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2013年01月11日16:35 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

賈康:

現(xiàn)在我們不得不做一個假設(shè)情景預(yù)判的排列，這種預(yù)判也曾經(jīng)在美國的所謂“財政懸崖”的一個因素是聯(lián)邦政府債務(wù)上限中得到印證。在今年早些時候，能不能夠解決債務(wù)上限如期提升上炒得非常熱鬧，但到最后關(guān)頭一下形成妥協(xié)方案，這一關(guān)就過去了。如果往前追溯，在戰(zhàn)后，布雷頓森林體系解體之后，美國的兩黨通過國會辯論，反復(fù)博弈的形式，已經(jīng)累計幾十次的提高了聯(lián)邦債務(wù)上限。只是這次把減稅等問題綜合在一起，這是我談的第一層意思。

第二層意思，把“財政懸崖”的問題和美國已經(jīng)在前一段時間提出的量化寬松合在一起考慮，有一個簡單的小結(jié)式的看法，階段性的小結(jié)就是要肯定美國在未來的短期到中期，最大的可能性是有驚無險的延續(xù)世界金融危機之后的復(fù)蘇過程。這個復(fù)蘇過程肯定不會非常順利，有種種的爭議、困惑、挑戰(zhàn)，但是仍然要看到美國它自己在經(jīng)濟修復(fù)方面的內(nèi)在力量和別的經(jīng)濟體無法比擬的優(yōu)勢綜合之下，它是相對順利地走過這個復(fù)蘇過程，成為大概率事件的前景。把“財政懸崖”問題稍微再放開一點兒。

第三層意思，理論色彩的討論。和第二點小結(jié)相關(guān)的，在理論框架上我們已經(jīng)試圖把它清晰化的三元悖論，美國碰到的問題和其他經(jīng)濟體碰到的問題，有三個要素，社會普遍肯定，但不可能滿足三要素的要求，一是大家認為減稅好，都認為減稅比增稅好。一說減稅是比較多的人贊成的。二是增加福利支出，這是人民擁護的，人民要過幸福生活。這方面是支撐大家過上更好生活公共資源配置的非常重要的問題，從正面來說，沒有人在這方面有疑問，應(yīng)該努力推進，增加福利支出。三是控制國債和公債的規(guī)模風(fēng)險。

說起來，所有人都會贊成，經(jīng)濟生活中有風(fēng)險，公共資源配置中表現(xiàn)為政府舉債不是無限度的，要控制規(guī)模，控制規(guī)模才能真正控制風(fēng)險。這三個大家都贊成的，支撐我們政策設(shè)計和決策的理念，放在一起，我們必須清晰地指出它存在三元悖論的關(guān)系。這三方之中，至多只能在一個時間段同時滿足兩方，你要減稅，必須要放棄對公債的控制，要讓債務(wù)繼續(xù)增長，要想減稅同時要控制公債，必須在增加福利支出方面調(diào)減指標(biāo)。你要想增加福利支出，同時又控制公債規(guī)模，就不要想實質(zhì)性地減稅。

三者只能同時滿足兩條，但美國現(xiàn)在的情況又和常識性的三元減稅的方向繼續(xù)堅持。在提供居民的社會福利方面的支出也不會明顯消減。同時債務(wù)上限不斷升高，這次有可能像上次那樣再次提高舉債上限，似乎可以三方同時滿足。這是怎么回事？

　　2012-12-18 10:47:09

賈康:

第四，這個現(xiàn)象是一個很有趣，和三元悖論直接聯(lián)系的另外一點，現(xiàn)在媒體大量討論美國“財政懸崖”和方案不明，這樣的信息刺激了美元的走強。這很有意思。也就是說，懸崖如果能夠得到比較順利地解決，美元必然要走弱。懸崖問題不解決，美元將表現(xiàn)出走強的趨勢。

從分析上來說，無人反對這種判斷，從這個觀察點來說，你要想讓美元表現(xiàn)得更好，要走強，你就不要解決財政懸崖的問題，這是什么道理？就是在世界金融危機由美國人自己金融衍生產(chǎn)品過度泡沫膨脹之后，以次貸的形式，證券化、衍生工具化，一發(fā)不可收拾，形成世界經(jīng)濟之后，沖擊了美國、沖擊了世界。

到現(xiàn)在大家必須清醒地看到一個基本的現(xiàn)實，美國世界上硬通貨俱樂部，頭號霸主地位沒有沒有絲毫的改變。美元在市場氣氛里，大家感覺有風(fēng)險飄搖…大家要找到避險的工具，而這個避險的工具就落到了美元身上，這是有一個很有意思的悖反。它手上有布雷頓森林體系掛鉤之后，通過量化寬松，通過突破三元悖論限制的，給世界上絕大部分的經(jīng)濟體都不得不接受，都別無選擇地美元摻水，化解風(fēng)險，由全世界買單。最后的時限上可能找到一個妥協(xié)方案，這個妥協(xié)方案的解決會使美國經(jīng)濟不會出現(xiàn)迅速的緊急下滑。

　　2012-12-18 10:49:45

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