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證監(jiān)會(huì)答創(chuàng)業(yè)板5焦點(diǎn)問題 嚴(yán)控首日股價(jià)異常波動(dòng)
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn  2009 年 10 月 30 日 
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對(duì)企業(yè)上市前“股權(quán)頻繁變動(dòng)”已強(qiáng)化信息披露

[背景]有媒體報(bào)道,首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中有的企業(yè)在上市前夕股權(quán)變動(dòng)頻繁,市場(chǎng)對(duì)此高度關(guān)注。

記者:為何會(huì)出現(xiàn)此種情況?是否說明發(fā)行審核監(jiān)管不嚴(yán)?當(dāng)前,在發(fā)行審核中發(fā)現(xiàn)了哪些違規(guī)行為?應(yīng)該如何防范?

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人:證監(jiān)會(huì)在審核中,確實(shí)發(fā)現(xiàn)當(dāng)初申報(bào)上市的部分企業(yè)中存在一些違規(guī)行為,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

——操縱財(cái)務(wù)指標(biāo)。部分企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)發(fā)行上市的目的,采取各種手段操縱操作財(cái)務(wù)指標(biāo)。例如有的企業(yè)通過將研發(fā)費(fèi)用資本化,遞延確認(rèn)費(fèi)用,提高當(dāng)期利潤;有的企業(yè)通過收購?fù)豢刂葡缕髽I(yè)股權(quán),從而在申報(bào)報(bào)表中確認(rèn)收購前產(chǎn)生的利潤或虧損,來調(diào)節(jié)扣除非經(jīng)常損益前后的凈利潤。

——編造經(jīng)營記錄。如有部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營不夠三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度,利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于同一控制下企業(yè)合并業(yè)績納入申報(bào)報(bào)表的規(guī)定來編造經(jīng)營記錄。

對(duì)這些涉及發(fā)行條件的問題,中國證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)把握,否決了部分企業(yè)的申請(qǐng)。部分企業(yè)主動(dòng)撤回了申請(qǐng)。

此外,針對(duì)創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)的特點(diǎn),證監(jiān)會(huì)在發(fā)行審核工作中還重點(diǎn)關(guān)注了以下幾個(gè)方面:

——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長性問題。成長性是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的顯著特色,但創(chuàng)業(yè)板企業(yè)也具有業(yè)績不穩(wěn)定的特點(diǎn),因此,創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件對(duì)收入或利潤增長規(guī)定了最低要求。鑒于市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長性的較高預(yù)期,證監(jiān)會(huì)在審核中特別關(guān)注企業(yè)的持續(xù)成長能力。首日受理的企業(yè)中,部分企業(yè)2009年上半年凈利潤不及2008年全年的一半。對(duì)此情況,證監(jiān)會(huì)要求企業(yè)對(duì)2009年度凈利潤能否保持持續(xù)增長作特別分析說明,并要求保薦機(jī)構(gòu)綜合分析企業(yè)未來成長趨勢(shì)。已核準(zhǔn)發(fā)行的28家企業(yè)中7家存在上述問題,有關(guān)企業(yè)均已做出盈利預(yù)測(cè),說明其2009年度利潤仍將保持增長。

——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板企業(yè)的股權(quán)變動(dòng)問題。部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股權(quán)變動(dòng)較為頻繁,市場(chǎng)對(duì)此高度關(guān)注。已核準(zhǔn)發(fā)行的28家企業(yè)中,5家存在申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)增資的情形。為此,證監(jiān)會(huì)在審核工作中強(qiáng)化了這方面的信息披露,要求相關(guān)企業(yè)具體披露增資或受讓人的名稱,股東的基本情況及與其他股東和高管之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系,涉及的股份數(shù)量、價(jià)格、定價(jià)依據(jù)及資金來源,是否存在委托、信托持股,是否存在利益輸送等,以積極發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督的作用;部分企業(yè)的新增股東已根據(jù)交易所上市委員會(huì)的意見作出股份延長鎖定至3年的承諾;要求保薦人、律師對(duì)股權(quán)變動(dòng)的真實(shí)性和合法性進(jìn)行詳細(xì)核查,視情況要求所在地證監(jiān)局進(jìn)行實(shí)地核查。

——部分企業(yè)存在與業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)問題。與主板企業(yè)相比,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小,改制運(yùn)行時(shí)間較短,業(yè)務(wù)模式和技術(shù)創(chuàng)新的成熟度有限,有的還存在對(duì)單一客戶或?qū)I(yè)人員的依賴,存在不同程度的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為此,證監(jiān)會(huì)在審核工作中一方面嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn),對(duì)不符合發(fā)行條件或存在影響持續(xù)盈利能力情形的,不予核準(zhǔn);另一方面強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示,提高信息披露的透明度。

此外,部分創(chuàng)業(yè)板企業(yè)還不同程度存在規(guī)范運(yùn)作方面的問題,如關(guān)聯(lián)交易較多、資金往來不規(guī)范、獨(dú)立性存在缺陷等。對(duì)此類問題,證監(jiān)會(huì)在審核工作中要求企業(yè)及時(shí)進(jìn)行整改,切實(shí)強(qiáng)化企業(yè)的規(guī)范運(yùn)作意識(shí),完善公司治理結(jié)構(gòu),力爭(zhēng)從源頭上提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。

創(chuàng)業(yè)板不會(huì)是中小板的“翻版”

[背景]在首批28家上市公司中,有些企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較高,盈利能力較強(qiáng),完全符合中小板的上市條件。對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板的趨同現(xiàn)象,市場(chǎng)上存有質(zhì)疑。

記者:首批創(chuàng)業(yè)板公司很多并不屬于創(chuàng)新企業(yè)或成長型企業(yè),甚至傳統(tǒng)的文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)也名列其中。輿論認(rèn)為這并不能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn),擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板成為中小板的翻版。監(jiān)管層如何看待此問題?

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人:上述看法主要是市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新的理解存在差異。整體上看,已受理企業(yè)體現(xiàn)了較為明顯的創(chuàng)業(yè)板特色。“成長性”是創(chuàng)業(yè)板的上市條件的“硬約束”,符合中小板的不一定符合創(chuàng)業(yè)板。

從成長性看,首批受理的申報(bào)企業(yè)從2006年到2008年,營業(yè)收入年均增長率為70%,凈利潤年均增長率為67%,不少企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了翻番式的增長。

從科技含量上看,創(chuàng)業(yè)板公司普遍具有較高的科技含量,首批受理的企業(yè)中獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證的公司占比高達(dá)77%。無形資產(chǎn)占比普遍較高,部分公司所擁有的技術(shù)填補(bǔ)了國內(nèi)的空白。

從行業(yè)分布看,已核準(zhǔn)發(fā)行的28家企業(yè)中,制造業(yè)僅有4家,占比14%,遠(yuǎn)低于同口徑計(jì)算的中小板制造業(yè)57%的比例。188家受理企業(yè)中電子信息類占比35%,制造業(yè)類占比19%,新材料類占比10%,生物醫(yī)藥類占比10%,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)類占比7%,環(huán)保節(jié)能類占比6%,現(xiàn)代農(nóng)業(yè)類占比3%,文化教育傳媒類占比2%,新能源類占比2%,其他占比6%。

從創(chuàng)新性看,相當(dāng)數(shù)量公司從事新型業(yè)務(wù),屬于新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代服務(wù)六大行業(yè),反映正在出現(xiàn)的多樣化的新興業(yè)態(tài)。即使是屬于制造業(yè)的公司,其從事的業(yè)務(wù)也不是傳統(tǒng)的、低端的加工制造,而是屬于科技含量較高的先進(jìn)制造業(yè),或者是有創(chuàng)新的工藝技術(shù)、新型的業(yè)務(wù)模式等。

打造符合中國特色的創(chuàng)業(yè)板

[背景]資料顯示,世界范圍內(nèi)先后共有過75個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),但如今正在運(yùn)行的僅余40個(gè)左右。對(duì)中國創(chuàng)業(yè)板未來發(fā)展,市場(chǎng)格外關(guān)注。

記者:隨著創(chuàng)業(yè)板的開市,監(jiān)管層對(duì)未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展有什么思路?如何使創(chuàng)業(yè)板真正發(fā)揮其應(yīng)有的作用?

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人:在未來創(chuàng)業(yè)板的建設(shè)過程中,證監(jiān)會(huì)將不斷深化對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能、作用和風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),不斷總結(jié)海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和我國資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),努力構(gòu)建既符合市場(chǎng)一般規(guī)律,又適應(yīng)我國資本市場(chǎng)階段性特征的創(chuàng)業(yè)板。我們將抓好以下“四個(gè)注重”:

——注重將服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與推動(dòng)創(chuàng)新型國家建設(shè)結(jié)合起來。創(chuàng)業(yè)板未來的發(fā)展中,將始終把支持高科技、高成長企業(yè)的發(fā)展擺在突出位置,服務(wù)技術(shù)創(chuàng)新和新興行業(yè),為落實(shí)國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略服務(wù)。

——注重將借鑒海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)與把握我國資本市場(chǎng)的實(shí)際結(jié)合起來。未來創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)將在繼續(xù)借鑒海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的同時(shí),充分考慮我國資本市場(chǎng)的實(shí)際,夯實(shí)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。

——注重深化改革創(chuàng)新與促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行結(jié)合起來。今后仍將堅(jiān)持循序漸進(jìn)的改革思路,充分考慮資本市場(chǎng)整體的市場(chǎng)化進(jìn)程,穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展,拓展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的功能。

——注重將加強(qiáng)和改進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管與創(chuàng)新投資者保護(hù)途徑結(jié)合起來。一方面根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革和發(fā)展的新情況、新特點(diǎn),進(jìn)一步改進(jìn)監(jiān)管理念、監(jiān)管模式,提高監(jiān)管效能;另一方面廣泛調(diào)動(dòng)相關(guān)市場(chǎng)主體的積極性,提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平和防范能力。同時(shí)注重輿論引導(dǎo)工作,注意傾聽市場(chǎng)的聲音,吸收市場(chǎng)的建議,穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期,為創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展創(chuàng)建良好的外部環(huán)境。

來源: 新華網(wǎng)
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