國家外匯管理局國際收支分析小組
一、國際收支概況
2007年上半年，我國經(jīng)濟保持增長較快、效益較好、運行較穩(wěn)的基本態(tài)勢，國際收支繼續(xù)保持"雙順差"格局。經(jīng)常項目順差1629億美元，較上年同期增長78%。資本和金融項目順差902億美元，增長132%。
(一)國際收支主要特點
1. 國際收支順差增幅較大
2007年上半年，經(jīng)常項目順差同比增長78%，較上年同期增幅提高了42個百分點。資本和金融項目順差同比增長1.3倍，改變了2006年資本和金融項目順差下降的局面。
2. 貨物貿易順差再創(chuàng)歷史新高
2007年上半年，國家通過一系列政策措施促進貿易平衡，但國內儲蓄率高的局面短期內難以改變，投資增長帶來產(chǎn)能過剩和進口替代能力增強，加上部分企業(yè)在出口退稅調整、對部分產(chǎn)品加征出口關稅等政策執(zhí)行前搶先出口，貨物貿易順差進一步擴大。按國際收支統(tǒng)計口徑，貨物貿易出口5472億美元，進口4115億美元，分別較上年同期增長28%和18%；順差1357億美元，增長70%。
3. 收益項目順差顯著增加
隨著我國海外務工人員的增多，勞務收入有所增加，加上我國對外資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，利潤、利息等投資收益不斷增長。2007年上半年，收益項目順差129億美元，同比增長2.5倍。其中，職工報酬凈流入17億美元，增長1.1倍；投資收益凈流入112億美元，增長2.9倍。
4. 外國來華直接投資持續(xù)增長，我國對外直接投資繼續(xù)增加
當前，我國經(jīng)濟基本面良好，生產(chǎn)要素價格較低，國內市場發(fā)展迅速，外商投資我國市場的熱情不減。按國際收支統(tǒng)計口徑，2007年上半年，外國來華直接投資流入627億美元，較上年同期增長54%。隨著國家"走出去"戰(zhàn)略的逐步實施，對外直接投資較快增長，2007年上半年，我國對外直接投資流出80億美元，增長21%。
5. 證券投資逆差下降明顯
2007年上半年，證券投資逆差48億美元，比上年同期減少244億美元。其中，我國對境外證券投資凈流出151億美元，比上年同期減少297億美元；我國從境外證券市場融資以及吸收境外合格機構投資者投資流入103億美元，比上年同期減少53億美元。境內機構調整境內外資產(chǎn)擺布，對境外證券投資規(guī)模大幅減少，是證券投資逆差下降的主要影響因素。
我國國際投資頭寸(International Investment Position，簡稱IIP)統(tǒng)計顯示，2006年末，我國對外金融資產(chǎn)16266億美元，其中，直接投資824億美元，證券投資2292億美元，其他投資2420億美元，儲備資產(chǎn)10729億美元；對外負債9645億美元，其中，直接投資5442億美元，證券投資1207億美元，其他投資2996億美元；國際投資頭寸凈值為6621億美元，顯示我國為凈債權國。
從總量上看，我國對外金融資產(chǎn)和負債分別排在世界第14位和16位。美國是對外資產(chǎn)和負債最大的國家，2005年末分別為11.1萬億美元和13.6萬億美元；其次是英國，資產(chǎn)和負債分別為8.4萬億美元和8.7萬億美元；第三是法國，資產(chǎn)和負債分別為4.9萬億美元和4.7萬億美元。
(二)國際收支運行評價
國際收支交易規(guī)模持續(xù)增長。2007年上半年，我國國際收支交易總規(guī)模為1.95萬億美元，同比增長35%；與同期GDP之比達到141%，比2006年上升15個百分點。這表明我國對外經(jīng)濟繼續(xù)保持較快發(fā)展，與全球經(jīng)濟的聯(lián)系更加緊密，對國內經(jīng)濟的影響進一步增強。
經(jīng)常項目順差占據(jù)主導地位。2007年上半年，經(jīng)常項目順差1629億美元，在國際收支總順差的比重為64%；資本和金融項目順差902億美元，在國際收支總順差的比重為36%。
國際收支順差進一步擴大。貨物貿易順差繼續(xù)上升，按國際收支統(tǒng)計口徑，2007年上半年，我國貨物貿易順差1357億美元，為2006年全年貨物貿易順差的62%；外國來華直接投資較快增加，外國在華直接投資凈流入583億美元，同比增長56%；外債規(guī)模有所上升，2007年6月末外債余額為3297億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)對外負債，下同)，比上年末增加67億美元。2007年上半年國家外匯儲備同比多增1441億美元，外匯儲備規(guī)模達到13326億美元。
國際收支持續(xù)順差，外匯儲備大幅增加表明我國綜合實力和國際競爭力不斷增強。首先，對外貿易不斷擴大，外商直接投資流入增加，直接推動了國內經(jīng)濟和就業(yè)的增長，帶來大量國外資金和技術，有利于我國經(jīng)濟增長、結構升級和技術進步。其次，相對充裕的外匯儲備也為國家經(jīng)濟結構調整、關鍵領域改革等重大戰(zhàn)略的實施提供了有利保障，增強了我國對外償付和抗風險能力。從進口支付情況看，2007年6月末我國外匯儲備相當于17個月的進口額；從債務償付能力看，我國外匯儲備與短期外債的比例為720.85%，遠高于國際公認的100%的警戒線。
國際收支順差過大，外匯儲備增長過快也會對我國國民經(jīng)濟運行產(chǎn)生不利影響，這是現(xiàn)階段影響我國國際收支平衡的主要矛盾。主要表現(xiàn)在：
第一，影響國家宏觀調控的有效性。外匯儲備持續(xù)快速增長，導致央行基礎貨幣被動投放增加，對沖操作壓力加大，貨幣政策主動性減弱，流動性管理更加復雜，維持價格水平長期穩(wěn)定的難度增加，通貨膨脹風險加大，經(jīng)濟運行中的不確定性因素增多，影響國民經(jīng)濟持續(xù)、健康發(fā)展。
第二，增加 人民幣升值壓力。國際收支大額順差一方面使得國內外匯市場外匯供給持續(xù)大于需求；另一方面，加強了市場上人民幣升值預期，促使機構、企業(yè)和個人進一步改變資產(chǎn)結構，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，加大了人民幣升值壓力，并在一定程度上影響我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境，增加貿易摩擦。
第三，加大國際資本沖擊風險。在跨境資本流動規(guī)模日益擴大、流動方式更加復雜的國際環(huán)境下，我國持續(xù)的國際收支大額順差，吸引國際資本大量流入。如果未來市場預期發(fā)生逆轉，將會導致跨境資本集中流出，對我國經(jīng)濟發(fā)展造成嚴重沖擊。
總之，如果國內外經(jīng)濟形勢不發(fā)生較大變化，我國國際收支大額順差將是一個長期現(xiàn)象。因此，未來可積極發(fā)揮國際收支順差、外匯儲備充足的有利方面，在相對穩(wěn)定的經(jīng)濟金融環(huán)境下，加快國內經(jīng)濟結構、產(chǎn)業(yè)結構調整和經(jīng)濟增長方式轉變，積極實施"走出去"發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，促進國際收支基本平衡。
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