編者按：自4月中旬以來，滬深股市接連大幅度下跌，各方對下跌原因莫衷一是。在此背景下，從5月6日開始，《人民日報》就股市熱點(diǎn)問題連續(xù)發(fā)表了7篇報道和評論，其中的亮點(diǎn)是兩個：一是就股市下跌原因采訪各方專家和投資者；二是就依法打擊違法行為進(jìn)行連續(xù)報道和評論。
不少投資者希望從這7篇報道和評論中獲得一些啟示。為此，本報今日集中整理刊發(fā)這7篇文章的精華內(nèi)容，供大家參考。
限于篇幅，本報編發(fā)時略有刪節(jié)
中國經(jīng)濟(jì)趨好股市為何跌跌不休
中國股市已經(jīng)成為名副其實(shí)的反向指標(biāo)或反向“晴雨表”。今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司報表顯示，中國經(jīng)濟(jì)增長率領(lǐng)先全球，上市公司業(yè)績增幅領(lǐng)先全球。但是中國股市無論上證指數(shù)還是深證綜指卻屢創(chuàng)全球跌幅之最，近期，滬深股市深幅震蕩，短短數(shù)個交易日，上證指數(shù)上演了半年多來最慘烈的調(diào)整，從3159點(diǎn)跌至2870點(diǎn)以下。宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的積極表現(xiàn)為何沒有體現(xiàn)在股市運(yùn)行上，市場又在擔(dān)憂些什么？
嚴(yán)控房價成為下跌導(dǎo)火索
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴署松認(rèn)為，股市上個月的下跌，最先源于地產(chǎn)調(diào)控政策的密集出臺導(dǎo)致地產(chǎn)板塊跳水。
樓市的下跌也影響到銀行股的走勢，因?yàn)殂y行是地產(chǎn)的主要貸款方。流動性的收緊已不再是新聞了，今年初以來收回流動性的預(yù)期就在不斷加強(qiáng)。4月末，央行還發(fā)行了750億1年期央票，連續(xù)10周實(shí)行正回購操作，當(dāng)天就導(dǎo)致了滬市一度跌到2866點(diǎn)。5月2日，央行又決定，從5月10日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，由此可收緊流動性貸款約3000億元—4000億元。如此大力度的調(diào)控使得A股短期難以走出陰影。
加息預(yù)期影響市場心理
中國人民大學(xué)證券與金融研究所所長吳曉求也表示：“股市這一次下跌應(yīng)該多少有些不太正常，首先是對宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮的一種擔(dān)憂，尤其是對加息的擔(dān)憂?！?/p>
有分析人士認(rèn)為，鑒于今年下半年國內(nèi)必然出現(xiàn)較高的通貨膨脹，中國將不可避免地出現(xiàn)密集加息，甚至貨幣政策的收緊還很可能貫穿全年，到年底，適度寬松的貨幣政策就有可能讓位于適度從緊的貨幣政策。如果財(cái)政政策由積極轉(zhuǎn)為適度，貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)為適度從緊，當(dāng)下，是否加息和何時加息已經(jīng)成為眾多投資者觀察央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的一個重要風(fēng)向標(biāo)。正是因?yàn)檫@些擔(dān)憂，對市場造成重大沖擊。
事實(shí)上，各方預(yù)期未來將逐步展開的退出政策，實(shí)質(zhì)上是為防止經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中出現(xiàn)局部過熱，同時控制通脹水平，確保經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展，總體上也是有利之舉。而由于市場心態(tài)不穩(wěn)，對加息預(yù)期出現(xiàn)反應(yīng)過度。
股指期貨放大了下跌幅度
4月16日，中國內(nèi)地首個金融期貨品種滬深300股票指數(shù)期貨合約正式掛盤上市。它的推出，也標(biāo)志著中國資本市場從此告別了只能依靠股價上漲來盈利的單邊市。但是，在股指期貨推出后的第一個交易日，滬深兩市股指大幅跳水?？梢哉f，股指期貨的套期保值、價值發(fā)現(xiàn)、穩(wěn)定性功能在中國股市沒有得到體現(xiàn)，其負(fù)面效應(yīng)反而凸顯。如賭博功能、投機(jī)功能、上下震動功能等等。
有分析認(rèn)為，股指期貨的推出在短期內(nèi)將會導(dǎo)致部分偏愛高風(fēng)險的投資者由股票市場轉(zhuǎn)向期指市場，產(chǎn)生一定的資金擠出效應(yīng)，股市的資金流向期市，造成股市暫時失血。
有“全球金融期貨之父”美譽(yù)的芝加哥商品交易所終身主席梅拉梅德表示，股指期貨會起到穩(wěn)定現(xiàn)貨市場的作用，不會加深現(xiàn)貨市場的波動。
下跌是否只是短暫回調(diào)？
當(dāng)股市走向熊市時，還是有不少利好因素支持股市轉(zhuǎn)好。
吳曉求說：“我相信這次下跌是比較短暫的，它不可能是一個漫長的熊市過程?！?/p>
中國人民銀行官方網(wǎng)站日前公布了2010年一季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告。數(shù)據(jù)顯示，受國內(nèi)需求旺盛拉動，經(jīng)濟(jì)增速明顯加快，2010年中國經(jīng)濟(jì)開局良好。
今年一季度，上市公司業(yè)績喜人。統(tǒng)計(jì)顯示，306家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2731.41億元，同比增長51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤202.12億元，同比增長233%。專家認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不斷向好，必然最終反映到股市上，換句話說，決定股市走勢的最終力量必定是宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢。
也有專家認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，這將會導(dǎo)致大量國際資本涌入內(nèi)地市場；如果中國早于歐美等主要市場加息，這也將會導(dǎo)致國際熱錢的流入，這些因素都有可能會推動股指上揚(yáng)。
中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳說，從股市的短期運(yùn)行來看，牛市與熊市的轉(zhuǎn)換總是在不斷進(jìn)行，“牛”來“熊”往是一種正常的狀態(tài)，無論房地產(chǎn)調(diào)控還是加息預(yù)期增強(qiáng)，出發(fā)點(diǎn)都是防止出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和惡性通貨膨脹。即使這種調(diào)整會打壓某些板塊的股價，這也是一種正?；卣{(diào)。
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