóng)業(yè)、能源、原材料等本來就需要強(qiáng)化的產(chǎn)業(yè)。所以，還應(yīng)看到物價(jià)上升積極的一面，不可避免的一面。其四，政府和民間有必要接受一個(gè)新的、也許更加合理的，幅度在4％至5％的均衡物價(jià)水平。如果能夠認(rèn)同以上四點(diǎn)，那么顯然，物價(jià)的憂慮也并不是最大的。
那么，真正值得憂慮的是什么呢？政府防熱防脹重民生的真正依據(jù)何在呢？筆者以為，是在對(duì)可能出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)及其導(dǎo)致的民生負(fù)面影響的考慮上。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，高增長(zhǎng)、低通脹以及匯率升值的宏觀環(huán)境從來都是滋生資產(chǎn)價(jià)格泡沫的溫床。過去100年，世界主要國(guó)家和地區(qū)（也包括香港）資產(chǎn)價(jià)格大幅攀升的時(shí)期，通常都是經(jīng)濟(jì)周期處于高增長(zhǎng)和低通脹的階段。而中國(guó)大陸愈演愈烈的流動(dòng)性過剩的情形，今年以來漲勢(shì)更加兇猛的樓市以及市盈率迅速膨脹的股市，無(wú)不顯示出中國(guó)可能步歷史上其他國(guó)家的后塵，在高增長(zhǎng)、低通脹的環(huán)境下，一不小心陷入泡沫經(jīng)濟(jì)的泥潭。
筆者注意到，近期幾乎所有主張防熱防脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)者都會(huì)提到日本泡沫崩潰的前車之鑒。如此注重借鑒他國(guó)經(jīng)濟(jì)教訓(xùn)，居安思危、防患于未然的精神顯然值得尊敬。然而，宏觀調(diào)控除了善于“打移動(dòng)靶”，走在形勢(shì)變化的前頭外，還需要高度的智慧，才能保證調(diào)控取得預(yù)期成效。比如，在對(duì)待泡沫的問題上，至少要認(rèn)識(shí)到，第一，泡沫不可能完全避免。泡沫源自人性的貪婪，所以總是要令資產(chǎn)價(jià)格漲過頭（投資者謂之鐘擺總是擺過頭）。因?yàn)樨澙返娜诵?，歷史上凡經(jīng)濟(jì)崛起的國(guó)家，沒有一個(gè)能夠完全避免泡沫，中國(guó)也不會(huì)例外。這意味著宏觀調(diào)控不可將目標(biāo)定為“無(wú)泡沫”。第二，泡沫如同感冒，不同的感冒，危害完全不同，處方也完全不同。政府必須意識(shí)到，并非所有泡沫都是“日本型泡沫”，泡沫也并非全是壞處，沒有機(jī)遇。
假如泡沫不可避免，泡沫有危害亦有機(jī)遇，同時(shí)泡沫有不同類型。那么，調(diào)控之策就不能只用“打壓”一條，而要系統(tǒng)治理。其中關(guān)鍵點(diǎn)有三：一、如果泡沫不可避免，寧要股市泡沫不要樓市泡沫；二、要設(shè)法利用泡沫推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整；三、要在泡沫時(shí)期減持國(guó)有股并以此基金建立社會(huì)保障體系；四、堅(jiān)決防止銀行進(jìn)入股市、防范銀行風(fēng)險(xiǎn)。筆者以為，做到上述四條，而不是簡(jiǎn)單地緊縮總量以及調(diào)控樓市打壓股市，才能最好地達(dá)到“防熱防脹”的效果。
除此之外，政府要果斷推進(jìn)中國(guó)土地的產(chǎn)權(quán)制度變革，以類似于供應(yīng)革命的方式來舒緩當(dāng)前的樓市困境，增進(jìn)民生。中國(guó)革命的成功來自于將土地收歸農(nóng)民的“土改”，改革開放的成功來自于“聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制”的土地改革，現(xiàn)在需要更進(jìn)一步。中國(guó)當(dāng)前工業(yè)化、城市化突飛猛進(jìn)，然而因?yàn)橥恋氐恼畨艛啵r(nóng)民和市民無(wú)法充分享用發(fā)展成果，成為和諧社會(huì)的最大瘡疤?；诖?，能夠?qū)ⅰ胺罒岱烂浿孛裆币患缣?，既消“熱脹”，又消“瘡疤”的最佳良藥莫過于啟動(dòng)“第三次土地革命”：確立土地現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。
（作者系北京科技大學(xué)管理學(xué)院教授）
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