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2012年5月宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì): 小周期企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)

2012年07月26日14:34 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信字號(hào)：T|T

關(guān)鍵詞：宏觀宏觀經(jīng)濟(jì) 上漲增速經(jīng)濟(jì)

（二）5月房地產(chǎn)投資增速大幅回升

1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資22213億元，同比名義增長(zhǎng)18.5%，增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資15098億元，增長(zhǎng)13.6%，增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為68.0%。

5月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速放緩幅度也要好于我們預(yù)期。從當(dāng)月同比看，5月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額由4月的9.22%反彈至18.17%，其中，累計(jì)值占房地產(chǎn)開發(fā)投資約為68%的住宅開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速降幅趨緩是主要原因，其當(dāng)月同比增速由4月的4.04%反彈至12.83%，另外辦公樓開發(fā)投資當(dāng)月同比增速也出現(xiàn)反彈。從房地產(chǎn)新開工面積當(dāng)月同比增速來(lái)看，同比負(fù)增長(zhǎng)狀況有所好轉(zhuǎn)，住宅、辦公樓以及商業(yè)營(yíng)業(yè)用房新開工面積同比均有所改善，但這同樣存在一定程度基數(shù)因素影響。另外，在房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)不會(huì)放松，開發(fā)商仍有大量庫(kù)存需要消耗的背景下，新開工意愿不太可能會(huì)高漲。

（三）施工和開工項(xiàng)目大幅回升

從施工和新開工項(xiàng)目情況看，5月，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資49350億元，同比增長(zhǎng)31.4%，較上月大幅回升14.8個(gè)百分點(diǎn)；新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資31465億元，同比增長(zhǎng)22.8%，較上月回升2.9個(gè)百分點(diǎn)。兩者的大幅反彈預(yù)示著固定資產(chǎn)投資下行的空間已經(jīng)不大。

圖4：新開工和施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速（%）

（四）到位資金增速也出現(xiàn)回升

從到位資金看，5月，固定資產(chǎn)投資到位資金35972.95億元，同比增長(zhǎng)17.7%，較上月回升3.5個(gè)百分點(diǎn)。1-5月累計(jì)，到位資金增長(zhǎng)16.8%，較上年同期下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金增長(zhǎng)27.1%，繼續(xù)維持在高位，反映了積極財(cái)政政策再穩(wěn)增長(zhǎng)方面繼續(xù)發(fā)力；國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)4.8%，較1-4月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示銀行信貸支持在加大；自籌資金增長(zhǎng)23.9%，延續(xù)了今年以來(lái)持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)。未來(lái)數(shù)月，積極財(cái)政政策的繼續(xù)實(shí)施帶動(dòng)預(yù)算資金增速仍然會(huì)比較高；國(guó)內(nèi)貸款增速會(huì)隨著企業(yè)投資意愿的增加而回升。

圖5：固定資產(chǎn)投最到位資金及增速（億元，%）

（五）基建投資是保增長(zhǎng)的重中之重

由于消費(fèi)彈性較低，外需難以把控，我們認(rèn)為保增長(zhǎng)的重點(diǎn)還是在投資方面。在投資領(lǐng)域中，我們認(rèn)為：第一，房地產(chǎn)調(diào)控難以松動(dòng)，局部城市針對(duì)首套房購(gòu)買剛需進(jìn)行了微調(diào)，但也也僅僅是為了引導(dǎo)房地產(chǎn)軟著陸。第二，在經(jīng)歷了金融危機(jī)后的大規(guī)模政策刺激之后，我國(guó)企業(yè)的杠桿率已經(jīng)很高了，不好行業(yè)和領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，因此沿海產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸遷移或可使制造業(yè)投資維持相對(duì)平緩的投資，但也難以成為支撐經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)硬著落的驅(qū)動(dòng)力。第三，短期看，在諸多刺激政策中，我們認(rèn)為基建投資的效果將最為顯著，接下來(lái)幾個(gè)月中基建投資預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)較為快速的反彈。導(dǎo)向型的擴(kuò)大財(cái)政投放力度將為基礎(chǔ)設(shè)施投資起到配合作用，加速新項(xiàng)目的資本金到位，帶動(dòng)銀行信貸恢復(fù)，預(yù)計(jì)未來(lái)月度信貸增量將會(huì)升至8000億以上。

往期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告:

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