自4月16日股指期貨上市以來(lái)，這一中國(guó)資本市場(chǎng)的重大創(chuàng)新已經(jīng)走過(guò)了一個(gè)月的歷程。盡管在這段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了大跌，但是股指期貨的運(yùn)行平穩(wěn)，在上市初期發(fā)揮了較好的定價(jià)功能。針對(duì)市場(chǎng)對(duì)于股指期貨種種誤解，記者就股指期貨上市以來(lái)的表現(xiàn)訪問(wèn)了多方專家。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，近期股市的下跌與股指期貨關(guān)系不大，股指期貨的成交量較大是正常現(xiàn)象，股指期貨“分流資金”的猜測(cè)也不符合事實(shí)。
近期股市下跌與股指期貨無(wú)關(guān)
以4月16日收盤價(jià)格計(jì)算，本輪下跌滬深300最大跌幅超過(guò)17%。由于我國(guó)股指期貨是4月16日上市，有些市場(chǎng)人士認(rèn)為股市下跌是股指期貨惹的禍。專家表示，這些觀點(diǎn)是站不住腳的。
市場(chǎng)專業(yè)人士認(rèn)為，2008年應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷比較悲觀，出臺(tái)了4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激政策，雖然保證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但一定程度上也使得房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等過(guò)度杠桿化，產(chǎn)生了泡沫。另外，目前內(nèi)生式的通脹壓力也很大，經(jīng)濟(jì)調(diào)控是必然的，要使經(jīng)濟(jì)回歸正常的平穩(wěn)發(fā)展軌道。在這種預(yù)期下，股市回調(diào)是正常的。前幾天股市跌破年線，這引發(fā)股市技術(shù)型投資者的大量平倉(cāng)行為，因?yàn)楦鶕?jù)以往歷史經(jīng)驗(yàn)，跌破年線常常意味著股市還要調(diào)整一段，所以就導(dǎo)致了恐慌性下跌。
通過(guò)對(duì)近期股市、期市資金流量、存量的分析，可以發(fā)現(xiàn)4月16日以來(lái)，隨著中國(guó)股市的重挫，滬深300 成份股凈資金流出約為678.94 億，而在這個(gè)時(shí)間段期貨市場(chǎng)活躍資金存量平均為15.94 億。從資金量來(lái)看，近期股指期貨市場(chǎng)上資金的行為尚不能構(gòu)成股票現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的必要條件。另外，根據(jù)估算，自股指期貨上市至今，約94.93%的成交量是在做趨勢(shì)投機(jī)交易的，套利交易的份額相當(dāng)小。這是股指期貨下跌相對(duì)較為遲緩，一直處于正價(jià)差運(yùn)行的主要原因。也說(shuō)明了是現(xiàn)貨拉動(dòng)期貨下跌，而不是期貨拉動(dòng)現(xiàn)貨下跌。
根據(jù)對(duì)4月19日、5月6日、5月11日三次股市發(fā)生較大跌幅期間期、現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)度分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度是較低的。4月19日，期貨市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度為9.77%，股票市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度為90.23%；5月6日，期貨市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度為29.52%，股票市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度為70.48%；5月11日，期貨市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度為40%，股票市場(chǎng)的貢獻(xiàn)度為60%。這表明，在股指期貨上市后的三次股票市場(chǎng)大跌中，是股票市場(chǎng)自身主導(dǎo)的，股指期貨市場(chǎng)是被動(dòng)下跌的，并沒有發(fā)生引領(lǐng)現(xiàn)貨下跌的效應(yīng)。
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