1月11日，央行官方網(wǎng)站公布了2007年金融運(yùn)行情況。截至2007年12月，反映我國宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)M2總量為40.34萬億元，同比增長16.72%;人民幣各項(xiàng)貸款余額26.17萬億元，同比增長16.10%。
而M2在去年11月份的同比增幅達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄水平的18.45%，貸款的同比增幅則達(dá)到17.03%。
"去年11月份的數(shù)據(jù)出來之后，大力調(diào)控在情理之中。"國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌對記者表示。
多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，12月份的增幅回落表明央行貫徹執(zhí)行從緊貨幣政策的決心。但亦有專家對宏觀調(diào)控的效應(yīng)能否持續(xù)體現(xiàn)表示擔(dān)心。
貨幣平穩(wěn)信貸加速
近6年來，衡量貨幣規(guī)模的M2，增速基本保持了相對平穩(wěn)的態(tài)勢。從2001年到2006年，我國M2增長率分別為17.6%、16.8%、19.6%、14.6%、17.98%和16.94%。2004年跌至14.6%是因?yàn)楫?dāng)年進(jìn)行了較嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控，2005年和2006年M2增長率有所上升，2007年11月末則達(dá)到18.45%。在緊急的調(diào)控之下，央行成功的把2007年的M2增速控制在16.72%的穩(wěn)定水平。
與之相對，信貸的增長則較往年明顯加快。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，我國金融機(jī)構(gòu)貸款增長速度從2003年突然增加以來，2004年、2005年和2006年基本都在14.5%左右。而到2007年11月份，我們的貸款增長率已經(jīng)達(dá)到17.03%，明顯比前兩年高。
從歷史數(shù)據(jù)來看，除2005年之外，M2與信貸之間的喇叭口在逐年縮小。2004年M2與信貸增速相差3.03，2006年相差1.87個百分點(diǎn)，而2007年M2與信貸的增速僅僅相差0.62個百分點(diǎn)。
平穩(wěn)增速的貨幣投放和加速增長的信貸規(guī)模之間，已經(jīng)逐漸靠攏。
"央行已經(jīng)采取了發(fā)行央行票據(jù)的對沖措施，所以貨幣供應(yīng)量與信貸增速的差距在縮小。"國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌對記者表示。
"定期存款的活期化，也是M2增速放緩的原因之一。"中國社科院金融所易憲容研究員分析說。
應(yīng)重點(diǎn)監(jiān)控信貸
"2008年，堅(jiān)持從緊貨幣政策和信貸政策的方向是正確的。但關(guān)鍵是如何從緊?"夏斌表示，"信貸和貨幣兩手都要抓，但明年的信貸數(shù)據(jù)應(yīng)該成為短期內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重中之重。"
2007年12月新增485億元貸款。其中中長期貸款增加1299億元左右，同時票據(jù)融資則下降了900多億元。2007年全年，商業(yè)銀行壓縮票據(jù)融資約4400億元，在總量控制下，商業(yè)銀行通過壓票據(jù)融資轉(zhuǎn)而利用利潤空間較大的中長期貸款。所以，"央行除了在總量上對信貸進(jìn)行控制以外，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)是更為實(shí)際和有效的方式。"夏斌指出。
在調(diào)控信貸之外，夏斌還指出應(yīng)加強(qiáng)關(guān)注M2數(shù)據(jù)的證券公司客戶保證金。從2001年7月份起，證券公司客戶保證金計(jì)入廣義貨幣供應(yīng)量M2。而這之前的貨幣供應(yīng)量的數(shù)據(jù)里面是不包括此數(shù)據(jù)。而當(dāng)股市波動較大時，股民保證金的變化就很大，對M2的影響也較大。
"由于資本市場的波動難以預(yù)測，股民保證金的動態(tài)變化，在2008年的貨幣調(diào)控中尤需關(guān)注，特別是要防止打新股資金短暫搬動時對短期貨幣調(diào)控的沖擊，因此，要將研究股民保證金變化對M2影響的工作擺上議事日程。"夏斌表示。
準(zhǔn)確預(yù)測了2007年信貸增速的夏斌同時預(yù)測，如果國際組織和國內(nèi)專家對中國2008年實(shí)際GDP增長10.5%、物價上漲3.5%~4%的預(yù)期是準(zhǔn)確的，如果貨幣流通速度仍是比較穩(wěn)定的，則2008年的M2增長率保持在16%左右的水平，比2007年減少1~2個百分點(diǎn)，是比較合適的。
|
