4日，雖然滬綜指和滬深300指數(shù)雙雙創(chuàng)下年內(nèi)新低，但股指期貨四個(gè)合約沒有刷新4月30日的低點(diǎn)。相反，期指走勢(shì)異常堅(jiān)挺，收盤時(shí)股指期貨主力合約IF1005合約與現(xiàn)貨指數(shù)滬深300指數(shù)分別收?qǐng)?bào)3076.40點(diǎn)和3019.45點(diǎn)，期指相對(duì)現(xiàn)指溢價(jià)57點(diǎn)，價(jià)差比例高達(dá)1.89%，創(chuàng)下股指期貨上市以來的新高。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌動(dòng)能減弱、期指市場(chǎng)走勢(shì)與現(xiàn)貨市場(chǎng)背離，再加上期指較現(xiàn)貨指數(shù)提前見底或預(yù)示著大盤有望階段性企穩(wěn)。
股指期貨提前“見底”
受“五一”小長(zhǎng)假期間央行宣布上調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率消息影響，4日，股指期貨主力合約以3079.80點(diǎn)開盤，較前一個(gè)交易日收盤價(jià)大幅低開27.2點(diǎn)。
值得一提的是，滬深300指數(shù)和上證綜指在開盤后便雙雙創(chuàng)出本輪調(diào)整新低2994.92點(diǎn)和2809.13點(diǎn)，而股指期貨四大合約提前止跌，全天在本輪調(diào)整最低點(diǎn)上方運(yùn)行。其中，主力合約IF1005合約最低價(jià)為3060.80點(diǎn)，較4月30日的最低點(diǎn)3043點(diǎn)高出17.8點(diǎn)。IF1005合約收?qǐng)?bào)于3076.40點(diǎn)，較前一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)下跌13.4點(diǎn)。
雖然，“見底”信號(hào)有待市場(chǎng)檢驗(yàn)，但期指和現(xiàn)貨市場(chǎng)的另外兩個(gè)重要特征頗有意思。一是現(xiàn)貨市場(chǎng)成交再創(chuàng)地量，4日滬市成交總額僅為804億元；二是滬深300現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨主力合約的價(jià)差創(chuàng)下期指上市以來的新高，無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)輕松可得。也就是說，現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌動(dòng)能減弱、期指市場(chǎng)走勢(shì)與現(xiàn)貨市場(chǎng)背離，再加上期指較現(xiàn)貨指數(shù)提前探底，這三個(gè)現(xiàn)象應(yīng)引起投資者的高度重視。
大盤有望階段性企穩(wěn)
那么，當(dāng)期指和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間出現(xiàn)背離，會(huì)有什么樣的情況發(fā)生？
一種可能是，滬綜指有望在2800點(diǎn)至2900點(diǎn)之間止跌企穩(wěn)，并且不排除見底而拐頭向上的可能性。另一種可能是，多頭資金“我行我素”刻意拉抬股指期貨，最終逼迫期指空頭平倉(cāng)并推動(dòng)期價(jià)上揚(yáng)，但同時(shí)需要付出為龐大套利資金做“嫁衣”的代價(jià)。然而，在股指期貨目前僅為11000余手總持倉(cāng)量，且具備嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制手段的背景下，資金刻意做多期指將承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，滬深300指數(shù)第三大權(quán)重股中信證券停牌半個(gè)月后的補(bǔ)跌，是期指與現(xiàn)貨指數(shù)之間的差價(jià)比例創(chuàng)下新高的一個(gè)重要因素。但在上述差價(jià)之下，如果個(gè)人或機(jī)構(gòu)賬戶以1%的套利成本計(jì)算，通過買入跟蹤誤差較小的ETF組合，賣出股指期貨合約，機(jī)構(gòu)可以坐收約0.9%的無風(fēng)險(xiǎn)套利收益率，以單利計(jì)算，折合成年度收益率就超過10%。
那么，期指多頭為何愿意為套利資金“買單”？一種合理的解釋是，期指價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能凸顯，期指做多資金“認(rèn)為”現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)探底或者基本接近階段性底部。因?yàn)椋谏鲜銎诂F(xiàn)貨價(jià)差之下，股指期貨市場(chǎng)上的多頭要成功隱退，需要現(xiàn)貨市場(chǎng)走強(qiáng)才能順利平倉(cāng)，否則，他們會(huì)遭受來自套利空頭頭寸和多頭平倉(cāng)盤的雙重打壓。(記者 李中秋)
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