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20日，兩只地方政府債——遼寧債、天津債首日上市，兩只新券在交易所債市上再現(xiàn)零成交。分析人士表示，地方債發(fā)行規(guī)模太小，且流動性不足限制了其在二級市場上的表現(xiàn)。
兩只新券首日上市零成交
自4月3日財政部代理發(fā)行的第一只地方政府債券——新疆債上市開始，地方債在二級市場上的表現(xiàn)就一直不盡如人意。繼新疆債上市首日跌破面值，隨后相繼上市的安徽債、河南債、四川債、重慶債都是成交慘淡，在交易所債市始終保持單日“零成交”記錄。
20日，財政部代理發(fā)行的第六、第七期地方政府債——遼寧債、天津債在銀行間債券市場、滬深交易所同時上市交易。與之前幾期地方債表現(xiàn)相似，兩只新券在二級市場上的首日表現(xiàn)仍不佳。其中，兩只債券在交易所債市雙雙報出"零成交"，在銀行間市場上也僅成交不到30筆。同時，交易員表示，當日銀行間的交易屬于分銷行為，并不是由交易需求導致的。
另外值得關注的是，伴隨二級市場的交投清淡，一級市場上，地方政府債券發(fā)行中標利率也呈現(xiàn)出明顯的逐級上行走勢。從首期新疆債至上周五的江蘇債，九期地方債發(fā)行利率分別為1.61%、1.60%、1.63%、1.65%、1.70%、1.75%、1.78%、1.80%和1.82%。
地方債流動性堪憂
對于地方債發(fā)行利率不斷走高及其在二級市場上頻頻遇冷，分析人士指出，地方債規(guī)模偏小，流動性偏低，從而影響了其機構對地方債的需求。
一位交易員向中國證券報記者表示，地方債發(fā)行的規(guī)模太小，流動性差。因此，對于機構來說，持有地方債的目的主要還是基于配置需求。如果是每期幾百億，或者財政部代理集中發(fā)行、集中上市交易，可能機構的交易熱情會高一些。
國元證券分析師李明忠在最新研究報告中稱，自從去年停發(fā)1年期、3年期央票之后，短端品種相對較少，而地方債期限為3年，更多的是被機構作為替代配置需求，交易動機相對較弱。
而據(jù)國元證券統(tǒng)計，截至4月底，已發(fā)行和即將發(fā)行的地方債共計十六期，其中發(fā)行額最小的為青島市地方債，發(fā)行額11億元；發(fā)行量最大的為四川債，發(fā)行額也僅為90億元。因此，盡管目前資金面、地方債信用、市場供需等因素都對地方債有利，但交易型機構不能不考慮地方債規(guī)模偏小帶來的流動性風險，從而這種對其流動性的擔憂必然會體現(xiàn)在二級市場上。
分析人士指出，從當前地方債成交情況來看，此前認為地方債有了中央政府擔保，就可以與國債利率相媲美這一觀點顯然有所偏差，地方債"流動性折價"的問題必然要被重新重視起來。從前面九期發(fā)行中標利率一路上行就可以看出，機構對地方債流動性折價的要求越來越高。
除發(fā)行規(guī)模的原因，二級市場的冷清表現(xiàn)又對一級市場發(fā)行利率形成了一定壓力。此外，還有市場人士表示，3月信貸等宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)轉好和債市的疲弱對新債利率水平帶來較大壓力，預計地方債利率還有上行的空間和壓力。（記者 葛春暉）
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