擺在央行面前的這組數(shù)字很難讓決策者熟視無睹——
記者統(tǒng)計(jì)，拋開利息稅不計(jì)，從2007年2月至2008年6月，中國一年期定期存款利率已經(jīng)低于通貨膨脹長達(dá)17個(gè)月之久。如果包括今年下半年的6個(gè)月時(shí)間，已經(jīng)有23個(gè)月的時(shí)間居民儲(chǔ)蓄處于“慘烈”的負(fù)利率水平。
事實(shí)上，現(xiàn)在距離央行最近一次加息已有半年之久。
國信證券宏觀分析師林松立說：“市場應(yīng)提高警惕，盡管6月CPI將回落，但是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)發(fā)布前后，央行可能半年來首次加息，開始扭轉(zhuǎn)負(fù)利率?！?/p>
罕見：17個(gè)月持續(xù)負(fù)利率
早在2007年3月18日，央行將金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由之前的2.52%提高到2.79%。
不過，此舉并未趕上由糧食價(jià)格引發(fā)的CPI騰飛，隨后長達(dá)17個(gè)月，央行利率水平始終落后于通貨膨脹。
進(jìn)入2008年，實(shí)際負(fù)利率水平達(dá)到驚人的程度——以2008年CPI約7%，現(xiàn)時(shí)一年期定期存款稅后3.93%計(jì)算，居民儲(chǔ)蓄凈減少超過3個(gè)百分點(diǎn)的損失。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧對(duì)本報(bào)記者說：“這一現(xiàn)象在國內(nèi)外是非常罕見的，負(fù)利率扭曲了資金價(jià)格，我建議應(yīng)該盡快加息，盡快恢復(fù)正利率水平?！?/p>
記者從一位接近貨幣當(dāng)局高層的人士處獲悉，過去兩年時(shí)間沒有大幅提息，并及時(shí)扭轉(zhuǎn)實(shí)際負(fù)利率的有兩大原因，一是決策者還是希望低通脹、高增長這一黃金增長格局延續(xù)得更長一些，不希望加息把經(jīng)濟(jì)打下去；二是認(rèn)為加息對(duì)于食品性和結(jié)構(gòu)性通脹效果不大。
“貨幣政策似乎并不十分透明，我們不知道到底誰在做出決定，原因是什么，我們不清楚。”一位不愿透露姓名的官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，“回過頭來反思，一直以來央行的利率政策太溫和了，使得企業(yè)和投資者并沒有充分意識(shí)到價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而喪失了警惕，造成了企業(yè)應(yīng)該收縮時(shí)不收縮，投資者該退出時(shí)不退出。”
魏加寧說：“目前是盡快改變負(fù)利率的時(shí)候了！加息是必要的，從一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來講，負(fù)利率不應(yīng)該是持續(xù)狀態(tài)?！?/p>
7月：最好的加息時(shí)機(jī)？
進(jìn)入2008年，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一次艱難且復(fù)雜的局面。即將發(fā)布的上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)可能更能說明這一點(diǎn)，“滯脹”初現(xiàn)使得加息成為兩難抉擇。
多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，6月通脹會(huì)回落至7.4%左右，但通脹仍然高企；而第二季度GDP增速將會(huì)隨著第一季度繼續(xù)放緩至10.6%以內(nèi)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹和平警示說：“在未來的9月份，進(jìn)入第二個(gè)豐收季后，糧食和食品價(jià)格會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)定下來。但是我國人力工資成本有上升的趨勢，同時(shí)，全球原油價(jià)格仍然在高漲，未來我國將繼續(xù)推動(dòng)能源價(jià)格改革，這些都會(huì)加大未來非食品通脹的壓力?！?/p>
在通脹高企的同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)無疑開始回落。國信證券在半年宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告中提出：“波動(dòng)下行是今后兩年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征。2008年開始的周期性收縮進(jìn)一步確立，預(yù)計(jì)將延續(xù)到2009到2010年，而回落幅度將逐步減小?！?/p>
部分反對(duì)加息的學(xué)者認(rèn)為目前經(jīng)濟(jì)正處于回落狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)復(fù)雜，加息將進(jìn)一步損傷經(jīng)濟(jì)，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步造成熱錢涌入。此前，央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱向記者強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)前的問題顯然不是經(jīng)濟(jì)增速回落，中國經(jīng)濟(jì)最大的危險(xiǎn)，就是通貨膨脹預(yù)期的形成可能導(dǎo)致的各種風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
“未來加息與否還要看經(jīng)濟(jì)回落和通貨膨脹誰更重要，很顯然，從中央和央行的意見來看，通貨膨脹仍然是主要問題，所以加息將是一個(gè)必然的選擇?！蔽杭訉幷f。
“相比數(shù)量型控制和行政性管制而言，利率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更為溫和和市場化，可以通過價(jià)格信號(hào)向企業(yè)和投資者傳遞風(fēng)險(xiǎn)，決策權(quán)留在企業(yè)和投資者手上。兩者相比，我認(rèn)為，價(jià)格型調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更為溫和?！蔽杭訉幷f。他同時(shí)表示，熱錢涌入主要在于人民幣穩(wěn)定的升值預(yù)期和資產(chǎn)價(jià)格炒作，而不會(huì)在意存款利率?！澳壳暗膯栴}是人民幣穩(wěn)定的升值預(yù)期造成了大量熱錢的涌入，我們首先應(yīng)該打破這種穩(wěn)定的升值預(yù)期，而不是停止升息，繼續(xù)扭曲資金價(jià)格?！?/p>
也有專家建議，在舒緩負(fù)利率的同時(shí)，不給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來較大影響的一個(gè)較好辦法還是推出“不對(duì)稱加息”，調(diào)升存款利率，而對(duì)于貸款利率則微調(diào)或者不調(diào)。
申銀萬國宏觀分析師李慧勇則表示，下半年房地產(chǎn)投資增速回落將導(dǎo)致投資增速進(jìn)一步放緩，屆時(shí)加息的理由將不再成立，因此如果加息的話，7月將是最佳時(shí)機(jī)。(中國經(jīng)營報(bào) 劉曉午)
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