中國證監(jiān)會副主席屠光紹日前接受媒體采訪時(shí)表示,當(dāng)前在中國建設(shè)多層次資本市場的條件已經(jīng)具備,應(yīng)當(dāng)抓住機(jī)遇,不失時(shí)機(jī)地逐步推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)。但同時(shí)還應(yīng)該看到,資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)還不牢固,尤其是創(chuàng)業(yè)板、場外市場等層次的市場風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,因此還需穩(wěn)步推進(jìn)。
在談到資本市場的對外開放時(shí),他認(rèn)為,雙向的、漸進(jìn)的對外開放是市場健康穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求。目前內(nèi)地資本市場正逐步具備境外上市企業(yè)前來掛牌的條件。
“多層次市場建設(shè)可以抓緊起步了”
“我認(rèn)為,多層次市場建設(shè)可以抓緊起步了。比如說適時(shí)啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板,將會在很大程度上緩解中小企業(yè)融資難的問題,同時(shí)也可以進(jìn)一步完善資本市場的結(jié)構(gòu)和功能?!蓖拦饨B說。
圍繞如何啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場,現(xiàn)在有兩種不同意見:一種意見認(rèn)為,條件已經(jīng)具備,但馬上推出尚不成熟;一種是說步子應(yīng)該快一點(diǎn),或者條件放低一點(diǎn)。
屠光紹說,的確,創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點(diǎn)是“低門檻進(jìn)入,運(yùn)作上嚴(yán)格要求”,以這種模式為那些具有發(fā)展?jié)摿?,但成立時(shí)間較短且規(guī)模較小的企業(yè)拓展創(chuàng)業(yè)期的融資渠道?!暗覀€(gè)人認(rèn)為,雖然創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該比主板要低,但根據(jù)穩(wěn)妥推進(jìn)原則,中國在啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板之初,準(zhǔn)入條件不宜放得過低;也就是說,不能像境外創(chuàng)業(yè)板那樣,幾乎沒有基本的上市條件?!?/p>
“目前證券法對于企業(yè)上市條件包含了兩個(gè)指標(biāo):一個(gè)是規(guī)模,一個(gè)是企業(yè)經(jīng)營年限。即便在現(xiàn)行法律框架內(nèi),開展創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)也已經(jīng)可以為相當(dāng)一批企業(yè)提供服務(wù)了。”
“現(xiàn)在是打破這個(gè)怪圈的時(shí)候了”
在屠光紹看來,開創(chuàng)業(yè)板市場,實(shí)際上是三位一體。首先就要有創(chuàng)業(yè)企業(yè),這個(gè)在中國不成問題?,F(xiàn)在還缺了兩位:一是缺前期機(jī)構(gòu)投資者,主要是缺風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)和私募股權(quán)投資(PE);另外是缺創(chuàng)業(yè)板市場。
“前些年,中國的投資者和創(chuàng)業(yè)板市場之間形成了‘雞’和‘蛋’的怪圈,阻礙了創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展?,F(xiàn)在是打破這個(gè)怪圈的時(shí)候了?!?/p>
屠光紹認(rèn)為,在建立創(chuàng)業(yè)板所需的三大要素中,中國當(dāng)前面臨的最主要的矛盾是各類機(jī)構(gòu)投資者群體都尚未形成。從中國現(xiàn)有的投資者結(jié)構(gòu)來看,不僅機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)偏低,更缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資這樣一些可以對創(chuàng)業(yè)板起到培育作用的前期機(jī)構(gòu)投資者。
“風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資不僅具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識別能力,也有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。如果創(chuàng)業(yè)板起步時(shí)能夠創(chuàng)造一個(gè)培育前期機(jī)構(gòu)投資者的環(huán)境,我相信,通過創(chuàng)業(yè)板市場起點(diǎn)稍高的發(fā)展,將可以吸引其他各類機(jī)構(gòu)投資者逐步進(jìn)入這個(gè)市場,以帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展,并形成創(chuàng)業(yè)板市場上的企業(yè)結(jié)構(gòu)和投資者結(jié)構(gòu)的良性互動(dòng),進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場基礎(chǔ)和條件的完善?!?/p>
主板應(yīng)盤活存量注重增量
主板市場的確是多層次資本市場中的重要陣地。主板市場在下一步資本市場做大做強(qiáng)的過程中會成為核心陣地,并擔(dān)負(fù)著培育藍(lán)籌板塊的重任。屠光紹說,“大力發(fā)展交易所主板市場,我個(gè)人認(rèn)為,要堅(jiān)持盤活存量和注重增量這兩個(gè)方向。”
談到盤活存量,屠光紹認(rèn)為,當(dāng)前借道優(yōu)質(zhì)大型國企來培育藍(lán)籌的路徑,不失為捷徑,但是更要最大限度地利用好股權(quán)分置改革為我們創(chuàng)造的制度優(yōu)勢,大力推動(dòng)以打造藍(lán)籌為目標(biāo)的資產(chǎn)重組和企業(yè)并購?!拔覀儺?dāng)前盤活存量、打造藍(lán)籌,也是為下一步中國資本市場的進(jìn)一步開放做準(zhǔn)備。當(dāng)中國主板上市企業(yè)可以到海外交易所掛牌時(shí),我希望有很好的競爭力?!?/p>
就增量而言,屠光紹認(rèn)為主要包括兩個(gè)內(nèi)容,一是繼續(xù)吸引和支持內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)內(nèi)地發(fā)行上市;一是條件成熟時(shí),吸引境外優(yōu)質(zhì)上市公司到內(nèi)地市場發(fā)行上市。
另外,作為多層次市場的基礎(chǔ)層次,場外市場為非上市公司股份轉(zhuǎn)讓提供平臺?!拔覀冋J(rèn)為,中國場外市場的建設(shè)應(yīng)遵循以下原則:一是統(tǒng)一的原則。要在現(xiàn)有法律框架下,建立統(tǒng)一的場外市場規(guī)則體系和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),要建立統(tǒng)一的證券登記托管制度。二是低成本原則。三是有效維護(hù)市場秩序原則。”屠光紹表示。
“目前內(nèi)地資本市場正逐步具備境外上市企業(yè)前來掛牌的條件”
資本市場對外開放較慢一直備受爭議,屠光紹認(rèn)為,市場的對外開放應(yīng)當(dāng)是雙向的,在具體方式上又是漸進(jìn)的,這是市場健康穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求。
“具體到境外上市公司來內(nèi)地交易所掛牌上市,我們的總體原則是兩句話:循序漸進(jìn)地推進(jìn);積極主動(dòng)地做好各方準(zhǔn)備,包括跨境監(jiān)管、司法互助、信息披露制度與會計(jì)準(zhǔn)則對接,公司治理和投資人利益保護(hù)等?!?/p>
屠光紹說,實(shí)際上,目前內(nèi)地資本市場正逐步具備境外上市企業(yè)前來掛牌的條件。除了中國資本市場本身的市場建設(shè)已經(jīng)在市場功能、結(jié)構(gòu)以及規(guī)范化、透明化方面有了很大改觀外,現(xiàn)在我們也積累了企業(yè)兩地上市的經(jīng)驗(yàn)。我認(rèn)為,通過完善A+H模式,可以為境外上市公司到內(nèi)地主板上市鋪平道路。
屠光紹是在接受《當(dāng)代金融家》等采訪時(shí)做上述表示的。
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