央行15日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，貨幣供給增速在2009年12月份出現(xiàn)拐點(diǎn)。分析師指出，M1、M2雙雙出現(xiàn)拐點(diǎn)，短期可能對(duì)股市產(chǎn)生壓制?！皹O度寬松”的貨幣環(huán)境正逐漸成為過(guò)去式，A股將進(jìn)入“內(nèi)生增長(zhǎng)”期。
貨幣供給拐點(diǎn)現(xiàn)
2009年12月末，M2余額為60.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.68%，比上月末低2.06個(gè)百分點(diǎn)；M1余額為22.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.35%，比上月末低2.28個(gè)百分點(diǎn)。
信達(dá)證券策略分析師黃祥斌表示出對(duì)貨幣供給拐點(diǎn)出現(xiàn)的擔(dān)憂，“貨幣供給是中國(guó)央行貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，而貨幣供給增速與股指的關(guān)系密切，特別是M1增速；數(shù)據(jù)顯示自2006年1月份以來(lái)，上證綜合指數(shù)與M1增速正相關(guān)系數(shù)為0.8，12月份M1、M2雙雙出現(xiàn)拐點(diǎn)，短期將對(duì)股市產(chǎn)生壓制?！秉S祥斌說(shuō)。
雖然黃祥斌也強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)調(diào)整空間不大。他認(rèn)為，2010年股市面臨的流動(dòng)性在信貸規(guī)模壓縮后仍存在兩大變數(shù)，即熱錢推生基礎(chǔ)貨幣規(guī)模擴(kuò)張和通脹引發(fā)的居民儲(chǔ)蓄活化。此外短期內(nèi)高送配題材及靚麗業(yè)績(jī)會(huì)刺激市場(chǎng)的神經(jīng)，年報(bào)業(yè)績(jī)披露將對(duì)股市形成持續(xù)支撐。
A股回歸“內(nèi)生增長(zhǎng)”
2010年新年伊始，央行就使出緊縮重拳，先是加大公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度，進(jìn)而提高央票利率，再進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率，股市一時(shí)風(fēng)聲鶴唳。但分析師指出，市場(chǎng)還沒(méi)有到達(dá)悲觀的時(shí)刻。
不少券商策略報(bào)告都已預(yù)期2009年超級(jí)寬松的貨幣環(huán)境已經(jīng)一去不復(fù)返，但是令人欣喜的是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐正越走越堅(jiān)實(shí)，上市公司的業(yè)績(jī)超預(yù)期將是大概率事件。
國(guó)金證券的預(yù)測(cè)最為樂(lè)觀。其研究報(bào)告認(rèn)為，鑒于目前的工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，而此次危機(jī)期間的盈利低點(diǎn)在2008年四季度至2009年一季度，考慮到基數(shù)因素，2010年一季度的工業(yè)企業(yè)盈利將保持非常高的增速，預(yù)計(jì)2010年1-2月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增速有望達(dá)到100%。
日信證券首席策略分析師徐海洋認(rèn)為，貨幣量M1、M2同比增速回落，可能意味著“極度寬松”貨幣環(huán)境已難以預(yù)期，如果不考慮熱錢因素，流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)的額外推動(dòng)力正在削弱?！暗枪I(yè)生產(chǎn)、公司盈利等同步指標(biāo)已經(jīng)具備進(jìn)一步?jīng)_高能量，業(yè)績(jī)支撐的行情仍值得期待?！?/p>
徐海洋指出，由于此前外貿(mào)出口已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比正增長(zhǎng)，出口絕對(duì)值創(chuàng)2008年9月以來(lái)新高，這在很大程度上緩解管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題的擔(dān)憂。同時(shí)，貨幣信貸超常規(guī)增長(zhǎng)后的通脹預(yù)期和資本泡沫，則獲得更高關(guān)注度。依靠投資和信貸擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的應(yīng)急式發(fā)展道路，基本走到盡頭。但是，繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的方向不會(huì)改變，只不過(guò)著力點(diǎn)將更多作用于轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
分析師指出，與宏觀走勢(shì)關(guān)聯(lián)度低、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的品牌消費(fèi)、科技創(chuàng)新、區(qū)域發(fā)展等中小盤股，是資金面對(duì)特殊市場(chǎng)環(huán)境下的必然選擇，也有可能繼續(xù)成為未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行中的重要特征。 （周文淵）
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