11月份以來，A股市場經(jīng)歷了今年以來最大的一次調(diào)整，上證綜指收盤一度跌破半年線，本周市場反復(fù)，調(diào)整結(jié)束為時尚早。今年“5·30”調(diào)整后，不少投資者領(lǐng)教了直接入市的風(fēng)險，轉(zhuǎn)而成為基民。這種投資策略調(diào)整在三季度起到了立竿見影的作用，因為三季度的行情中，基金的確不負眾望，一枝獨秀，基金重倉股獨步市場，也引領(lǐng)了指數(shù)不斷創(chuàng)新高。但四季度以來，市場情況發(fā)生了很大的變化，一個重要的特點就是基金獨木難支，基金重倉股一度成了領(lǐng)跌一族，如本周的銀行和地產(chǎn)板塊等。基金投資者的賬面虧損也已不再是個別現(xiàn)象了，至此簡單地從股民轉(zhuǎn)成基民也已無法有效規(guī)避市場調(diào)整的風(fēng)險了。
但在市場調(diào)整中還是有許多債券型基金逆勢上揚，成為一個比較安全的資金避風(fēng)港。如何選擇債券基金，可能是前期投資者容易忽視的事情。因為2007年A股市場總體牛市，特別是前三季度都呈現(xiàn)大幅上揚的走勢，大牛市在造就股票及股票型基金高收益率神話的同時，也一度令債券、貨幣基金等類固定收益產(chǎn)品被嚴(yán)重邊緣化。
在選擇債券基金之前，我們應(yīng)該先了解一下債券基金今年的一些變化。今年面對被邊緣化的處境，大多數(shù)債券基金在2007年積極求變，提高基金的收益率。債券基金適應(yīng)牛市的方法主要有：
一、減少債券資產(chǎn)比配。至二季度末，15只債券型基金合計投資債券的資產(chǎn)凈值為238.25億元，占總資產(chǎn)的67.22％，占比較一季度劇減22.69％。
二、短債基金集體轉(zhuǎn)型。8月28日，南方基金公布南方多利中短債基金率先轉(zhuǎn)型成功，至11月6只短債基金都已轉(zhuǎn)型，市場上已無短債基金的類別了。
三、增加股票資產(chǎn)比例。增加股票資產(chǎn)占比，在2007年特別是上半年債券基金提高收益立竿見影的手段。
剔除興業(yè)轉(zhuǎn)債基金，今年一、二季度債券基金收益前五名都超過了10％，顯然靠純債券投資根本無法達到這樣的收益，其中股票資產(chǎn)起了決定性作用。
四、參與“打新股”。根據(jù)天相的統(tǒng)計，截至11月23日，2007年申購新股的收益累計達到17.6％，由于神華、中石油等大盤股發(fā)行集中，下半年新股申購的收益已經(jīng)超過了10％，“打新股”成為債券基金增加收益的高效安全武器。
從數(shù)據(jù)統(tǒng)計上我們也可以看到，市場調(diào)整中債券基金股票和類股票資產(chǎn)配置的高低往往對基金的收益有很大的影響。所以我們在選擇債券基金時，應(yīng)關(guān)注這樣一些方面：一是要對有可轉(zhuǎn)債類的債券基金保持謹(jǐn)慎，可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險遠遠要高于普通債券；二是債券基金資產(chǎn)配置中，股票資產(chǎn)不宜太高（新股除外）；三是要看債券基金的收益穩(wěn)定性，特別是在股票的調(diào)整期是否還能保持平穩(wěn)的收益。
其中由于打新股對債券的收益貢獻很大。所以打新股類的債券基金可以特別關(guān)注。像寶康債券基金、南方多利強債、工銀瑞信強債A等業(yè)績穩(wěn)定且收益也不低，便是此類基金中的佼佼者。寶康債券，今年收益穩(wěn)定，在市場調(diào)整的四季度仍有5％以上的收益，非?？少F。（樂嘉慶） ?。ㄗ髡邽楹觅I信投資管理公司研究總監(jiān)）
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