6.5%——最新出爐的8月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)是否表明中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入全面通脹時(shí)代？或者這還只是全面通脹的前夜？中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)和學(xué)者們對(duì)此說(shuō)法不一。不過(guò)9月14日，央行又一次選擇了加息。
全面通脹來(lái)臨？
9月14日，央行宣布從次日起，上調(diào)存貸款利率各27個(gè)基點(diǎn)，一年期代款利率調(diào)至3.87%，貸款利率調(diào)升到7.29%。
這已是央行年內(nèi)第5次加息，也是一次沒(méi)有懸念的緊縮行動(dòng)。此前各大投行已預(yù)期央行最快將在本周內(nèi)加息。
此前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI同比增長(zhǎng)6.5%，是近11年來(lái)CPI同比指標(biāo)的最高值，CPI已連續(xù)四個(gè)月突破央行設(shè)定的3%通脹警戒線。這個(gè)數(shù)據(jù)也普遍高于市場(chǎng)預(yù)期。
CPI是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。
有意思的是，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，以及國(guó)家信息中心、發(fā)改委研究院、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心等官方學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)均對(duì)該數(shù)據(jù)表示樂(lè)觀。發(fā)改委堅(jiān)持一貫的立場(chǎng)，認(rèn)為CPI僅僅是結(jié)構(gòu)性的上漲，不會(huì)帶來(lái)全面的物價(jià)上漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源明確表示：這幾年，供過(guò)于求、產(chǎn)能過(guò)剩的格局并沒(méi)有根本改變。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，上半年CPI的增長(zhǎng)核心因素分別來(lái)源于食品類和居住類價(jià)格的上漲，這兩類價(jià)格同比上漲達(dá)7.6%和3.94%，對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)分別為78.5%和17.81%?？紤]食品類價(jià)格、居住類價(jià)格上漲持續(xù)和前期的翹尾因素以及其他結(jié)構(gòu)性因素，因此，當(dāng)前CPI上漲不可持續(xù)。
尤其是，核心CPI上半年只有0.9%。8月的PPI(工業(yè)價(jià)格指數(shù))與去年同期相比上漲2.6%，并沒(méi)有傳導(dǎo)壓力。統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻在接受媒體采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在離通脹還很遠(yuǎn)”。
姚景源表示，今年二季度全國(guó)的生豬存欄比一季度多出500萬(wàn)頭。因此，隨著市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)，以及疫病解除，農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)自然回落。
而一些中外投資銀行、民間學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)則多數(shù)持悲觀論調(diào)。他們相信通脹的烏云正在聚集，“全面通貨膨脹已經(jīng)來(lái)臨。”
事實(shí)上，漲價(jià)正從豬肉、禽蛋向流通環(huán)節(jié)和工業(yè)環(huán)節(jié)蔓延，專家表示，目前已經(jīng)出現(xiàn)了成本推動(dòng)型通脹，需求型通脹以及預(yù)期性通脹綜合作用的局面。在食品價(jià)格帶動(dòng)下，8月份，消費(fèi)品價(jià)格上漲8.0%，比上月高1.1個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲1.8%，比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn)。
況且，目前食品價(jià)格上漲并非僅受偶發(fā)或臨時(shí)性因素影響，土地減少，農(nóng)資價(jià)格上漲，國(guó)際糧食價(jià)格、資源性產(chǎn)品價(jià)格上漲的傳導(dǎo)，形成了內(nèi)在漲價(jià)的動(dòng)因，更增加了國(guó)內(nèi)通脹的壓力。這種趨勢(shì)也助長(zhǎng)了人們的通脹預(yù)期。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青，這位去年以來(lái)一直反對(duì)“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”說(shuō)法的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近也明確提出，通貨膨脹已經(jīng)顯現(xiàn)。
更值得關(guān)注的則是流動(dòng)性過(guò)剩的通脹誘因。
央行的數(shù)據(jù)顯示，盡管8月份貨幣量增長(zhǎng)放緩，8月份M2同比增長(zhǎng)率從7月份的18.5%放緩至18.1%，但是貸款增長(zhǎng)率卻依然在攀升。同比增長(zhǎng)率從 7月份的 16.5%上升至17.0%，今年前8個(gè)月的新增人民幣貸款達(dá)到人民幣3.1萬(wàn)億元，接近去年全年新增人民幣貸款3.2萬(wàn)億元。
高盛亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，這說(shuō)明央行對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行道德勸說(shuō)以敦促它們減緩放貸步伐的努力效果并不明顯。
1.33萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，也使央行被動(dòng)投放出大量基礎(chǔ)貨幣，釋放了更多的流動(dòng)性。
“這些才是導(dǎo)致通貨膨脹的根本原因，”央行研究員許健碩認(rèn)為，維持了相當(dāng)時(shí)期的低利率，也在助推通貨膨脹加速。上半年，固定資產(chǎn)投資增速?gòu)娜ツ昴甑椎?0%以下，反彈到六七月份的26%左右，房地產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)新一輪爆漲。
央行對(duì)通脹保持了高度警惕。在8月初公布的二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行即明確提出：“食品價(jià)格的持續(xù)上漲或維持高位，會(huì)增加居民的生活成本，誘發(fā)高通脹預(yù)期，可能導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠最近大膽預(yù)測(cè)，中國(guó)又一次進(jìn)入了通貨膨脹的時(shí)代，這場(chǎng)通脹將繼續(xù)下去，直到出現(xiàn)1997年至1998年間那樣的經(jīng)濟(jì)低迷。不少學(xué)者擔(dān)心，這次也許是繼1985-1988年，1992-1995年兩次通貨膨脹時(shí)期之后的第三輪通脹期。
加息，加息！
上半年，央行在6次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，3次發(fā)行定向央行票據(jù)，4次加息，力圖吸納流動(dòng)性，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期。據(jù)悉，9月份有至少4000億元資金已經(jīng)被央行“收入囊中”。
9月8日，央行行長(zhǎng)周小川在廈門(mén)出席“中國(guó)國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)”時(shí)表示，央行正密切關(guān)注實(shí)際貸款利率為負(fù)的問(wèn)題，并希望見(jiàn)到實(shí)際利率轉(zhuǎn)為正值。
不過(guò)，央行顯然也需要權(quán)衡。在14日舉行的“第一屆亞太經(jīng)濟(jì)與金融論壇”上，央行副行長(zhǎng)吳曉靈說(shuō)，央行現(xiàn)在處在兩難中。對(duì)內(nèi)為抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱需要加息，對(duì)外要考慮升得太大引來(lái)更多的投資。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家粱紅認(rèn)為，無(wú)論是加息還是提高存款準(zhǔn)備金，效果都十分有限。流動(dòng)性過(guò)剩的根源，即貿(mào)易順差的持續(xù)增長(zhǎng)格局沒(méi)有改變。
海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份貿(mào)易順差達(dá)到250億美元，位居本年度次高。盡管有放緩跡象，但是支持出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)的因素并沒(méi)有改變。這些因素包括低廉的勞動(dòng)力、資源和環(huán)境價(jià)格。
實(shí)際上，考慮到中國(guó)目前貨幣政策受到匯率政策牽制，難以僅依靠央行進(jìn)行調(diào)控，而仍需依賴其他工具的配合。
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，目前央行的緊縮力度還不夠，每次27個(gè)基點(diǎn)的加息對(duì)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有太大影響。他們認(rèn)為，央行加息力度至少應(yīng)保持在每次54個(gè)基點(diǎn)。
雖然政府部門(mén)目前尚未得出全面通貨膨脹的結(jié)論，但企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始警覺(jué)。
境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的額度從100億美元提高到300億美元，但據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部處長(zhǎng)竺煜透露，境外投資機(jī)構(gòu)由于對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷不一，有些對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)感到擔(dān)心，因此額度之間轉(zhuǎn)讓很多，100億美元就夠目前使用了。
中國(guó)外商投資促進(jìn)中心一位人士表示，一些外資企業(yè)由于擔(dān)心通貨膨脹，在投資計(jì)劃上有些猶豫，許多采取觀望態(tài)度。
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