3．住房?jī)r(jià)格開(kāi)始高位回落
近兩年住房?jī)r(jià)格的快速上漲成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。在住房體制改革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快、人民幣升值、流動(dòng)性過(guò)剩等多重因素的作用下，我國(guó)商品房銷售價(jià)格在2004-2007年出現(xiàn)大幅度提升，房屋銷售價(jià)格年度同比增速分別高達(dá)9.7%、7.6%、5.5%和7.6%。一路猛跑的房?jī)r(jià)在進(jìn)入2008年后，開(kāi)始減速，并自8月份開(kāi)始掉頭向下。8、-12月，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格連續(xù)五個(gè)月環(huán)比下降，下降幅度分別為-0.1%、-0.1%、-0.3%、-0.5%和-0.5%。這是自2005年7月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格指數(shù)編制以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，而且是連續(xù)五個(gè)月的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，據(jù)此我們可以判定，房?jī)r(jià)已經(jīng)進(jìn)入下降通道。全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比漲幅則自年初以來(lái)一直在回落，由1月份的11.3%持續(xù)回落，12月份變?yōu)橥认陆?.4%。
二、影響物價(jià)短期波動(dòng)的因素分析
1．需求減少和國(guó)際大宗商品價(jià)格跳水是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)快速回落的主要原因
對(duì)于2007年-2008年上半年通貨膨脹的原因，存在多種觀點(diǎn)，概括起來(lái)主要有以下五類：一是成本推動(dòng)，即勞動(dòng)力、原材料、能源等生產(chǎn)要素價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升；二是需求拉動(dòng)，總需求尤其是投資需求的過(guò)快增長(zhǎng)拉動(dòng)物價(jià)上漲；三是結(jié)構(gòu)性原因，即價(jià)格上漲具有結(jié)構(gòu)性特征，食品和生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，其他類別價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，這主要是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡、要素價(jià)格改革滯后以及工業(yè)化、城市化的進(jìn)展需要中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整所引起的。四是國(guó)際輸入原因，即全球通貨膨脹和國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致我國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲。五是貨幣原因，即外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)造成國(guó)內(nèi)貨幣投放過(guò)多。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為新一輪通貨膨脹的原因復(fù)雜，是多種原因綜合作用的結(jié)果。
雖然成本推動(dòng)、結(jié)構(gòu)性原因和貨幣原因可以解釋前期通脹，但對(duì)于2008年下半年，尤其是9月份以后CPI與PPI的大幅回落，卻無(wú)法給與合理解釋。因?yàn)榘凑粘杀就苿?dòng)、結(jié)構(gòu)性原因的觀點(diǎn)，我國(guó)由于處于城市化、工業(yè)化進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡、要素價(jià)格改革滯后等因素將使通貨膨脹在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在。但事實(shí)上新一輪通貨膨脹只持續(xù)了一年多的時(shí)間，就戛然而止，CPI與PPI已開(kāi)始大幅回落。至于貨幣原因，9-12月份，我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍保持30%左右的快速增長(zhǎng)，同時(shí)貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松，央行頻頻下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率更是有利于擴(kuò)大貨幣投放，可見(jiàn)，貨幣原因也不是影響物價(jià)短期波動(dòng)的主要因素。
在做出以上排除后，我們可以確定，導(dǎo)致物價(jià)快速回落的原因主要有兩個(gè)，一是需求因素的變化。二是國(guó)際輸入因素。其中，需求因素是物價(jià)走低的主導(dǎo)因素，國(guó)際大宗商品價(jià)格變化則加劇了國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的波動(dòng)。
2．需求因素是物價(jià)短期波動(dòng)的主導(dǎo)因素
首先，我國(guó)“高投資、低消費(fèi)”這一總需求結(jié)構(gòu)特征決定了PPI與CPI出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。正是由于CPI的全面上漲缺乏消費(fèi)需求快速擴(kuò)張的支撐，所以在供給沖擊導(dǎo)致食品價(jià)格突然上升時(shí)（如2003年糧食減產(chǎn)導(dǎo)致2004年糧價(jià)走高、2007年豬藍(lán)耳病流行造成豬肉價(jià)格上升），非食品類消費(fèi)價(jià)格仍保持相對(duì)平穩(wěn)，CPI呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。供給沖擊是短期影響，當(dāng)供給面緩解后，豬肉和糧食價(jià)格回落，從而帶動(dòng)食品價(jià)格回落，CPI也隨之回落。能源、原材料等生產(chǎn)資料的需求主要來(lái)自國(guó)內(nèi)投資需求，從而投資增長(zhǎng)的起落帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格的起落，與此同時(shí)，生活資料價(jià)格而則因消費(fèi)平穩(wěn)而保持相對(duì)穩(wěn)定，PPI也呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性變化。
其次，總需求變動(dòng)導(dǎo)致物價(jià)變化。在“高投資、高出口、低消費(fèi)”的需求結(jié)構(gòu)下，主要存在“為出口而投資”和“為投資而投資”的社會(huì)再生產(chǎn)不穩(wěn)定循環(huán)，而“為消費(fèi)而投資“的良性循環(huán)缺乏。近年來(lái)，拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量是我國(guó)出口和投資。2001-2007 年，投資和凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率由50%提高到60.6%，而同期消費(fèi)貢獻(xiàn)率則由50%下降到39.4%。投資在當(dāng)年屬于需求，但是未來(lái)一旦形成產(chǎn)能就轉(zhuǎn)化為供給。投資的過(guò)快增長(zhǎng)在一定程度上形成了過(guò)剩的產(chǎn)能。在消費(fèi)不振情況下，一部分投資形成的過(guò)剩產(chǎn)能在投資自我循環(huán)中得以消化（例如鋼材、水泥等用于房地產(chǎn)投資和新建工業(yè)項(xiàng)目投資），另一部分產(chǎn)能則通過(guò)出口找到出路（例如鋼鐵、紡織、家電等出口）。投資與出口的快速增長(zhǎng)并形成的正反饋，進(jìn)一步推高了總需求，從而拉動(dòng)物價(jià)上漲。但投資屬于中間需求，出口則受制于別國(guó)，消費(fèi)才是最終需求，也是最為穩(wěn)定的需求。2008年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)步入調(diào)整，房?jī)r(jià)開(kāi)始高位回落，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)也不斷減速。9月份以來(lái)的全球金融風(fēng)暴對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形成猛烈沖擊，我國(guó)出口受到極大影響?！巴顿Y-投資”、“投資-出口”的兩個(gè)不穩(wěn)定循環(huán)難以為繼，投資和出口的萎縮不僅導(dǎo)致總需求減少，而且使得前期投資形成的產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)變得嚴(yán)重，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，從而對(duì)物價(jià)水平形成向下的壓力。
3．國(guó)際大宗商品價(jià)格變化加劇了國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的波動(dòng)
我國(guó)生產(chǎn)環(huán)節(jié)物價(jià)走勢(shì)的劇烈波動(dòng)與國(guó)際大宗商品價(jià)格的變化有直接的聯(lián)系。國(guó)際大宗商品價(jià)格從三方面對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、工業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料形成傳導(dǎo)。一是通過(guò)影響我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格來(lái)影響現(xiàn)貨價(jià)格。我國(guó)期貨市場(chǎng)的銅、鋁、大豆、小麥等期貨價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)（主要是美國(guó)）的期貨價(jià)格之間高度相關(guān)，而多數(shù)情況下，美國(guó)期貨市場(chǎng)在影響力和定價(jià)權(quán)方面起到主導(dǎo)作用。因此，國(guó)際大宗商品價(jià)格的暴漲暴跌直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)相關(guān)商品期貨價(jià)格相應(yīng)波動(dòng)，并傳導(dǎo)到現(xiàn)貨價(jià)格。
二是通過(guò)影響進(jìn)口來(lái)影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格。前期國(guó)際大宗商品價(jià)格的暴漲加大了我國(guó)進(jìn)口原油和鐵礦石的成本。但隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格暴跌，9、10月份我國(guó)原油、鐵礦砂等商品進(jìn)口價(jià)格漲幅均出現(xiàn)大幅回落。10月份，我國(guó)原油進(jìn)口價(jià)格上漲30.4%，漲幅較9月份回落29.9個(gè)百分點(diǎn)；鐵礦砂進(jìn)口價(jià)格上漲37.9%，較9月份回落22個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)原油對(duì)外依存度較高，而原油是許多化學(xué)工業(yè)產(chǎn)品如化肥、殺蟲(chóng)劑和塑料等的原料。因而國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格產(chǎn)生了直接影響。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格同比漲幅由2008年1月份的14.3%快速上漲到7月份的24.8%后，又隨著國(guó)際原油的下跌快速回落到12月份的12.4%。
三是通過(guò)影響預(yù)期來(lái)影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格。盡管我國(guó)鋼材市場(chǎng)目前沒(méi)有期貨交易，但國(guó)際大宗商品價(jià)格的暴漲也一樣帶火了國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格。我國(guó)鋼材價(jià)格在2008年春節(jié)過(guò)后一路飆升，在7月初創(chuàng)下鋼材綜合指數(shù)歷史最高價(jià)位162.3點(diǎn)后，隨著全球金融風(fēng)暴來(lái)襲，也開(kāi)始暴跌。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，10月和11月，國(guó)內(nèi)鋼材平均價(jià)格分別環(huán)比下降16.4%和12.3%。
4．房?jī)r(jià)與一般物價(jià)水平的相互影響
與上世紀(jì)8、90年代發(fā)生的通貨膨脹有所不同，2004年和2007年至2008年上半年發(fā)生的通貨膨脹伴隨有房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)膨脹。房?jī)r(jià)與一般物價(jià)水平之間的相互關(guān)系成為人們關(guān)注的問(wèn)題。
房?jī)r(jià)變化對(duì)CPI、PPI等一般物價(jià)水平的影響主要有五種渠道：一是通過(guò)財(cái)富效應(yīng)，即房?jī)r(jià)上漲引起房產(chǎn)所有者的財(cái)富增加，從而促使其擴(kuò)大消費(fèi)，進(jìn)一步拉動(dòng)消費(fèi)價(jià)格上漲。二是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增加帶動(dòng)原材料、能源價(jià)格及相關(guān)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲。三是直接影響到CPI構(gòu)成中的居住類消費(fèi)價(jià)格的變化。四是通過(guò)住房消費(fèi)對(duì)其他消費(fèi)的擠出和替代效應(yīng)，即房?jī)r(jià)上漲使居民住房消費(fèi)成本上升，從而迫使居民壓縮其他消費(fèi)開(kāi)支，對(duì)其他消費(fèi)品價(jià)格上漲形成抑制。五是房?jī)r(jià)波動(dòng)可以影響人們對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期。
CPI、PPI對(duì)房?jī)r(jià)也有多方面影響，例如：PPI上漲導(dǎo)致房地產(chǎn)投資開(kāi)發(fā)成本增加，并推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲；CPI上漲使實(shí)際利率降低，促使儲(chǔ)蓄資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng), 擴(kuò)大了住房的投資需求，從而推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲；CPI上漲導(dǎo)致?lián)碛凶≌南M(fèi)者真實(shí)財(cái)富縮水，促使其縮減消費(fèi)與投資水平, 降低住宅需求等。
具體到實(shí)際情況，房?jī)r(jià)與一般物價(jià)水平之間各種影響的效果可能不顯著，而且各種影響彼此之間存在一定的沖突。房?jī)r(jià)與一般物價(jià)水平之間的關(guān)系取決于多種效應(yīng)的綜合作用。
從近年來(lái)我國(guó)物價(jià)和房?jī)r(jià)形勢(shì)來(lái)看，房?jī)r(jià)與一般物價(jià)水平的變化存在一定的相關(guān)性。例如，2004年和2007年下半年至2008年的通貨膨脹與房?jī)r(jià)膨脹相伴隨。而2008年8月份以來(lái)房?jī)r(jià)的下跌又與CPI和PPI的走低同步。但CPI與房?jī)r(jià)相關(guān)性并非一直顯著，在2005-2006年房?jī)r(jià)快速攀升的兩年內(nèi)，我國(guó)CPI同比漲幅僅為1.8%、1.5%，房?jī)r(jià)的高速上漲與總體物價(jià)水平保持較低增長(zhǎng)形成鮮明的對(duì)照。對(duì)此許多人提出房?jī)r(jià)沒(méi)有納入CPI的籃子，從而導(dǎo)致CPI被低估。
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