2．國際大宗商品價格暴跌與國內(nèi)需求減弱導致PPI跳水
工業(yè)品出廠價格在前8月還維持高位攀升的勢頭，但進入9月份后開始回落，10、11、12月份更是出現(xiàn)高臺跳水。從PPI構(gòu)成看，由于糧食、肉類等農(nóng)產(chǎn)品價格回落，生活資料價格同比漲幅也自4月份以來逐步走低。生活資料中，食品類價格同比漲幅由3月份的12.9%大幅回落到11月份的3.3%；衣著類、一般日用品類和耐用消費品類價格水平相對保持平穩(wěn)（見表2）。帶動PPI跳水的主要是生產(chǎn)資料價格。生產(chǎn)資料價格同比漲幅8、9、10、11四個月分別為12%、10.8%、7.7%、2%。其中，處于下游的采掘業(yè)和原材料工業(yè)價格漲幅下降幅度較大，11月份分別同比上漲6.6%和0.4%，比8月份分別回落28.5個和14個百分點。處于PPI下游的原材料、燃料、動力購進價格與PPI之間的聯(lián)動性非常高，9月份以來也大幅跳水，同比漲幅由9月份的14%下降到11月份的4.7%。
分產(chǎn)品看，PPI中，原油、原煤、鋼材和有色金屬價格下降最為顯著。11月份，原油價格同比上漲14.7%，漲幅比9月份回落10.9個百分點；原煤同比上漲31.6%，比9月份下降8.5個百分點，普通大型鋼材同比上漲7.7%，比9月份下降26.4個百分點；普通中型鋼材同比上漲3.5%，比9月份下降32.3個百分點；普通小型鋼材上漲7.7%，比9月份低25.6個百分點；鋁和銅的價格11月份分別同比下降11%和32.3%，降幅比9月份擴大7.3和28.2個百分點。
表2：PPI構(gòu)成各月當月同比漲幅 單位：%
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生產(chǎn)資料
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生活資料
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采掘業(yè)
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原材料工業(yè)
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加工工業(yè)
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食品類
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衣著類
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一般日用品
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耐用消費品
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1月
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20.5
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8.5
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3.8
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10.4
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2.2
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3
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-0.6
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2月
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25.3
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8.8
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4.1
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11
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1.8
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3.4
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-0.6
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3月
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29.0
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10.2
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5.5
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12.3
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2
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3.8
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-0.6
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4月
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27.2
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10.4
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6
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11.9
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2.3
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3.7
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-0.5
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5月
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25.9
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10.9
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6.3
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10
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2.4
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3.9
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-0.5
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6月
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29.3
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11.2
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7.2
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9.7
|
2.4
|
4.1
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-0.2
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7月
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34.1
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14.3
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7.7
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9.1
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2.4
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4.3
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-0.2
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8月
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35.1
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14.4
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7.9
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7.4
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2.4
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4.3
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-0.4
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9月
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30.1
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13
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7.3
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6.8
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2.1
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4
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-0.4
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10月
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22.7
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9
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5.1
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5.4
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2.6
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3.6
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-0.4
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11月
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6.6
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0.4
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2.1
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3.3
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2.3
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2.9
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-0.5
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我國PPI在2008年出現(xiàn)大起大落的走勢，與國際市場價格的劇烈波動有密切關系。2008年，以原油為標志的國際大宗商品價格表現(xiàn)如“過山車”一般。美國原油期貨價格在年初升破每桶100美元大關后，一路上漲至7月11日147美元的歷史新高，此后，在短短5個月的時間里又跌至40美元之下，振幅超過70%。前期在全球流動性過剩的環(huán)境下，大量投機資金涌入原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等國際大宗商品期貨市場，形成了轟轟烈烈的商品市場牛市行情，也促成了原油、有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品的價格泡沫。2008年9月席卷全球的金融風暴造成全球股市、匯市的劇烈動蕩，也戳破了國際大宗商品泡沫。大宗商品價格泡沫的破裂有三方面原因：一是國際金融動蕩和世界經(jīng)濟低迷導致對原油等大宗商品實際需求減少，投資者風險偏好也下降，造成相關商品價格走低；二是由流動性過剩到流動性短缺的瞬時逆轉(zhuǎn)使得金融機構(gòu)不得不在商品市場上拋售、套現(xiàn)，從而造成商品市場暴跌；三是出于流動性和避險的考慮，美元需求上升，推動美元強勁上漲。由于國際大宗商品大多以美元標價，美元走強直接導致大宗商品價格走低。
國內(nèi)需求下降、工業(yè)生產(chǎn)增長顯著放慢也是PPI漲幅在9月份以后顯著回落的一個原因。雖然表面上看，工業(yè)生產(chǎn)增長放慢，減少了工業(yè)品的供應，對PPI是利好因素。但實際上，2008 年下半年以來工業(yè)生產(chǎn)增長持續(xù)放慢，預示著經(jīng)濟增長過快下滑的風險在加劇，也預示著企業(yè)盈利預期和狀況不佳，生產(chǎn)意愿降低，而工業(yè)上游企業(yè)的減產(chǎn)勢必減少對下游工業(yè)產(chǎn)品的需求。因此，工業(yè)生產(chǎn)的減慢對PPI中的中下游產(chǎn)品而言反而是個壞消息。12月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長5.7%，增幅比6月份回落10.3個百分點，比去年同期低11.7個百分點，是1998年以來為數(shù)不多的工業(yè)增速低于9%的月份。三季度之前，雖然輕重工業(yè)增速都在逐步走低，但重工業(yè)增速尚處高位，高于輕工業(yè)增速。但進入三季度后，重工業(yè)增速急劇下滑，并在10月份低于輕工業(yè)增速，這也是重工業(yè)增速自2003年以來首次低于輕工業(yè)增速。12月份，重工業(yè)增長4.7%，比6月份下降12.4個百分點；輕工業(yè)增長8.1%，比6月份下降5.2個百分點。
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