中新社北京十二月十六日電 題：四萬億投資計(jì)劃刺激 相關(guān)行業(yè)基金成贏家
作者 小雪
今年以來的漫漫熊市終于在年底找到了一絲喘息的機(jī)會(huì)。在中國政府出臺(tái)的超預(yù)期四萬億投資計(jì)劃的連續(xù)刺激下，市場走出了一波持續(xù)的反彈行情。市場人士樂觀預(yù)計(jì)，隨著中央財(cái)政計(jì)劃的逐步落實(shí)和地方政府投資熱情的不斷高漲，以投資品相關(guān)行業(yè)為主導(dǎo)的行情還將不斷深入。
而重倉投資品相關(guān)行業(yè)的基金注定是此次行情的大贏家。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自市場階段性見底以來，在十一月四日到十二月五日的這段時(shí)間，上證紅利指數(shù)累計(jì)上漲百分之二十三點(diǎn)四四，而同期，上證五十指數(shù)累計(jì)上漲百分之十六點(diǎn)二一三，滬深三百指數(shù)累計(jì)上漲百分之二十一點(diǎn)七五。換言之，如果投資者在此期間選擇投資上證紅利ETF，就已經(jīng)獲取二成以上的投資回報(bào)，上證紅利ETF成為業(yè)績上升最明顯的基金產(chǎn)品之一。
友邦華泰上證紅利ETF的基金經(jīng)理張婭認(rèn)為，該基金近期漲幅較大，與政府投資受益板塊的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)是分不開的。上證紅利指數(shù)的主要權(quán)重行業(yè)主要為投資鏈條上的行業(yè)，包括鋼鐵(權(quán)重百分之三十點(diǎn)九)、電力(權(quán)重：百分之十五)以及石化(權(quán)重：百分之十三)?？梢院唵味氖牵诋?dāng)前所有ETF標(biāo)的指數(shù)中，上證紅利指數(shù)是依賴于投資拉動(dòng)的中國宏觀經(jīng)濟(jì)最為同步和最有代表性的市場指標(biāo)。而在近期，受四萬億投資利好因素的影響，鋼鐵電力石化等板塊都出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)臐q幅，作為一只股票倉位達(dá)到九成五的被動(dòng)型產(chǎn)品，上證紅利ETF自然漲幅居前。
四萬億投資固然會(huì)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)及相關(guān)板塊受益，但股票市場有自己的獨(dú)立性，政府投資能使紅利ETF持續(xù)受益嗎？張婭認(rèn)為：盡管股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的演變?cè)诠拯c(diǎn)處不具備完全同步性，但股票市場總是圍繞著實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的預(yù)期而波動(dòng)。因此我們認(rèn)為，在投資拉動(dòng)彈性較大的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的景氣演變過程中，以投資品為當(dāng)前主要權(quán)重行業(yè)的紅利ETF將成為投資者駕馭A股市場波動(dòng)的簡便和有效的投資工具，在過去的一個(gè)多月間，獲取了明顯超越大盤的相對(duì)收益以及較為可觀的絕對(duì)收益。
張婭指出，近期市場反彈的基礎(chǔ)一方面源于連續(xù)大幅降息背景下，股票市場長期收益率相對(duì)于長期國債及存款收益率的明顯風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而存在理性回歸的需求并由此驅(qū)動(dòng)部分流動(dòng)性回流股票市場，另一方面，政府超預(yù)期出臺(tái)的未來兩年四萬億刺激計(jì)劃成為觸發(fā)流動(dòng)性回流的催化劑。
張婭說，四萬億投資主要圍繞保障型住房以及基建投資支出展開，市場預(yù)期將依次對(duì)中上游的建材、鋼鐵、煤炭等依次產(chǎn)生拉動(dòng)作用。盡管不少投資者對(duì)四萬億投資是否會(huì)最后落實(shí)、其中有多少為新增部分、有多少為超過正常增速的新增部分、這些投資是否能在相當(dāng)程度上抵消由出口和房產(chǎn)投資增速下降帶來的對(duì)投資品需求增速的減少，并最終起到反轉(zhuǎn)拉動(dòng)作用存在合理的疑慮，但我們認(rèn)為，在投資規(guī)模及其效果最終被落實(shí)之前，這個(gè)并不是主要問題。在資產(chǎn)收益類比具有長期優(yōu)勢(shì)的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的股票市場環(huán)境中，投資者對(duì)于政府以投資為導(dǎo)向的政策刺激的樂觀預(yù)期和信心是最為關(guān)鍵的。在中國政府超強(qiáng)力度的政策導(dǎo)向以及中國國內(nèi)近二十萬億居民儲(chǔ)蓄提供資金可能性的環(huán)境下，圍繞投資品預(yù)期的故事可能會(huì)在未來被反復(fù)進(jìn)行主題演繹，直到其最終效果或者中國經(jīng)濟(jì)的下一輪長期自然景氣動(dòng)力被最后確認(rèn)。
鋼鐵板塊作為紅利指數(shù)的第一權(quán)重板塊，未來兩年全行業(yè)將有怎樣的變化？張婭分析：今年四季度和明年一季度，由于經(jīng)濟(jì)原本高企庫存的出清行為、以及財(cái)政投資尚未實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)等原因，企業(yè)盈利將出現(xiàn)加速惡化，也應(yīng)該是大部分鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)較大面積虧損的時(shí)期，但近期我們同時(shí)也看到國內(nèi)鋼鐵庫存出現(xiàn)了較大幅度的下降，已經(jīng)接近去年鋼鐵存貨的低點(diǎn)，同時(shí)國內(nèi)鋼鐵價(jià)格有階段性企穩(wěn)的跡象。預(yù)期明年二三季度開始，隨著基建拉動(dòng)效應(yīng)的逐漸體現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)的庫存將逐步消化，供給減少，其階段性最艱難的時(shí)期將過去，盈利水平也將出現(xiàn)階段性景氣觸底，這也將在一定程度上提升其行業(yè)估值。
張婭最后表示，從市場長期來看，盡管我們尚不知道下一輪中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自然景氣的真實(shí)起點(diǎn)在哪里，但是我們認(rèn)同中國仍將在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化階段這一事實(shí)。此輪景氣下滑之后，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在一個(gè)更低的基數(shù)上重新崛起和繁榮。由此來看，如果你是一個(gè)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展持有信心的投資者，會(huì)作出正確的選擇。
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