3、企業(yè)生產(chǎn)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)面臨總需求減少的局面
除了“庫存泡沫”破裂的原因外，2008年三季度開始的“去庫存化”還與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求放緩有關(guān)。2007年底以來，美國(guó)、日本等國(guó)家相繼進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，我國(guó)面臨的出口需求大幅減少。出口需求的意外下降帶來的存貨被動(dòng)積累也需要企業(yè)對(duì)生產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。此外，由于房?jī)r(jià)過高，居民的住房需求受到抑制，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，房地產(chǎn)開發(fā)投資也自2008年初以來持續(xù)放緩。房地產(chǎn)開發(fā)投資需求的減弱使得鋼鐵、建材等企業(yè)被動(dòng)積累庫存。2008年三季度上市公司季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，在23個(gè)行業(yè)的上市公司中，庫存增加額最大的四個(gè)行業(yè)依次為房地產(chǎn)、鋼鐵、化工和建筑建材。
需求恢復(fù)增長(zhǎng)是“‘去庫存化’結(jié)束將刺激經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇”這一判斷的前提。如果沒有需求增長(zhǎng)的配合，“去庫存化”結(jié)束后，企業(yè)也只能保持低水平的生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)很難迎來復(fù)蘇。目前來看，外部需求減少可能是我國(guó)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)面臨的問題。當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)收縮為“二戰(zhàn)”以來最為嚴(yán)重，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融“去杠桿化”將使美國(guó)人在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)無法像危機(jī)前那樣過度消費(fèi)。而我國(guó)房地產(chǎn)投資的再次加快取決于房地產(chǎn)業(yè)調(diào)整何時(shí)結(jié)束，從我們對(duì)房地產(chǎn)周期的分析看，房地產(chǎn)的調(diào)整持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)（見后文）。總體來看，需求的持續(xù)疲軟將不支持“‘去庫存化’結(jié)束帶來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的判斷，對(duì)于“去庫存化”結(jié)束的刺激作用，不能過于樂觀。（李若愚國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部）
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