早在晚清時期中國就有了股票市場，張之洞辦洋務(wù)時發(fā)行股票以直接融資。到了民國時期，股票市場更是很快在全國發(fā)展。上世紀(jì)三十年代初，中國共產(chǎn)黨在江西瑞金創(chuàng)建的中華蘇維埃政府也發(fā)行過股票。中華人民共和國成立之后天津等股票市場還在營業(yè)，直至1951年才徹底關(guān)閉。由此可見，我們中國人對股票市場并不陌生；關(guān)于股票“姓資姓社”的爭論也實在是一場歷史的誤會。從1990年底上海證券交易所和稍后深圳證交所正式掛牌算起，十八年來我國證券市場雖經(jīng)歷了多次起落，但總是頑強地成長、迅速地壯大起來。目前，上交所已躍升為世界第六大交易所。股票市場的發(fā)展為我國現(xiàn)代化事業(yè)作出了重要的貢獻(xiàn)。
今年以來，我國股市又進(jìn)入一個調(diào)整期。有諸多因素引起了投資者的擔(dān)心和疑慮。我想談一些個人認(rèn)識供大家參考。
一、今年股市行情的回落在很大程度上是市場自我調(diào)節(jié)、自然回歸的結(jié)果。
去年股市行情如火如荼，到10月中旬上證綜合指數(shù)達(dá)到6124點的高峰，市盈率達(dá)50倍，而當(dāng)時國際平均市盈率僅20倍左右，美國為18倍；無論誰只要入市就能掙錢；“8000點指日可待，15000點也不是天方夜譚”之類的議論不絕于耳。這顯然是很不正常的。物極必反，今年市場行情出現(xiàn)適度回落有其必然性。
二、客觀評價美國次貸危機的影響。
應(yīng)該看到，美國次貸危機對世界包括中國經(jīng)濟(jì)的影響是廣泛而深遠(yuǎn)的。但把我國股市的這一輪下跌簡單歸咎于美國次貸危機的影響也不客觀。次貸危機第一次反映到美國股市是2007年8月9日巴黎銀行宣布因次貸證券造成巨額損失而使道瓊斯工業(yè)指數(shù)當(dāng)天下跌2.83%，報收于13470.68點，從此美國股市急劇震蕩。但從那一天到2008年6月13日，道指累計跌幅僅為8.83%。作為這場危機的“震源”和“震中”，且金融機構(gòu)的資產(chǎn)減記和虧損已超過3230億美元的美國，股市累計跌幅尚不到10%，而中國的上市公司基本沒有染指美國次貸，至今也沒有一家外國公司到中國上市，同期上證指數(shù)卻下跌39.65%?？梢娒绹钨J危機對我國股市的直接影響并不是很大的。
三、越南形勢變化不足以影響我國股市。
越南近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱火朝天，但近來形勢急轉(zhuǎn)直下：股市連跌20多天，VN指數(shù)從去年底以來累計下跌58%，5月份通脹率達(dá)25.2%，外資大舉抽逃，市場預(yù)計今后幾個月越南盾可能下跌30%，國際熱錢正在越南施展對匯市、股市雙向做空的“提款機戰(zhàn)術(shù)”。人們很自然會擔(dān)心，越南的危機會不會在東南亞引起“多米諾骨牌效應(yīng)”，引發(fā)第二次東南亞金融危機？回答應(yīng)當(dāng)是否定的。當(dāng)年遭遇危機沖擊的東南亞諸國，痛定思痛，經(jīng)過十年的調(diào)整，各項管理制度和經(jīng)濟(jì)政策都更加完善，經(jīng)濟(jì)元氣也得到恢復(fù)。十年前的危機沒有波及越南，是因為當(dāng)時越南尚未很開放，沒有參與進(jìn)去。而近幾年越南則出現(xiàn)了經(jīng)常項目持續(xù)逆差、低外匯儲備、資本項目完全自由化、金融服務(wù)市場充分開放的組合。在基本失去金融“防火墻”和抗風(fēng)險能力的情況下，經(jīng)濟(jì)從過熱走向危機是難以避免的。由此可以判斷越南危機是一個孤立的事件，對東南亞國家會有一定影響，但尚不至引起太大的連鎖反應(yīng)。人們還會擔(dān)心，越南是我國近鄰，會不會影響我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展？目前越南全年GDP總量為808億美元，而我國去年GDP折合3.25萬億美元，相當(dāng)于越南的40多倍，加上我國經(jīng)常項目保持著較大順差，有巨額外匯儲備，資本項下沒有完全實現(xiàn)可自由兌換，金融服務(wù)市場的開放也相對謹(jǐn)慎，故越南危機沖擊中國經(jīng)濟(jì)的可能性是極小的，更不足以影響中國股市。
四、我國證券市場的監(jiān)管體系更加完善成熟。
最近我去上交所參觀調(diào)研，看到這里的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已相當(dāng)完備、先進(jìn)，管理制度也已十分健全，對上市公司信息披露監(jiān)管、對大股東行為、內(nèi)幕交易、市場操縱、新產(chǎn)品的市場監(jiān)管等一應(yīng)俱全，交易方式的電子化已是世界一流水平。上海證券登記結(jié)算公司的大型計算機在亞洲是最先進(jìn)的。近幾年對券商的清理整頓工作取得重大成果，關(guān)閉了33家券商，清理大股東占用上市公司募集資金360億元。證券監(jiān)管隊伍建設(shè)取得重大進(jìn)展，人員素質(zhì)大為提高。這一切，都為我國股票市場的穩(wěn)定健康發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。
五、基本完成了上市公司股權(quán)分置改革。
截至2008年6月6日，滬市已完成股改或已進(jìn)入股改程序的上市公司總數(shù)為796家，占應(yīng)股改公司總數(shù)的98.2%，市值總額已占應(yīng)股改公司的99.7%，對我國股市發(fā)展起到了極大的推動作用。但是，大小非解禁、IPO（首次公開上市）、增量發(fā)行、再融資等接踵而至，使市場的供給量迅猛增加，而需求方承受能力有限，使得投資者心理上有點惶恐。不過，證券監(jiān)管部門對此已采取了一定措施。在這方面，監(jiān)管當(dāng)局完全有能力、有條件正確把握調(diào)控的節(jié)奏、重點和力度，實現(xiàn)股市供需關(guān)系的基本平衡。
六、上市公司質(zhì)量明顯提高，質(zhì)優(yōu)股占絕大部分。
十多年來，我國企業(yè)特別是上市公司改革、重組、改造的力度非常大，普遍推行了現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)營方式發(fā)生了深刻變化，盈利水平和抗風(fēng)險能力大大提高。這是保證我國股市可以實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。還以上交所為例，目前十個銀行股占總市值的21%，中石油和中石化兩只股票也占總市值的21%，加上金山石化等下屬的上市公司，這三大塊就占總市值的50%以上，還有寶鋼、中遠(yuǎn)等大型骨干企業(yè)，市值超過100億元的187家上市公司占滬市總市值的87%。大批中小型上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量也是很好的。可以說，目前上市公司中絕大部分是質(zhì)優(yōu)股。今年一季度上市公司的業(yè)績增長33%，這在世界上也是不多見的。煉油和電力行業(yè)因產(chǎn)品價格沒有理順而表現(xiàn)為業(yè)績欠佳。但這是暫時的，成品油和電價調(diào)整勢在必行，只是最佳方案和出臺時機的選擇問題。一旦啟動，這些公司的業(yè)績就將發(fā)生根本性的變化。因此，我們有足夠的理由對中國股市充滿信心。
七、可供入市的資金十分充足。
最近央行公布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，達(dá)17.5%。市場人士擔(dān)心將因此而減少入市資金。其實這個擔(dān)心是完全沒有必要的。央行提高存款準(zhǔn)備金率主要是針對吸收存款類金融機構(gòu)流動性過剩而采取的重要措施，絕不是沖著股市而來的。當(dāng)前我國流動性過剩形成的機理不是因為央行濫發(fā)了貨幣，而是由于國際資本通過各種渠道過多地流入中國，在結(jié)匯的過程中央行不得不發(fā)行相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣。央行的這一對沖手段可以改善銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表，有效弱化其流動性過剩。但資金的最終所有權(quán)和使用權(quán)是屬于通過結(jié)匯獲得相應(yīng)人民幣的企業(yè)和居民。央行無論如何都回籠不了他們來自國際收支順差帶來的財富增長，也改變不了他們的投資行為和消費意向。至于銀行體系的資金本來就是不容許進(jìn)入股市的，其流動性的變化與股市幾乎無關(guān)。
八、全面準(zhǔn)確理解國家宏觀調(diào)控政策。
長期以來，不少人有這樣一種誤解：一說到宏觀調(diào)控就意味著要緊縮經(jīng)濟(jì)發(fā)展。宏觀調(diào)控的核心任務(wù)是要熨平經(jīng)濟(jì)波動，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落。這是國際通用的法則。結(jié)合我國的實際情況，在這個共同原理的基礎(chǔ)上，宏觀調(diào)控還有著更加豐富的內(nèi)涵和更為重大的使命，那就是要全面貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，堅持以人為本，做好五個統(tǒng)籌，著力優(yōu)化結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、快速、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。由此可見，我們進(jìn)行的宏觀調(diào)控絕不是“緊縮”二字所能代表的。在具體執(zhí)行中，我們還有“區(qū)別對待，有保有壓，不搞一刀切，不搞急剎車”等一整套成功經(jīng)驗。所以，只要正確理解、認(rèn)真貫徹中央宏觀調(diào)控政策，就一定能促進(jìn)我國股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
九、對今年經(jīng)濟(jì)形勢的基本判斷。
面對國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)的一些變化和國內(nèi)接二連三自然災(zāi)害的沖擊，不少人對今年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢心存憂慮，覺得前景不很明朗。這也許是導(dǎo)致當(dāng)前股市低迷的最重要原因。這種憂慮可以理解。但更應(yīng)看到，我國經(jīng)濟(jì)運行的列車正以巨大的慣性快速前進(jìn)。今年一季度我國經(jīng)濟(jì)增長10.6%。雖然經(jīng)濟(jì)增長略有減速，但基本上朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一些積極的變化。在全球經(jīng)濟(jì)陰霾密布的背景下，我國經(jīng)濟(jì)還保持這樣的好形勢，實在很不容易，也為世界許多國家所羨慕。由于多種因素的疊加，今年以來不少企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中遇到一些困難。對此，中央各部委都很關(guān)注，并正在積極采取措施；企業(yè)也在千方百計努力工作。從總體上看，我國經(jīng)濟(jì)的基本面是好的，無論投資還是消費，擴(kuò)大內(nèi)需的空間還很大。1-5月的各項主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)說明，經(jīng)濟(jì)運行仍然表現(xiàn)出平穩(wěn)快速增長的良好態(tài)勢。夏糧豐收在望，夏收油菜籽產(chǎn)量可扭轉(zhuǎn)連續(xù)三年下滑的局面，5月底生豬存欄數(shù)同比增長10.2%。1-5月，社會消費品零售總額同比增長21.1%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長16.3%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長25.6%，進(jìn)出口總額增長26.2%（其中出口增長22.9%，進(jìn)口增長30.4%）。5月份CPI漲幅7.7%，比上月回落0.8個百分點。城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)提高，企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金和失業(yè)保險金標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提高，納入農(nóng)村最低生活保障范圍的人數(shù)比去年同期增加一倍，部分城市進(jìn)一步提高了最低工資標(biāo)準(zhǔn)，低收入群眾基本生活得到了較好保障。特別是在這次抗震救災(zāi)中，全國人民表現(xiàn)出來的空前團(tuán)結(jié)、不屈不撓頑強戰(zhàn)斗的精神風(fēng)貌充分證明，任何經(jīng)濟(jì)困難都壓不倒中國人民。正如家寶總理說的“多難興邦”。困難可以更好地鍛煉我們的人民，考驗我們的干部，增長我們的才干。國際經(jīng)濟(jì)對我國而言，也不會因為美國次貸危機而改變機遇和挑戰(zhàn)同在、機遇大于挑戰(zhàn)這個基本判斷，甚至還出現(xiàn)了一些新的機遇。只要全黨全國人民同心協(xié)力，堅決執(zhí)行中央的部署，我國經(jīng)濟(jì)不單是今年而且在今后一個時期繼續(xù)保持平穩(wěn)快速發(fā)展是完全可能的。
股票市場是相當(dāng)敏感的，這正是它的優(yōu)點所在。股票市場是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在我國經(jīng)濟(jì)基本面總體看好、陽光燦爛的情況下，股市行情卻大幅下跌、陰雨綿綿。這明顯有悖于晴雨表的原理，故只能是暫時現(xiàn)象。股票市場不是經(jīng)濟(jì)運行的溫度計，它不可能準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)體溫，其漲漲落落往往容易受到一些隨機性因素的影響。前幾天的股市低迷確實受到美歐日及周邊國家股市震蕩的影響，但絕不意味著我國股市反彈乏力。一些有心計的投資者正在經(jīng)歷尋底之旅，一些有戰(zhàn)略眼光的投資者正在厲兵秣馬，隨時準(zhǔn)備出擊建倉?？傊?，中國股市是不會辜負(fù)成熟的投資者的。
|
