市場(chǎng)何時(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)
那么，基金經(jīng)理口中“很充裕很充裕”的流動(dòng)性所帶來(lái)的行情，主要取決于何種因素得以持續(xù)下去？也就是說(shuō)，在何種情況下，情況可能發(fā)生轉(zhuǎn)折？采訪中，各國(guó)央行的貨幣政策，以及相應(yīng)的市場(chǎng)參與者預(yù)期的變化，成為各基金經(jīng)理關(guān)注的焦點(diǎn)。
“由于美元是全球的貿(mào)易結(jié)算貨幣，所以市場(chǎng)轉(zhuǎn)折還是關(guān)鍵應(yīng)該看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)以及債券市場(chǎng)何時(shí)出現(xiàn)變化?！鄙贤赌ΩJ(rèn)為，在美國(guó)CPI轉(zhuǎn)正之前，短期全球流動(dòng)性不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)折，但是在美國(guó)CPI接近轉(zhuǎn)正之后，或許要當(dāng)心以下循環(huán)出現(xiàn)——債券開(kāi)始下跌，以更高的利率出現(xiàn)?！叭粽娴哪菢?，目前市場(chǎng)的估值可能就有大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
而對(duì)于拐點(diǎn)具體到來(lái)的時(shí)間，交銀施羅德基金認(rèn)為，貨幣政策特別是國(guó)內(nèi)貨幣政策的調(diào)整，三季度應(yīng)該不會(huì)到來(lái)。“四季度也許會(huì)有理由擔(dān)憂，但總體說(shuō)來(lái)，政策轉(zhuǎn)向應(yīng)該是明年的風(fēng)險(xiǎn)?！倍８煌ɑ饎t表示，依照6月份的宏觀數(shù)據(jù)，他們對(duì)下半年的港股市場(chǎng)更加樂(lè)觀?！?/p>
A、H股價(jià)差只是參考指標(biāo)之一
目前，部分H股相對(duì)A股的價(jià)差進(jìn)一步拉大。對(duì)那些估值相對(duì)便宜的港股，QDII基金會(huì)否青睞有加？對(duì)此，基金經(jīng)理普遍表示，價(jià)差只是選股時(shí)的參考指標(biāo)之一，不能單純以此斷定股價(jià)貴賤。
“A、H股價(jià)差對(duì)長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)的確是一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，但短期來(lái)說(shuō)，我們不會(huì)單純因?yàn)檫@個(gè)原因去買一只股票?！苯汇y環(huán)球表示，如果下半年有更多內(nèi)地資金流入港股市場(chǎng)，該基金的確可能往價(jià)差大的股票流動(dòng)，但只是一個(gè)指標(biāo)而已。
海富通海外也認(rèn)為，價(jià)差非常大的情況實(shí)際上更多發(fā)生在一些較小的行業(yè)和公司上，“像中國(guó)平安這樣的股票可能都已經(jīng)不明顯了。這對(duì)我們?cè)谶x擇上的影響是有，但是并不大?！惫ゃy全球和華夏全球也有同樣觀點(diǎn)。
工銀全球還表示，目前A股對(duì)H股的價(jià)差在120%-140%都是相對(duì)合理的區(qū)間，在選股時(shí)，能夠影響指數(shù)的部分股票的價(jià)差更值得關(guān)注?！靶枰C合各方面因素來(lái)判斷，而不是一個(gè)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。”
更多考慮全球流動(dòng)性
過(guò)去，港股市場(chǎng)被認(rèn)為是美國(guó)股市的影子市場(chǎng)。但今年以來(lái)，香港股市幾乎同A股亦步亦趨。究其原因，港股市場(chǎng)中H股和紅籌股的市值已經(jīng)超過(guò)一半，接近三分之二，而其基本面與A股基本相同。再加上今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，成為全球的亮點(diǎn)。在復(fù)蘇加超跌反彈等共同的背景因素的驅(qū)動(dòng)下，A股和H股、紅籌股均大幅上漲，使得香港市場(chǎng)相對(duì)于美國(guó)股市，在走勢(shì)上出現(xiàn)了“有限脫鉤”。華夏全球認(rèn)為，這說(shuō)明在2008年全球去杠桿化過(guò)程告一段落后，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)的相關(guān)性從2008年的高度相關(guān)趨于下降，開(kāi)始更多地反映各自的基本面因素。
那么，QDII基金在投資時(shí)，是否會(huì)開(kāi)始更多考慮A股市場(chǎng)帶來(lái)的影響？
“A股雖然有很大的關(guān)聯(lián)度，但畢竟還不是一個(gè)開(kāi)放的市場(chǎng)，有其內(nèi)在規(guī)律。因此與其說(shuō)考慮A股表現(xiàn)，不如說(shuō)是考慮內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)情況?！焙８煌ɑ鸨硎荆谕顿Y上，基金考慮的順序首先是全球經(jīng)濟(jì)，然后是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，接著是全球資本的流動(dòng)性。
交銀施羅德基金認(rèn)為，雖然QDII投資時(shí)的確越來(lái)越多考慮A股市場(chǎng)的影響?！暗c其說(shuō)是A股市場(chǎng)的影響，不如說(shuō)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。我們更多的是考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向，通過(guò)不同行業(yè)復(fù)蘇的節(jié)奏來(lái)考慮行業(yè)的配置?！?/p>
工銀瑞信基金則強(qiáng)調(diào)，香港是一個(gè)開(kāi)放的全球化市場(chǎng)，不同資本背景的股票情況不同。特別海外市場(chǎng)還處于去杠杠化階段，投資的關(guān)注點(diǎn)不盡相同，因此仍然需要從全球視角來(lái)決定投資策略。（記者朱宇?。?/p>
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