全球經(jīng)濟進入再平衡 關(guān)注四大投資主題
銀華基金管理公司發(fā)布了下半年投資策略報告，面對更為復(fù)雜的國際及國內(nèi)經(jīng)濟形勢，中國更有可能保持緊縮立場以進一步抑制通脹。在此背景下，資本市場對于資產(chǎn)管理機構(gòu)的策略和前瞻性判斷能力提出更高要求。今年下半年，銀華基金將進一步強化策略研究，重點關(guān)注市場的結(jié)構(gòu)性機會，包括消費防御、投資與政府主導(dǎo)建設(shè)、匯率持續(xù)升值下的產(chǎn)業(yè)升級以及高企的能源價格等四大投資主題，積極關(guān)注超預(yù)期事件發(fā)生可能帶來的反彈機會。
復(fù)雜經(jīng)濟形勢凸顯策略研究實力
銀華基金在此份報告中指出，本次全球經(jīng)濟面臨的沖擊與70年代的經(jīng)濟情況相類似，是由于新興經(jīng)濟體的快速發(fā)展與美國的經(jīng)濟衰退形成矛盾，全球經(jīng)濟將進入失衡到再平衡的過程。
面對日益復(fù)雜的國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢，銀華基金明確指出，下半年市場結(jié)構(gòu)性機會遠遠大于系統(tǒng)性機會，這對于資產(chǎn)管理機構(gòu)的國際視野、前瞻性的判斷和精挑細選個股的能力都提出了更高的要求，真正進入到了體現(xiàn)資產(chǎn)管理機構(gòu)的策略研究和選股能力的階段。也正因為如此，銀華在年初就成立了專門的策略研究小組，將策略研究提升到更為重要的位置，下半年繼續(xù)強化策略研究在投資中的作用，繼續(xù)加強策略研究團隊的配置。
銀華基金對于策略研究的重視已經(jīng)在上半年獲得了相當(dāng)?shù)某尚В衲暌患径?，在美國次級債危機和中國宏觀調(diào)控政策的影響下，銀華認為拉動中國經(jīng)濟增長的三大動力中的出口和投資將會面臨壓力，同時，企業(yè)的盈利空間也將會面臨較大的壓力，基于以上判斷，銀華及時調(diào)整并合理控制股票倉位，有效地規(guī)避了市場風(fēng)險；進入二季度后，銀華仍采取適度降低倉位的策略，并把握市場時機積極進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，重點配置盈利預(yù)見性和增長確定性較強的行業(yè)和公司。
根據(jù)銀河證券基金研究中心日前發(fā)布的上半年基金業(yè)績統(tǒng)計報告，截至2008年6月30日，銀華保本增值基金、增強型指數(shù)基金銀華-道瓊斯88精選基金分別在同類基金中排名第一；基金天華(0.883,-0.00,-1.01%)在全部封閉式基金中排名第5。銀華基金整體業(yè)績呈現(xiàn)顯著提升態(tài)勢，表現(xiàn)出了較好的抗風(fēng)險能力。
估值進入長期投資價值區(qū)域
對于下半年的經(jīng)濟發(fā)展趨勢，銀華基金在投資策略報告中指出，政府的市場化和對經(jīng)濟的調(diào)控能力在加強，并向正確的方向行進。而去年底以來出臺的信貸控制、持續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、人民幣在外圍壓力不大情況下的加速升值和在奧運會開幕前上調(diào)成品油、電力價格等措施，都預(yù)示著中國在未來仍將保持緊縮立場。在全球經(jīng)濟再平衡趨勢明確前，中國宏觀經(jīng)濟放緩，政府繼續(xù)維持政策緊縮以及市場下調(diào)企業(yè)盈利可能性還是較大。
在估值方面，上證綜指從去年最高點已經(jīng)下調(diào)約58%，市場的估值水平基本回落到可長期投資的價值區(qū)域，上證綜指的市盈率數(shù)據(jù)已經(jīng)基本同美國和新興市場國家的估值接軌，下降空間有限。但在宏觀緊縮的大背景下，未來中國經(jīng)濟將進入較低增長和較高通脹的組合，從歷史經(jīng)驗看，這將制約估值水平。
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