記者：請問目前推出可交換債券對發(fā)展證券市場的現實意義如何？
答：目前通過發(fā)布《規(guī)定》，為上市公司股東發(fā)行可交換債券創(chuàng)造條件，具有以下意義：
一是為上市公司股東進行市值管理和債務融資提供了一種可選擇的渠道。由于可交換債券與可轉債、分離債相似，債券中含有認股期權，因此其發(fā)行利率一般會大幅低于普通公司債券的利率或者同期銀行貸款利率，發(fā)行人可以節(jié)約大筆利息支出。在證券市場實現股票全流通的條件下，有利于股東利用這一金融工具進行股票市值管理，也有利于減少大股東由于缺乏籌資渠道而占用上市公司資金的情況。
二是為上市公司股東提供了一種新的流動性管理工具。一些上市公司的股東因經營上出現暫時的資金困難，不得不拋售股票以解燃眉之需?？山粨Q債券推出后，這類股東可以通過發(fā)行可交換債券獲得所需資金，而無需拋售股票。根據發(fā)行可交換債的規(guī)定，債券投資者將在12個月后分散逐漸交換成其持有的股票，這樣既可以避免直接對二級市場形成沖擊，緩解限售股集中大規(guī)模上市對市場價格形成機制的沖擊，對發(fā)債主體來說也可避免直接拋售大量股票造成股價下跌帶來的損失以及不能變現的風險。
三是可交換債事先鎖定了未來的換股價格，該特點決定了其持有者大多數是長期看好公司、對換股價格較為認同、具有價值判斷能力的投資機構，這有利于穩(wěn)定市場預期，引導投資理念的長期化和理性化。
四是為機構投資者提供了新的固定收益類投資產品，有利于加強股票市場和債券市場的連通?？山粨Q債券的特點是，投資人同時獲得了按照票面利率享受利息和按換股價格交換股票的期權，股票價格上漲，可以分享股價上升的收益，股票價格下跌，投資者則可以當作債券長期持有直至到期。風險分散和平滑的特點，使可交換債券比較適合追求穩(wěn)定收益的投資者，特別是證券投資基金、保險資金、社保基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金等。
記者：請問《規(guī)定》的主要思路和制度安排有哪些？
答：一是發(fā)債主體限于上市公司股東，且應當是符合《公司法》、《證券法》和《試點辦法》的有限公司或者股份公司，公司組織機構健全，運行良好，內部控制制度不存在重大缺陷，公司最近一期末的凈資產額不少于人民幣三億元。發(fā)債主體限于有一定規(guī)模和資質的公司，有利于防范部分不規(guī)范的小型公司發(fā)債的風險。
二是為在一定程度上保持用于交換的股票作為質押品的信用，對用于交換的上市公司股票的資質提出了要求，即(一)該上市公司最近一期末的凈資產不低于人民幣十五億元，或者最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于百分之六；(二)用于交換的股票在約定的換股期間應當為無限售條件股份，且股東在約定的換股期間轉讓該部分股票不違反其對上市公司或者其他股東的承諾。同時《規(guī)定》要求，發(fā)行公司債券的金額應當不超過預備用于交換的股票按募集說明書公告日前二十個交易日均價計算的市值的百分之七十。
三是為從法律技術上確保預備用于交換的股票的安全性，有效防范債券的違約風險，保護投資者利益，《規(guī)定》強調要求在可交換公司債券發(fā)行前，公司債券受托管理人應當就預備用于交換的股票與上市公司股東簽訂股票質押合同，并向證券登記結算機構辦理股票質押登記，取得股票質押權權利證明文件。所質押股票及其孳息用于債券持有人按照約定條件交換股份和對債券提供質押擔保。
四是為增強可交換公司債券的債性，適當使股東持有的股票進入流通的時間后移，明確規(guī)定可交換公司債券自發(fā)行結束之日起十二個月后方可交換為預備交換的股票，預備交換的股票在約定的換股期間應當為無限售條件股份。
五是鑒于債券換股行為實際上是股權交易的一種方式，為防止利益輸送問題，比照上市公司國有股權交易價格應當不低于前三十個交易日股票交易均價的百分之九十的規(guī)定，《規(guī)定》要求，公司債券交換為每股股份的價格應當不低于募集說明書公告日前三十個交易日上市公司股票交易價格平均值的百分之九十。募集說明書應當事先約定交換價格及調整原則。
記者：請問《規(guī)定》發(fā)布后，上市公司股東申請發(fā)行可交換公司債券需要注意哪些事項？
答：一是申請人資質要符合《公司債券發(fā)行試點辦法》和本規(guī)定的要求,而且應當履行《試點辦法》規(guī)定的內部授權程序，方可由保薦人保薦，向證監(jiān)會申報。
二是《規(guī)定》需要試行一段時間，總結經驗后再予以完善。試行期間，提交發(fā)行申請材料的日期距預備交換的股票解除限售條件的日期超過六個月的，證監(jiān)會暫不予受理。
三是實行市場化定價機制，債券的發(fā)行利率由上市公司股東和保薦人通過市場詢價確定。（證監(jiān)會網站）
|
