李若愚專欄
1、由固定投資引起的朱格拉周期是經(jīng)濟波動的主周期
朱格拉周期是由固定投資 變動所引起的經(jīng)濟周期，一直被看作經(jīng)濟波動中的主要周期。朱格拉周期中的固定投資并非我們常用的“固定資產(chǎn)投資”，它不包括住宅投資。馬克思曾指出“大工業(yè)中最有決定意義的部門的固定資本，平均大約10年左右就需要實行更新，固定資本的這個平均的生命周期，是決定資本主義經(jīng)濟周期的一個重要因素”。
在我國統(tǒng)計指標(biāo)體系中，沒有與固定投資嚴格對應(yīng)的指標(biāo)，通常使用“固定資產(chǎn)投資”變動來反映中國固定投資波動情況 。1985-2008年全社會固定資產(chǎn)投資與GDP年度變化率間的相關(guān)系數(shù)為0.81，說明兩者之間存在高度正相關(guān)。我國固定投資周期也屬于增長型周期，按照“波谷-波谷”法劃分，改革開放以來，我國全社會固定資產(chǎn)投資增速波動共經(jīng)歷了4個周期（見表2）。
表2：20世紀80年代以來中國固定投資周期性波動情況
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周期
序號
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周期起止年份
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峰位經(jīng)濟
增長率
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谷位經(jīng)濟
增長率
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峰谷落差
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擴張期
年數(shù)
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周期總年數(shù)
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1
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1981年-1983年
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1982年28%
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1983年16.2%
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11.8個百分點
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2年
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3年
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2
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1984年-1989年
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1985年38.8%
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1989年-7.2%
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46個百分點
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2年
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6年
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3
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1990年-1999年
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1993年61.8%
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1999年5.1%
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56.7個百分點
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4年
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10年
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4
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2000年至今
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2003年27.7%
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未出現(xiàn)
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未定
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4年
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未定
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數(shù)據(jù)來源：WIND資訊
通過比較表1與表2可以發(fā)現(xiàn)，我國固定投資周期與經(jīng)濟周期的波動基本一致，我國經(jīng)濟周期表現(xiàn)為朱格拉周期。投資周期的振幅超過經(jīng)濟周期，說明投資波動要比經(jīng)濟波動更為劇烈。從時間上看，投資周期要領(lǐng)先經(jīng)濟周期1年左右。
2000年以來，我國固定投資增長進入新一輪周期，2003年達到周期的波峰，此后開始緩慢回落，進入收縮期。按照我國固定投資周期擴張期與收縮期平均比例推算，當(dāng)前的固定投資周期中，收縮期要持續(xù)6年左右。雖然表面上看，固定投資增速自2003年以來已經(jīng)歷了6年收縮，但考慮到投資增速的下降主要是受政府宏觀調(diào)控的影響，而且在收縮期中曾多次出現(xiàn)階段性反彈，整體回落趨勢平緩，所以筆者估計，本輪投資擴張期比我們表面觀測到的要長，收縮期也會相應(yīng)有所延長?？傮w判斷，我國固定投資周期的收縮期還會再持續(xù)2年以上，最早要到2010年才可能會迎來新一輪擴張。
2、“去產(chǎn)能化”困難重重，過剩產(chǎn)能抑制市場自主性投資
“產(chǎn)能過剩”即生產(chǎn)能力過剩，指實際生產(chǎn)明顯小于最佳生產(chǎn)能力。產(chǎn)能過剩是市場經(jīng)濟的常態(tài)，是由企業(yè)過度競爭造成的，具有周期性特點。固定投資是企業(yè)擴張生產(chǎn)能力的直接手段，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)能過剩較為嚴重時，就會減少固定投資。
1994年市場經(jīng)濟體制改革深入以來，我國已出現(xiàn)兩輪較為嚴重的“產(chǎn)能過剩”。一是1996-1999年，出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，工業(yè)企業(yè)開工嚴重不足的情況。據(jù)國家統(tǒng)計局1998年對900多種主要工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)能力的普查，多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)能力利用率在60%以下，最低的僅有10%。二是2005年至今，新一輪產(chǎn)能過剩問題凸現(xiàn)。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，2005年底有11個行業(yè)產(chǎn)能過剩，其中鋼鐵、電解鋁、汽車等行業(yè)問題突出，水泥、電力、煤炭等行業(yè)也潛藏著產(chǎn)能過剩問題。
當(dāng)前的產(chǎn)能過剩問題較上一輪更為嚴重。一是當(dāng)前的產(chǎn)能過剩具有重化工業(yè)化特征。在國家發(fā)改委確認已經(jīng)存在產(chǎn)能過剩的11個行業(yè)中，除紡織業(yè)外，其他均為重化工業(yè)行業(yè)。而前一輪產(chǎn)能過剩主要集中于輕工業(yè)、日用消費品行業(yè)。重化工業(yè)由于產(chǎn)業(yè)鏈條長，調(diào)整所需要的時間更長，負面影響也更大。二是當(dāng)前的產(chǎn)能過剩面臨的需求環(huán)境比上一輪要嚴峻。在1996-2000年的產(chǎn)能消化中，世界經(jīng)濟保持穩(wěn)定較快增長，外部需求強勁；國內(nèi)房地產(chǎn)市場剛起步，潛在需求尚未釋放。但目前，全球經(jīng)濟同步放緩，美日歐紛紛出現(xiàn)歷史罕見的深幅衰退，外部需求疲弱。國內(nèi)房地產(chǎn)市場經(jīng)過數(shù)年的爆發(fā)式增長，居民有支付能力的購房需求已基本釋放。基于以上兩點，筆者認為，當(dāng)前“產(chǎn)能過?！眽毫Φ木徑鈴?005年算起，至少要經(jīng)歷5年左右的時間（上一輪經(jīng)歷了4年）。在“產(chǎn)能過?！泵艿貌坏礁揪徑獾那闆r下，我國企業(yè)固定投資也很難迎來新一輪擴張。（李若愚國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部）
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