二、高耗能（能源中下游）行業(yè)受負面影響較大
從成品油消費結構（表三）中我們可以看出，中國汽油消耗的大戶是交通運輸業(yè)、制造業(yè)和居民消費業(yè)，分別占比51.9%、7.4%和6.5%。柴油消耗的主力軍則是交通運輸業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)以及制造業(yè)，分別占比48.6%、16.6%和10.5%。由此可以看出，成品油價格的上漲對于航空、航運、汽車消費、制造業(yè)都有較大的負面影響，而由于政府對農(nóng)林牧漁行業(yè)有補貼措施，所以此次調(diào)價對其影響較為有限。
電價上漲對于制造業(yè)的負面影響是相當大的。根據(jù)電力消費結構顯示，工業(yè)用電占據(jù)了電力消費的主要部分，而其中，黑色金屬冶煉及加工、化學原料及化學制品的制造、有色金屬冶煉及加工等都是需要消耗很多電能的產(chǎn)業(yè)，電價的提升大大增加了這些公司的成本壓力，其利潤受到擠壓。
能源通脹壓力向中下游行業(yè)的傳導給這些高耗能企業(yè)帶來了業(yè)績增速減緩、盈利水平受到影響等不利預期，市場對此也會作出相應的反應。根據(jù)對成品油以及電力調(diào)整后滬深300行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)，2007年10月31日油電價格調(diào)整后的行業(yè)指數(shù)走勢主要還是順應了當時的大盤整體走勢，并沒有因為能源價格的調(diào)整對市場總趨勢產(chǎn)生明顯影響。但是，從數(shù)據(jù)中我們依然可以看出，受到較大負面影響的工業(yè)、金融等行業(yè)下跌幅度相對偏大，如工業(yè)指數(shù)在成品油提價后的一個月內(nèi)下跌了21.54%，金融指數(shù)同期下跌17.73%，與油價上調(diào)關聯(lián)不大的信息及電信指數(shù)則分別僅僅下跌了3.26%和6.88%(見表4)。
與油價調(diào)整后各行業(yè)指數(shù)漲跌不一的情況不同的是，電價的上調(diào)似乎對各行各業(yè)都或多或少有所影響。滬深300所有行業(yè)指數(shù)在歷次電價上漲后的一個月內(nèi)都有不同程度的下跌，其中工業(yè)、材料、公用行業(yè)指數(shù)跌幅較大(見表5)，可見市場對于能源價格上漲后中下游行業(yè)盈利壓力的增大表現(xiàn)出了一定的擔憂，會形成短線的下跌走勢。
表一:中國歷年成品油價格調(diào)整后股市表現(xiàn)一覽表
| 時間 |
2005-6-25 |
2005-7-23 |
2006-3-26 |
2006-5-24 |
2007-1-14 |
2007-10-31 |
2008-6-20 |
| 調(diào)整幅度 |
汽油上調(diào)200元/噸，柴油上調(diào)150元/噸，航煤上調(diào)300元/噸 |
汽油、航空煤油上調(diào)300元/噸，柴油上調(diào)250元/噸 |
汽油、航空煤油上調(diào)300元/噸，柴油上調(diào)200元/噸 |
汽油、柴油、航空煤油上調(diào)500元/噸 |
汽油下調(diào)220元/噸，航空煤油下調(diào)90元/噸 |
汽油、柴油、航空煤油上調(diào)500元/噸 |
汽油、柴油上調(diào)1000元/噸，航空煤油上調(diào)1500元/噸 |
|
| 市場 |
一天(%) |
一周(%) |
一月(%) |
一天(%) |
一周(%) |
一月(%) |
一天(%) |
一周(%) |
一月(%) |
一天(%) |
一周(%) |
一月(%) |
一天(%) |
一周(%) |
一月(%) |
一天(%) |
一周(%) |
一月(%) |
一天(%) |
一周(%) |
一月(%)表現(xiàn) |
| 中國石化 |
1.9 |
-1.9 |
6.4 |
0.5 |
6.8 |
14.6 |
-2.1 |
-3.8 |
9.8 |
1.6 |
0.0 |
-11.1 |
3.2 |
-4.1 |
-7.4 |
-1.3 |
-0.7 |
-19.2 |
2.07 |
|
|
| 上證綜指 |
2.1 |
-4.2 |
-5.0 |
-0.1 |
3.5 |
10.7 |
0.1 |
0.3 |
8.1 |
-0.8 |
3.3 |
0.1 |
4.7 |
6.2 |
6.1 |
1.0 |
-6.1 |
-17.4 |
3.01 |
|
|
|
|
