在經(jīng)歷了短暫的沉寂之后，基金專戶理財業(yè)務(wù)將正式走到前臺。據(jù)悉，中國證監(jiān)會已基本批準了嘉實基金公司、南方基金公司等9家基金公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點的資格，相關(guān)的業(yè)務(wù)資格牌照將于近日發(fā)放。
超乎此前市場預(yù)期，監(jiān)管層首批即批準了9家基金公司的試點資格，其推動基金專戶理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展的熱情不言而喻。同時，這跟目前市場出現(xiàn)深幅調(diào)整的背景應(yīng)不無關(guān)系。次貸危機在全球深層次爆發(fā)之后，包括美國在內(nèi)的多個證券市場紛紛暴跌。而受次貸危機直接影響相對較小的中國股市，也出現(xiàn)了較大幅度的縮水。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，今年1月份中國A股證券市場的跌幅在全球位居第二。
作為積極的監(jiān)管者，監(jiān)管層當(dāng)在股市過熱的時候提示上行風(fēng)險，同樣，也應(yīng)在股市蕭條的時候，采取措施防止非理性的暴跌帶來不必要的損失。只有在證券市場健康、穩(wěn)步發(fā)展的前提下，投資者、上市公司和監(jiān)管層才能實現(xiàn)多方共贏。正是意識到目前潛在的非理性下跌可能，證監(jiān)會在短期內(nèi)迅速推出首批9家基金專戶理財業(yè)務(wù)，為市場提供利好的因素。
事實上，對于早已成為市場主力的機構(gòu)投資者來說，基金專戶理財不僅僅帶來創(chuàng)新的業(yè)務(wù)選項，同時也意味著原本面向廣大中小投資者的公募基金可以和私募一樣單獨服務(wù)特定投資者，市場主流的公募基金將由此轉(zhuǎn)型為資產(chǎn)綜合管理機構(gòu)。這不僅有助于推動公募基金收益的增長，也可能解決長期以來困擾公募基金發(fā)展的人才流動問題，即基金經(jīng)理受利益驅(qū)動，“從公募向私募跳槽的問題”。畢竟，監(jiān)管層的正式批文下來之后，綜合型的基金管理公司也能根據(jù)特定理財服務(wù)收取盈余提成。
對于大額資金擁有者來說，基金專戶理財?shù)拿媸溃瑸槠湓谠腥虒衾碡斨忾_辟了新的投資空間。相對于券商而言，基金更直接面對證券市場投資業(yè)務(wù)，其在專戶理財方面的能力與經(jīng)驗，相比券商有過之而無不及。此外，專戶理財不同于傳統(tǒng)的公募投資和基金投資顧問，大額資金擁有者既能享受到基金專業(yè)理財?shù)姆?wù)，同時也具備了較高的投資自由度，可以說是上述兩者優(yōu)點的結(jié)合體。
因此，監(jiān)管層一次性地給予多家基金公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點的資格，既是證券市場不斷發(fā)展過程中的探索，也是結(jié)合當(dāng)前特定市場背景所作的政策安排，其用心不難理解。
當(dāng)然，基金專戶理財?shù)拿媸?，亦有其兩面性。拋開其他不言，單就專戶理財?shù)摹跋闰?qū)”——券商專戶理財業(yè)務(wù)來說，也是經(jīng)歷了重重磨難方才撥云見日。值得注意的是，在中國證券市場發(fā)展的歷史上，券商專戶理財曾經(jīng)扮演過不光彩的角色。人們一度將券商專戶理財與挪用客戶資金、違規(guī)利益輸送等同視之。時至今日，發(fā)生此類事件的潛在風(fēng)險因素依舊沒有消弭，即便是宣稱最為理性的基金經(jīng)理們，也有將基民利益轉(zhuǎn)為己有的沖動，如在暗中挪用客戶賬面資金為自己牟取私利。
更為嚴重的是，基金公司不同于券商之處，在于其直接面對廣大中小散戶投資者。出于利益的誘惑，基金經(jīng)理或可以通過在公募和私募之間進行買賣操作實現(xiàn)由公向私的“利益輸送”。散戶投資者事實上很難有效監(jiān)督基金經(jīng)理們的行為，并對其進行質(zhì)詢，尤其是在公募部分不出現(xiàn)虧損，或保持微利的條件下。但通過“利益輸送”，基金經(jīng)理們則可將私募部分充分做大，并從中分享更多的盈利。盡管“利益輸送”行為只是可能的風(fēng)險，但警示著基金專戶理財中可能出現(xiàn)的道德危機。
此外，基金專戶理財也同樣需要市場培育的漸進過程。按照試點規(guī)定5000萬元以上的專戶業(yè)務(wù)來看，短期內(nèi)很難出現(xiàn)“熱捧”行情，畢竟行業(yè)的營銷模式和運營的品牌都需要一定時間的積累。從即將成為基金專戶理財業(yè)務(wù)重點開展對象的國有資金來看，整體規(guī)模最大的是社保基金，總規(guī)模超過1000億元。而企業(yè)年金整體還處于推進階段，單戶和總規(guī)模都比較小，發(fā)展仍有待時日。在這一漸進的過程中，監(jiān)管層的相關(guān)政策應(yīng)及時作出調(diào)整。
上述問題是否能得到妥善的解決，將成為未來基金專戶理財業(yè)務(wù)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。如果不能有效防范內(nèi)幕交易行為，不能創(chuàng)新出合理的制度安排，那么基金專戶理財前途難言樂觀，公募基金的中小投資者資金難保安全。為這一業(yè)務(wù)的健康發(fā)展計，更為投資者的利益與整個市場的發(fā)展計，基金專戶理財業(yè)務(wù)當(dāng)審慎推進，相關(guān)方面也應(yīng)設(shè)置好“防火墻”。
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