股市暴跌，欲振乏力，“救市”呼聲不絕于耳。在“政府不該救市”的所謂市場化信條之下，人們不僅無視美國正在啟動的大規(guī)模救市行動，而且忘記了史上曾經發(fā)生過的事情。溫故而知新，此時回顧1987年美國的“黑色星期一”，有助 于人們理解現(xiàn)代政府與華爾街真正的市場共識。
在“黑色星期一”之前，股市就像“珍珠港事件”發(fā)生之前一樣平靜，頭條新聞是里根夫人到醫(yī)院做乳腺癌手術。格林斯潘在周一晨會后登機飛往達拉斯，次日有他的演講。據(jù)說在這次晨會中，美聯(lián)儲班子和各地央行的行長們已經有所警覺，會議記錄顯示曾經討論了降低利率和注入流動性等應急措施。下午四點，格林斯潘在達拉斯走下飛機，一個驚慌失措的美聯(lián)儲官員告訴他，股市以暴跌508點收盤，格林斯潘當時一愣，立刻取消了預定的演講，返身登機飛回華盛頓，連夜召開了緊急會議。次日開盤前一個小時，格林斯潘發(fā)表了如下簡要聲明：“聯(lián)邦儲備委員會，根據(jù)其國家中央銀行的責任，今天重申它時刻準備著發(fā)揮其清償來源的作用，以支撐經濟和金融系統(tǒng)”。
但是在突如其來的打擊之下，投資人已經失去理性，上午股市繼續(xù)狂跌，市場上流傳的只有“恐慌”二字，恐慌像瘟疫一樣在全球蔓延：東京股市跌15%，倫敦下跌10.8%，巴黎下跌9.7%，悉尼下跌25%，新加坡下跌20%，香港恒生指數(shù)在下跌300點后停止交易4天（10月26日再開盤當日直落1120點跌到2241點，合計跌幅超過三分之一，跌幅和過去幾個月驚人相似，只是少一個零）。這是有史以來第一次全球性暴跌，市值損失高達一萬四千多億美元，是第一次世界大戰(zhàn)全部損失的三倍以上。在美國本土，第二次沖擊波來自于芝加哥期權交易所在開市不久即宣布停市，紅色警報發(fā)出，72小時內決定是否破產。大陸伊利諾銀行也發(fā)出了紅色警報，等待著72小時的命運裁決。后來是美聯(lián)儲緊急注入流動性，幫助它們走出了危機。
10月20日中午12點半，奇跡發(fā)生了，藍籌股中17只股票的看漲期權（Call Option）有人大量買進，道瓊斯指數(shù)隨后企穩(wěn)回升，指數(shù)期貨合約也開始放量交易，緊接著，股票交易量放大了，主要交易所的指數(shù)都開始回升。至今也沒人追究當時究竟是誰在干預期權期貨市場，可以肯定地說，這些神秘買家不是華爾街的投資銀行，因為就在20日當天，高盛和所羅門兄弟公司等投資銀行聯(lián)名申請停市，紐約證券交易所主席菲蘭（Phelan）20日中午前還代表它們與財政部部長詹姆斯·貝克（James. Baker）通話，討論是否請總統(tǒng)出面宣布緊急休市。財長貝克拒絕了菲蘭的請求，并且上電視解讀國民經濟的基本面如何健康，解讀里根總統(tǒng)的經濟政策將一如既往，呼吁股市恢復信心等等。
1987年10月的“黑色星期一”過去了，事后人們對這次股市劫難的分析雖然很多，大家公認的結論卻只有一個：是計算機惹的禍。在1982年到1987年的五年時間內，股市的大幅上揚抬高了市場的整體估值水平：股息率從6.2%下降到2.4%，市凈率從1倍上升到2.7倍，市盈率從7.5倍上升到22.5倍。但在1987年以后，美國股市的估值水平很快又超過了這些當時看來嚴重高估的數(shù)字。計算機交易的普及使華爾街變懶了，經理們在輸入許多止損單（Stop Loss Order）后就去打高爾夫了，結果在股市的恐慌性拋售發(fā)生后，不斷有預先設定的機構止損單被啟動，計算機開始變得比投資人更加瘋狂。由于誰都不知道哪里來的拋壓，投資人的恐慌被計算機的瘋狂拋售加劇了，由此引發(fā)了一場震撼世界的股市浩劫。
這個事件說明：在股市中永遠存在著三種力量的博弈，分別來自于資金動態(tài)、市場情緒和基本面。在現(xiàn)代經濟體系中，為了保持金融市場的穩(wěn)定，必須有格林斯潘式的專業(yè)化政策調控，隨時準備“發(fā)揮其清償來源的作用”，使金融體系保持充足的流動性。國內理論界流行的“三不”論是一種危險的誤導，不僅缺乏理論的常識，而且缺乏歷史的常識，本質上是排斥政府對經濟的宏觀調控，排斥虛擬經濟的客觀存在。中國經濟正在經歷著從市場化到證券化的轉軌，性質和過去三十年從計劃化到市場化的轉軌一樣，是一次革命性的飛躍，是大國崛起的基石。當今世界，虛擬經濟已經超越實體經濟成為經濟生活的主流形態(tài)，我們都要適應這一歷史潮流，與時俱進。（金巖石）
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