| 下一目標(biāo)位2800點(diǎn)? 節(jié)后股市三大猜想及應(yīng)對(duì)策略 |
| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn 2008 年 04 月 04 日 |
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暴跌顯露出制度性軟肋
短短幾個(gè)月，大盤從6124點(diǎn)大跌到3400多點(diǎn)，跌幅幾乎接近2245點(diǎn)到998點(diǎn)的大熊市，完成了大熊市用了4年才達(dá)到的跌幅。近兩年來(lái)，隨著大牛市的強(qiáng)有力步伐將滬深股市不斷推高之時(shí)，誰(shuí)曾想到滬深股市會(huì)出現(xiàn)“腰斬”的走勢(shì)。
俗話稱“一俊遮百丑”。其實(shí)，當(dāng)市場(chǎng)各方幾個(gè)月前紛紛為大牛市慶賀的時(shí)候忘記了滬深股市成長(zhǎng)過(guò)程中相當(dāng)薄弱的制度化建設(shè)，如股權(quán)分置改革的后半場(chǎng)問(wèn)題、新老劃斷后的融資再融資問(wèn)題、股市的功能問(wèn)題和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的總量和結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而近期的持續(xù)暴跌很大程度上正是由于這些問(wèn)題造成的。
從股改的后半場(chǎng)問(wèn)題看，市場(chǎng)各方都明顯表現(xiàn)出急功近利的特征，一是非流通股股東以10送3左右的比例換取大小非分幾年全流通，對(duì)流通股股東而言顯然很不合理，正因?yàn)槿绱说偷膶?duì)價(jià)，導(dǎo)致大小非持股成本極為低廉，一旦解禁，勢(shì)必會(huì)徹底擾亂市場(chǎng)的估值體系。二是當(dāng)時(shí)對(duì)若干年后大小非集中解禁時(shí)的可能性缺乏必要的預(yù)測(cè)并制定規(guī)范性的條例，正因如此，市場(chǎng)面對(duì)大小非的瘋狂拋售顯得束手無(wú)策。
新老劃斷后的融資再融資從目前看更是一個(gè)大問(wèn)題。從新股IPO看，由于進(jìn)入全流通階段，IPO的發(fā)行價(jià)理應(yīng)大大低于股改前，但遺憾的是依然沿用先前的標(biāo)準(zhǔn)。以中石油為例，且不說(shuō)它在香港以1元多港元發(fā)行后，炒高到10元多，以人民幣16.7元的超高價(jià)發(fā)給A股投資者，這很不合理。此外，新老劃斷后，不少新股的市盈率甚至比股改前還高，忽視了一旦非流通股解禁后，流通股將處于極為不利的境地。從再融資看，上市公司大股東居然可以不管本身規(guī)模、盈利情況，在不向市場(chǎng)公布用途的情況下天量再融資。向人籌集巨款，居然不向被籌集人說(shuō)清楚是干嗎。更荒唐的是，公司籌款的程序是公司股東開(kāi)會(huì)批準(zhǔn)。誰(shuí)都明白，對(duì)任何一家公司而言，向社會(huì)弄錢為公司辦事情，自然會(huì)獲得公司股東的“高票通過(guò)”。這樣的制度不改變，“再融資潮”怎么會(huì)不越來(lái)越猛？
至于發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的總量和結(jié)構(gòu)問(wèn)題，一是總量。去年10月以來(lái)的大盤藍(lán)籌股大調(diào)整，很大程度上是當(dāng)時(shí)基金發(fā)得太快太多，以致市場(chǎng)大肆搶購(gòu)大盤股，導(dǎo)致出現(xiàn)愈演愈烈的藍(lán)籌股泡沫。二是機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，目前的基金絕大多數(shù)是公募基金，其投資標(biāo)的的同質(zhì)化必然導(dǎo)致基金抱團(tuán)取暖和股票類別的偏好。所以，加大私募基金的比重應(yīng)是題中之義，但一輪大牛市至今，我們依然沒(méi)有看到私募基金的長(zhǎng)足發(fā)展，以致市場(chǎng)一會(huì)兒炒大盤股跌小盤股，一會(huì)兒炒小盤股冷大盤股。
最令投資者擔(dān)心的是股市的功能問(wèn)題。毋庸諱言，滬深股市雖然已經(jīng)開(kāi)設(shè)了18年，但股市重融資、輕投資功能的弊病依然如故。廣大投資者對(duì)股市的發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)，但往往得不到合理的回報(bào)。許多公司雖然業(yè)績(jī)很好，但分紅很少，以平安為例，每股業(yè)績(jī)2.11元，分紅只有0.5元，倒過(guò)來(lái)又想增發(fā)，違背了讓人民群眾獲得財(cái)產(chǎn)性收入的精神。
近期大盤持續(xù)大跌雖然是壞事，但也暴露出滬深股市制度性建設(shè)的軟肋，如果大跌能引起市場(chǎng)各方對(duì)此重視，對(duì)于股市的長(zhǎng)期健康發(fā)展或許是一件大好事。 |
| 來(lái)源： 中財(cái)網(wǎng) |
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