三、2009年物價(jià)將進(jìn)一步走低，經(jīng)濟(jì)面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)
1．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，總需求減弱
如前所述，需求變化是影響當(dāng)前物價(jià)波動(dòng)的主導(dǎo)因素。2009年，我國(guó)總需求將進(jìn)一步減弱。首先，世界經(jīng)濟(jì)低迷，我國(guó)出口將大幅下滑。世界銀行12月9日發(fā)表的《2009年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，2009年全球經(jīng)濟(jì)增速僅為0.9%，世界貿(mào)易額將下降2.1%，為1982年以來(lái)首次出現(xiàn)下降，世界經(jīng)濟(jì)或面臨自1945年第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的首次全球性衰退。其次，出口和房地產(chǎn)投資引擎熄火，我國(guó)市場(chǎng)自主性投資將快速下降，而政府為刺激內(nèi)需確定的到2010年底四萬(wàn)億投資由于缺乏足夠的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和論證，短期內(nèi)難以快速落實(shí)，也就難以完全彌補(bǔ)市場(chǎng)性投資減少帶來(lái)的空缺?？傮w來(lái)看，我國(guó)投資增長(zhǎng)將進(jìn)一步減慢。再次，消費(fèi)需求在居民收入增長(zhǎng)放慢、消費(fèi)者信心下降、房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)熱點(diǎn)降溫等的影響下，也很難見起色。
2．國(guó)際大宗商品價(jià)格短期無(wú)法走出低谷
2008年7月份以來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格的快速跳水是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的正常反應(yīng)，但由于前期國(guó)際大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲，積累了一定的泡沫，全球金融風(fēng)暴中的去杠桿化過(guò)程引發(fā)了泡沫的破裂，從而放大并加速了其價(jià)格的下降。受減產(chǎn)、地緣政治等因素影響，2009年國(guó)際大宗商品價(jià)格不排除出現(xiàn)間歇性小幅反彈的可能，但由于2009年世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退，基本面因素決定了國(guó)際大宗商品價(jià)格在2009年將繼續(xù)維持低位，難以走出低谷。
3．房?jī)r(jià)走低帶來(lái)物價(jià)下跌壓力，加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)
由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)者收入預(yù)期下降，而且房?jī)r(jià)已經(jīng)開始回調(diào)，在買漲不買落的心理作用下，自住型需求者的支付能力和購(gòu)房意愿會(huì)降低，投資型和投機(jī)型需求也將不同程度地退出市場(chǎng)。2008年1-11月，商品住宅銷售面積同比下降18.8%。在銷售同比下降的同時(shí)，住房供應(yīng)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。1-11月，住宅竣工面積同比增長(zhǎng)5%。供求不同方向的變化導(dǎo)致住宅庫(kù)存上升。1-11月，商品住宅空置面積同比增長(zhǎng)22.9%，增幅提高4.9個(gè)百分點(diǎn)。在供需雙方的作用下，2009年房?jī)r(jià)可能會(huì)進(jìn)一步回調(diào)。
房?jī)r(jià)的走低將給一般物價(jià)水平帶來(lái)下跌的壓力。首先，房?jī)r(jià)下跌帶來(lái)的負(fù)財(cái)富效應(yīng)將促使居民減少消費(fèi)開支。其次，房?jī)r(jià)走低將使居民對(duì)未來(lái)的通脹預(yù)期降低。再次，房?jī)r(jià)下跌將使房地產(chǎn)開發(fā)商投資積極性下降，房地產(chǎn)投資減少將進(jìn)一步減少對(duì)原材料、能源以及相關(guān)工業(yè)品的需求，從而使生產(chǎn)資料價(jià)格維持低位。最后，房?jī)r(jià)走低以及房?jī)r(jià)和房租的聯(lián)動(dòng)將推低CPI中居住類消費(fèi)價(jià)格。總體來(lái)看，如果2009年房?jī)r(jià)出現(xiàn)軟著陸， 則房?jī)r(jià)的下跌對(duì)一般物價(jià)水平的影響是較為溫和的。如果房?jī)r(jià)出現(xiàn)硬著陸，并危及持有大量住房貸款的商業(yè)銀行，則經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能會(huì)陷入較為嚴(yán)重的通貨緊縮。
4．國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)一步加劇
我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中一直存在著比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，這一問(wèn)題在2006 年就表現(xiàn)得較為突出。2006 年3 月12 日發(fā)改委曾發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的通知》，指出鋼鐵、水泥、汽車、紡織等九大行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩。由于2006-2007年世界經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，向國(guó)外出口的擴(kuò)張和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、汽車市場(chǎng)火爆吸納了大量過(guò)剩產(chǎn)能，使得這期間產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題得以緩和。但自2008年下半年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)快速下滑，國(guó)外和國(guó)內(nèi)需求萎縮“雙碰頭”，2009年產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將再次變得嚴(yán)峻。預(yù)計(jì)2009年產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的嚴(yán)重程度將超過(guò)2006年。一是國(guó)際和國(guó)內(nèi)需求狀況較2006年要差。二是鋼鐵、水泥、紡織等過(guò)剩行業(yè)投資2008年增長(zhǎng)較快，將在2009年形成更多的生產(chǎn)能力，促使產(chǎn)能進(jìn)一步膨脹。2008年1-11月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資同比增長(zhǎng)27.1%；非金屬礦物制品業(yè)投資同比增長(zhǎng)46.8%；交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)44%。
5．翹尾因素可能導(dǎo)致CPI、PPI出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)
價(jià)格的同比漲幅可以分解為翹尾因素和新漲價(jià)因素。其中，翹尾因素是去年基數(shù)變化所形成的，也是由統(tǒng)計(jì)上的指數(shù)方法本身特點(diǎn)所決定的。按照2008年CPI各月的環(huán)比增速推算2009年同比增速中的翹尾因素，2009年除1月和12月基本為零外，2-11月各月均為負(fù)（見下圖），全年平均翹尾因素為-1.18%
由于缺乏PPI環(huán)比變化率，我們無(wú)法推算2009年P(guān)PI同比變化率中的翹尾因素。不過(guò)，2008年8月份前后PPI大起大落的運(yùn)行軌跡也將對(duì)2009年P(guān)PI各月同比漲幅產(chǎn)生重大影響。2008年前8個(gè)月PPI的快速攀升將使得2009年前8個(gè)月PPI的同比增速因受到去年同期基數(shù)過(guò)高的影響，而保持低水平，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
2009年也存在一些物價(jià)上漲的因素，主要集中在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域。例如，2008年11月，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織在最新一期的《糧食展望》中指出，當(dāng)前的金融危機(jī)將給許多國(guó)家，包括發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)業(yè)部門造成不利影響。如果谷物價(jià)格在2008/2009年度持續(xù)波動(dòng)，來(lái)年種植面積和產(chǎn)量可能受到影響，以至于有可能導(dǎo)致2009/2010年度糧價(jià)再度飆升，引發(fā)比最近所經(jīng)歷的還要嚴(yán)重的糧食危機(jī)。再如，為確保農(nóng)民增產(chǎn)增收，鼓勵(lì)糧食和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，發(fā)改委較大幅度提高了2009年生產(chǎn)的糧食最低收購(gòu)價(jià)格，從2009年新糧上市起，白小麥、紅小麥、混合麥每市斤最低收購(gòu)價(jià)分別提高到0.87元、0.83元、0.83元，比2008年分別提高0.10元、0.11元、0.11元，提高幅度分別為13%、15.3%、15.3%。稻谷最低收購(gòu)價(jià)格水平也將作較大幅度提高。
綜合以上分析，我們認(rèn)為，2009年CPI與PPI將保持低水平，預(yù)計(jì)2009年CPI全年漲幅在0%左右，PPI則極可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2009年前三季度，尤其是從2月份開始，CPI當(dāng)月漲幅可能會(huì)持續(xù)數(shù)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
針對(duì)2009年可能出現(xiàn)的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，宏觀調(diào)控要堅(jiān)持中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的方針，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為首要任務(wù)。2009年CPI和PPI的雙雙顯著走低，可以使宏觀調(diào)控全力以赴“保增長(zhǎng)”，為積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策提供了更廣闊的操作空間，也為價(jià)格改革提供了空間。為此，應(yīng)抓住國(guó)際大宗商品價(jià)格保持低位，國(guó)內(nèi)PPI、CPI保持較低水平的有利時(shí)機(jī)，積極推進(jìn)資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革，加快理順能源、資源價(jià)格體系，充分發(fā)揮價(jià)格機(jī)制在能源、資源市場(chǎng)的基礎(chǔ)性作用。除已確定推出的燃油稅費(fèi)改革和成品油價(jià)格改革外，還應(yīng)再次啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制，盡快完善合理的水資源價(jià)格體系，調(diào)整能源礦產(chǎn)資源稅、環(huán)境稅，使能源產(chǎn)品的生產(chǎn)成本合理化。（國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部 李若愚）
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