CPI峰值是過去了還是未到？8.7%還是更高？雖然食品價格的回落使得5月份CPI出現(xiàn)下降趨勢，可是日益趨高的PPI傳導到CPI的壓力有多大？
隨著今年上半年一系列宏觀數(shù)據(jù)將在未來兩周逐步浮出水面，下半年以及全年通貨膨脹走勢成為諸多經(jīng)濟學家關心的焦點。按照日程安排，國家統(tǒng)計局將在7月17日公布上半年宏觀數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟“中考”答卷即將交出。
“現(xiàn)在確實是一個微妙的時刻?！痹谡劦浇衲旰暧^經(jīng)濟形勢時，美國雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學家孫明春在接收本報采訪記者時坦言。
據(jù)中金公司6月30日發(fā)布的對于6月份通脹預測的報告表示，6月總體CPI較上個月的7.7%僅略有下降，在7.3%-7.6%之間。
理由仍然主要集中在占CPI比重較大的農(nóng)產(chǎn)品(19.90,-0.36,-1.78%,吧)價格的跌勢上。中金公司宏觀經(jīng)濟研究團隊的測算顯示，盡管受南方大量降雨和洪災影響，近期農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)止住跌勢，但較5月平均水平而言，6月農(nóng)產(chǎn)品價格仍下跌1.3%左右，帶來6月食品CPI環(huán)比下降0.5%。
基于類似理由和根據(jù)，美國雷曼兄弟公司的測算和中金公司基本一致。孫明春預計，6月份CPI將略降至7.5%，而可能的區(qū)間在7.2%-7.8%之間。
與此同時，今年通脹的“前高后低”的態(tài)勢已經(jīng)成為經(jīng)濟學家的基本共識。記者在采訪中曾多次聽到這個表述，原因在于基數(shù)效應（去年下半年CPI數(shù)字普遍偏高）。
然而，正如孫明春所言，“這是微妙的時刻”，基于5、6月食品價格回落導致的CPI下行態(tài)勢是不是未來可持續(xù)的趨勢？“不確定性很多，”孫明春對記者表示。
其一是洪災的影響和能源價格調(diào)整的影響均未完全顯現(xiàn)：主汛期還未完全到來，洪災對于農(nóng)作物的影響有待進一步觀察；“而調(diào)高成品油價是6月底的事情，電價的調(diào)整更是從7月1日開始執(zhí)行。”孫明春說，這對6月CPI的影響有限。
第二是PPI的高企帶來非食品類CPI的上行。據(jù)中金公司宏觀經(jīng)濟研究團隊的非食品CPI模型顯示，PPI高企將帶動6月非食品CPI上行至2.1%，再“考慮到成品油提價因素帶來0.3個百分點的影響，我們預計6月非食品CPI同比上漲2.4%”。
因此，綜合起來，中金公司認為，受能源價格調(diào)整的影響，未來數(shù)月CPI放緩幅度將顯著低于預期。
不過，略微寬慰的是，“鑒于中國此前累積的產(chǎn)能過剩，PPI傳導至CPI是一個緩慢的過程，”孫明春表示，“而且非食品CPI的漲幅總是不如食品部分的漲幅來得猛烈?！?/p>
在進一步談到對策的時候，孫明春提出了“以不變應萬變”，“目前緊縮力度起碼應保持未來2-3個月，這是一種姿態(tài)，對于抑制通脹預期非常必要。”他強調(diào)說。
根據(jù)央行最近的一系列調(diào)查顯示，目前不少企業(yè)界、銀行界對于目前緊縮力度表達了“偏緊”的看法。而市場內(nèi)呼吁“松”的聲音也在不斷增多。統(tǒng)計局上周剛剛公布的1-5月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，1-5月利潤增長20.9%，較去年同期大幅回落21.2個百分點。
“上游行業(yè)是壟斷，下游行業(yè)過度競爭，這導致企業(yè)利潤不斷被擠壓?！便y河證券首席經(jīng)濟學家滕泰對本報記者表示。
而“企業(yè)盈利的不斷下降將在未來導致其投資愿望下降?！睂O明春認為。本報記者 王露
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