在監(jiān)管層嚴(yán)把審批關(guān)口、樓市調(diào)控新政重挫股價(jià)的雙重打擊下，今年以來(lái)A股房地產(chǎn)上市公司的再融資計(jì)劃全部“擱淺”。事實(shí)上，由于實(shí)際股價(jià)低于增發(fā)底價(jià)，上市房企有超過(guò)600億元的再融資計(jì)劃已經(jīng)處于“無(wú)效”狀態(tài)。分析人士認(rèn)為，在招商地產(chǎn)率先宣告撤銷非公開(kāi)發(fā)行方案后，會(huì)有更多的上市房企選擇放棄在A股市場(chǎng)再融資。
六成房企跌破增發(fā)價(jià)
據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，在申萬(wàn)行業(yè)分類中，有102家上市公司從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，其中自2009年以來(lái)，已公告增發(fā)事宜但還沒(méi)有實(shí)施的上市房企有38家，擬募集資金超過(guò)1000億元。
千億元再融資計(jì)劃一直懸而未決，與證監(jiān)會(huì)自2009年8月起放緩房地產(chǎn)上市公司再融資審批節(jié)奏息息相關(guān)。
如今，房地產(chǎn)再融資閘門尚未打開(kāi)，中央政府連續(xù)出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控措施已重挫上市房企股價(jià)。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至5月20日收盤，上述38家有再融資計(jì)劃的上市房企中，已有24家公司的股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，占比超過(guò)63%，其再融資議案事實(shí)上已經(jīng)處于“無(wú)人認(rèn)購(gòu)”的尷尬境地。
即使有部分上市房企尚未確認(rèn)增發(fā)價(jià)格，但以現(xiàn)價(jià)計(jì)算的，其所能增發(fā)融資的規(guī)模已較當(dāng)初計(jì)劃大幅縮水。比如萬(wàn)科A，2009年8月27日曾公告稱，擬公開(kāi)增發(fā)規(guī)模相當(dāng)于總股本8%的A股股份，募集資金總額約為112億元。萬(wàn)科A的總股本為110億股，8%約為8.8億股，若要達(dá)到112億元的預(yù)計(jì)融資額，萬(wàn)科A的公開(kāi)增發(fā)定價(jià)至少應(yīng)為12.73元。但2010年5月20日，萬(wàn)科A的收盤價(jià)僅有7.1元，若以此價(jià)格公開(kāi)增發(fā)8.8億股，融資額將只有62.48億元，僅為預(yù)計(jì)融資額的56%。
高杠桿率考驗(yàn)房企資金鏈
“國(guó)十條”明確指出，對(duì)存在土地閑置及炒地行為的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，商業(yè)銀行不得發(fā)放新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目貸款，證監(jiān)部門暫停批準(zhǔn)其上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。
在商業(yè)銀行貸款，資本市場(chǎng)融資兩頭受限的情況下，投資人對(duì)房地產(chǎn)上市公司資金鏈的擔(dān)憂情緒與日俱增。
據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，由于2009年行業(yè)回暖，102家房地產(chǎn)上市公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額合計(jì)為470億元，而2008年僅為-383億元。此外，房地產(chǎn)上市公司還在2009年商業(yè)銀行釋放出的天量信貸中分得一杯羹，據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，102家房地產(chǎn)上市公司2009年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為525億元。
西南證券研究員崔秀紅表示，目前房地產(chǎn)成交量快速下滑，但房?jī)r(jià)仍然居高不下的一個(gè)重要原因是房地產(chǎn)商資金充足，抗得住房屋市場(chǎng)的短期銷量低迷。中央政府此次強(qiáng)勢(shì)采取的緊縮銀行開(kāi)發(fā)貸款和再融資審批的監(jiān)管措施，由于政策執(zhí)行起來(lái)一刀切的特征以及政府問(wèn)責(zé)制的落實(shí)，預(yù)計(jì)該政策在實(shí)際執(zhí)行中將會(huì)更加嚴(yán)厲。暫時(shí)，地產(chǎn)公司還不會(huì)出現(xiàn)資金鏈緊張的問(wèn)題，但行業(yè)高杠桿率的特點(diǎn)決定了如果銷量持續(xù)低迷，信貸保持緊縮的情況下，地產(chǎn)商的緊日子將會(huì)很快到來(lái)，下半年房?jī)r(jià)調(diào)整的壓力也會(huì)加大。
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