2009年A股市場將靜候解禁限售股洪峰的來襲。這是解禁限售股數(shù)量最多的一年，超過6800億股解禁量與現(xiàn)在A股流通數(shù)大體相當(dāng)。從市值來測算，申銀萬國按去年12月25日收盤價(jià)計(jì)算的結(jié)果約等于3.26萬億元，比起2008年2.1萬億上漲了約50%.早已疲弱不堪的A股市場如何抵擋解禁股的洪水猛獸？
希望就在于解禁限售股不忙于減持：如今A股市值低估，大小非減持的沖動已經(jīng)減弱了不少，反倒是隨著股價(jià)一路下跌，增持的趨勢有所上升。更讓人放心的一點(diǎn)是，能夠指望解禁限售股的國企控股股東不會大規(guī)模減持，工商銀行與中國銀行便屬于此列，而這兩只股票的解禁股市值高達(dá)1.4萬億，已經(jīng)占到了08年解禁總市值的43%，去掉這部分解禁股之后，2009年的解禁限售股來勢便遠(yuǎn)不如初看上去那么兇猛。根據(jù)申銀萬國的估算，減持壓力比起去年反倒減輕了20%.
不過，從理論上推測的有意愿減持的解禁股仍有大筆資金來接盤。西南證券分析師張剛做出一個(gè)保守的估計(jì)：09年A股市場至少需要有750億增量資金來化解這些減持壓力。
股東結(jié)構(gòu)上看減持壓力下降
2009年解禁的超過6800億股限售股總量讓人心驚，不過類型的解禁股，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來的減持壓力卻大不相同。
申銀萬國認(rèn)為，首先在非股改限售股之中，再融資相關(guān)的股票和IPO相關(guān)的機(jī)構(gòu)配售股和一般股份會在獲得流通權(quán)后短期內(nèi)套現(xiàn)，而IPO戰(zhàn)略配售股和原股東配售股可能要考慮戰(zhàn)略持股的問題，減持動力和速度會小于前兩者；其次在股改限售股中，"大非"減持的成本高于"小非"，減持速度比"小非"慢得多。
根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù)，截至08年11月底，解禁后"大非"總計(jì)減持了84.55億股，占可減持量的10.56%："小非"總計(jì)減持了194.32億股，占可減持量的44.38%.其次，"大非"中國有股東的可減持量遠(yuǎn)小于非國有股東，因?yàn)樵谝荒赕i定期滿后，后續(xù)三年內(nèi)國有股東若累計(jì)減持超過5%，需要逐級上報(bào)國務(wù)院國資委審核；最后，央企大非減持成本大于地方國企。也就是說，原股東配售股，戰(zhàn)略配售股，大非，國有大非，央企大非的可減持速度都要慢于同層次的其他非流通股東。
申萬分析師朱康平等人按上述標(biāo)準(zhǔn)分解了2009年非股改限售股的成分后，做了個(gè)加減乘除：在非股改解禁股中更傾向于減持的那一部分(IPO限售股中一般股東或機(jī)構(gòu)配股部分，以及再融資相關(guān)的限售股)比起2008年大幅減少，從4335億元減少到了748億元！股改限售股中，小非的市值也有所縮減，從505億元減低到353億；不過大非之中更傾向減持的民營大非規(guī)模從2008年的2237億擴(kuò)充到了09年的4284億。里外里算下來，2009年的解禁股市值上雖然增加了五成，但減持動力大的那部分市值加起來一共有5548億，比起2008年的7077億，減持壓力反而在減少。說到底，2009年的解禁股遠(yuǎn)沒有想象中的可怕。
股價(jià)反彈較大解禁股拋壓仍很重
不過就算減少了20%的減持壓力仍然是不小的壓力，這一點(diǎn)2008年的A股市場就能夠說明問題。09年的解禁股最終會如何影響大盤指數(shù)？沒有辦法簡單地回答這個(gè)問題，因?yàn)楣蓶|拋售行為跟市場走勢大有關(guān)系。實(shí)際上最多的減持拋售是在07年，但當(dāng)時(shí)市場流動性充足，投資者情緒也非常樂觀，所以基本上忽略了股東拋售這件事，而到了08年限售股解禁就成了股災(zāi)中推波助瀾的主要元兇。在2009年初低廉的股價(jià)會暫時(shí)壓抑住減持的沖動，甚至吸引一些股東增持。不過朱康平承認(rèn)，如果股價(jià)出現(xiàn)較大程度的反彈的話，拋壓會比較厲害。一句話，解禁股仍然是股指上升途中身背的重負(fù)。
西南證券分析師張剛做出一個(gè)保守的估計(jì)：從今年的解禁股3億多市值中剔出掉一半基本確定不減持的部分后，剩下的1.5億按照中登公司公布的今年5%套現(xiàn)比例計(jì)算，09年A股市場至少需要有750億增量資金來化解這些減持壓力，股資者是否準(zhǔn)備好了呢？
重點(diǎn)個(gè)股解禁比例200%以上公司
股改限售股解禁比200%以上公司：上柴股份，耀皮波璃，深高速，大江股份，上電股分，中國石化，一汽夏利，雙錢股份，ST鹽湖，新湖中寶，外高橋，京能熱電，馬鋼股份，特力A，中江地產(chǎn)，中國國貿(mào)，古井貢酒，深赤灣A，華電國際，*ST中新。
非股改限售股解禁比200%以上公司：中國銀行，工商銀行，中國國航，紫金礦業(yè)，金智科技，海鷗衛(wèi)浴，世博股份，大秦鐵路，生意寶，南嶺民爆，國脈科技，海馬股份，金螳螂，東化合創(chuàng)，蘇州固鑄，水晶光電，中工國際，聯(lián)合化工，孚日股份，太陽紙業(yè)，潞安環(huán)能。
重要時(shí)段7月和10月是洪峰之中的峰尖
若2009年是解禁限售股的洪峰的話，7月和10月則是洪峰之中的峰尖。7月份一個(gè)月的解禁量就高達(dá)3134億股，占全年解禁量的27.09%；3個(gè)月后股市將迎來解禁股的最高潮：10月份解禁量將是3134萬股，占全年解禁量的45.45%，接近半數(shù)。不過在被數(shù)字嚇倒之前先關(guān)注一下解禁的具體內(nèi)容，工商銀行和中國銀行的名字足以讓人安下心來。
根據(jù)中投證券的數(shù)字，7月的解禁限售股中中國銀行占了91.6%，而這部分解禁股的股東是中國銀行的第一大股東匯金公司，其大幅減持的可能性可以基本忽視。其他上市公司的解禁量就剩下了區(qū)區(qū)153.89億股，這在2009年將是沖擊最小的月份之一。
解禁更集中的10月份是不是同樣虛驚一場呢？這個(gè)月工商銀行雖然不會像7月的中國銀行一樣唱獨(dú)角戲，但高達(dá)2360億股的解禁量也占據(jù)了本月總量75.29%的比重，一大配角是解禁570億股的中石油，占比18.21%.工商銀行的解禁股股東是匯金公司和財(cái)政部，中石化的則是中國石化公司，同樣都不太可能大幅減持，因此這個(gè)月也不用太緊張。排除了工商銀行、中國銀行和中石油之后，今年的解禁量在各個(gè)月之分布也就相對平均了，可以期待洪峰平穩(wěn)過境。
重災(zāi)行業(yè)金融、房地產(chǎn)、機(jī)構(gòu)設(shè)備和化工
解禁股的洪水對整個(gè)A股市場也許構(gòu)不成滅頂之災(zāi)，不過具體到每家有解禁股的上市公司，就要格外當(dāng)心了。據(jù)西南證券分析師張剛統(tǒng)計(jì)，2009年全年涉及限售股解禁的上市公司共有1138家，其中涉及股改售限股解禁的是982家，顯然不會每一次都像工商銀行、中國銀行和中石化。
在223家非股改限售股解禁的公司中解禁額度在100億元以上的就有11家，除了上文提到的工商銀行、中國銀行外，還有大秦鐵路，上港集團(tuán)，大唐發(fā)電，中國國航，保利地產(chǎn)，紫金礦業(yè)，上海汽車，廣深鐵路，太鋼不銹。解禁額度占目前A股流通比例在100%以上的有64家，其中21家公司的解禁比例高達(dá)200%；解禁的股改限售股方面同樣也有21家公司的解禁比例高達(dá)200%以上。"這此公司的股東都一腳在門里，一腳在門外，只要一天不明確做出承諾，對他們的行為就只能猜測。"張剛提醒投資者不能掉以輕心。
不過哪些上市公司稱得上重點(diǎn)嫌犯呢？歷史已經(jīng)證明，所有股東里小非是最傾向減持的，今年股改限售股的解禁量排名前10的上市公司中，8家公司幾乎都是大非解禁，就剩下了招商銀行和華夏銀行有大量小非卷入，而這兩家公司解禁股數(shù)量中小非占比分別高達(dá)43.13%和51.89%，前景不容樂觀。除了要關(guān)注金融行業(yè)之外，根據(jù)中投證券的統(tǒng)計(jì)，今年解禁小非的重災(zāi)區(qū)包括房地產(chǎn)，機(jī)構(gòu)設(shè)備和化工行業(yè)，這三個(gè)行業(yè)的小非解禁占限售股解禁量達(dá)到了5%左右。
|
