中國股市實行股權(quán)分置改革之后，市場運行機制發(fā)生重大改變。市場化改革與政府宏觀調(diào)控、政策運用的矛盾更加凸顯，投資機遇與市場風(fēng)險同步放大。在總結(jié)2007年市場表現(xiàn)和影響因素的基礎(chǔ)上，結(jié)合對未來宏觀經(jīng)濟(jì)走勢以及政策變化趨勢的研究成果，做出對2008年市場特點的預(yù)測，供業(yè)內(nèi)人士切磋與參考。
預(yù)測一，股指期貨懸念加劇多空博弈。
股指期貨上市準(zhǔn)備工作歷時兩年多，已經(jīng)到了收尾階段。預(yù)計最大的可能是在春節(jié)過后推出。如果市場受到突發(fā)重大外力影響，股指期貨推出的時機也有延后的可能。
股指期貨何時推出以及能否順利推出的懸念，將成為影響多空力量博弈的重要因素?？傮w看，越是及早破解懸念，越有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，越有利于減小市場的震蕩幅度。
2007年12月18日，股指期貨市場監(jiān)管協(xié)調(diào)小組辦公室在上海完成掛牌儀式。元旦前夕，銀河證券獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，成為首家拿到IB業(yè)務(wù)資格的證券公司。證監(jiān)會已批準(zhǔn)52家可從事金融期貨業(yè)務(wù)的期貨公司入會中金所。具有金融期貨特別結(jié)算業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行即將獲批。爭取2008年上半年推出股指期貨，應(yīng)是政府追求的目標(biāo)。
預(yù)測二，創(chuàng)業(yè)板市場可能延緩?fù)瞥觥?/strong>
設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的計劃早在2001年就已提出，但因種種原因擱置；2004年推出的中小企業(yè)板塊在一定程度上是為設(shè)立真正意義上的創(chuàng)業(yè)板積累經(jīng)驗。擬議中的創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)將比主板低，以吸引各類創(chuàng)新形態(tài)的企業(yè)上市。
管理層已經(jīng)明確2008年6月推出創(chuàng)業(yè)板，但這一時間表有可能推遲。這主要是由于：安排股指期貨上市事宜需要時間；一旦股指期貨上市，又需要一定的觀察時間。
此外，以股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)容、全國聯(lián)網(wǎng)為主要形式的三板市場規(guī)范建設(shè)也將提速。天津市將扮演重要角色。
預(yù)測三，人民幣升值對股價上漲的推動作用明顯遞減。
2007年11月以來，人民幣匯率中間價8次創(chuàng)匯改后新高，12月突破7.34關(guān)口(2008年1月2日早盤，又一舉突破7.30關(guān)口)。市場預(yù)期2008年人民幣將加速升值，從而推動股價上揚。但我們認(rèn)為，雖然人民幣可能加速升值，但其對股價上漲的推動作用將遞減。
主要理由有二：一、人民幣加速升值將促使匯率接近均衡，反過來降低升值導(dǎo)致的溢價效應(yīng)；二、服務(wù)于從緊的貨幣政策，國家將針對人民幣加速升值，采取有力措施限制外資涌入中國境內(nèi)套利，從而對沖一些流動性。對人民幣升值推動股價上漲的預(yù)期過高，可能會落空。
預(yù)測四，證券投資基金法有望進(jìn)入修改程序。
2004年6月正式實施的《證券投資基金法》對證券投資基金的規(guī)范發(fā)展起到的積極作用。但在資本市場發(fā)生巨變的今天，其弊端日益明顯，需要進(jìn)行修訂。雖然目前尚不知曉立法機構(gòu)的相關(guān)計劃，但該法進(jìn)入修改程序的可能性很大。
該法修改的方向應(yīng)包括：放寬基金管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)限制、允許設(shè)立公司型基金、放寬基金公司業(yè)務(wù)范圍、擴(kuò)大基金的投資范圍。
應(yīng)當(dāng)允許基金公司廣泛從事機構(gòu)理財、企業(yè)年金管理、投資顧問、房地產(chǎn)投資信托(REITs)等；允許基金公司通過設(shè)立子公司的形式，開展PE等投資范圍為非上市交易證券的業(yè)務(wù)。
預(yù)測五，預(yù)計上證指數(shù)會在4000至6000點之間運行。
由于2007年兩市股指出現(xiàn)較大幅度的高估，加上2008年上市公司業(yè)績增速將顯著放緩，2008年市場運作將主要圍繞各類題材的更迭。出現(xiàn)持續(xù)上揚單邊市的可能性很小。
由于宏觀調(diào)控"從緊"措施繼續(xù)深化，證券市場監(jiān)管從嚴(yán)，市場操縱行為將受到抑制。而在熱錢撤離、業(yè)績增速遞減、題材不可持續(xù)以及地緣局勢動蕩等因素的壓力下，兩市大盤有可能進(jìn)一步下探。
由于"兩稅"合并，部分上市公司仍然可能表現(xiàn)出較強的成長性，各類市場題材將繼續(xù)活躍，2008年大盤有可能出現(xiàn)沖高行情，但空間和時間均有限。預(yù)計2008年大盤高點在上證指數(shù)6000點一線，存在突破2007年大盤高點的可能性。預(yù)計全年上證指數(shù)會在4000至6000點之間運行。
預(yù)測六，B股改革方案可望加快推出。
在股權(quán)分置改革之后，內(nèi)地股市最大的歷史遺留問題就是B股。目前，國家外匯儲備正在積極尋找出路，QFII制度實行達(dá)5年之久，規(guī)模正在繼續(xù)擴(kuò)大，B股市場存在的意義已經(jīng)不大。
2008年有可能積極創(chuàng)造條件，并擇機解決B股市場問題，主要目標(biāo)是A、B股市場合并，具體方式可以多樣化。2008年的最佳時間窗口在上半年。
預(yù)測七，"地緣政治"可能成為股市運行的重要影響因素。
2008年，中國股市對外開放的程度將進(jìn)一步加深，"地緣政治"對國內(nèi)股市運行的影響將進(jìn)一步擴(kuò)大。中國投資公司走向國際市場，QDII與QFII雙向開放并擴(kuò)大規(guī)模，允許外資開辦合資證券公司，鼓勵外國駐華企業(yè)發(fā)行A股以及外匯體制改革、國際資源能源價格波動等等，無不受到地緣政治因素的影響。地緣政治因素可能會在相當(dāng)程度上影響2008年中國股市的運行態(tài)勢。
受到"境外因素"影響，中國股市將更加注重國際估值標(biāo)準(zhǔn)，從而引發(fā)估值中樞回落。
由于臺灣當(dāng)局不斷加劇"臺獨"分裂活動，維護(hù)臺灣海峽局勢穩(wěn)定面臨挑戰(zhàn)。一旦臺灣海峽局勢緊張，將對中國兩岸三地股市造成壓力，并且波及周邊地區(qū)的金融證券市場。
預(yù)測八，股票交易印花稅可能下調(diào)。
2007年5月29日，財政部宣布5月30日起上調(diào)證券(股票)交易印花稅稅率，即由1‰調(diào)整為3‰。
鑒于全球證券交易普遍實行低稅賦的潮流，以及2008年可能出現(xiàn)的市場低潮，存在調(diào)低股票交易印花稅的可能。具體來說，可將現(xiàn)行的雙邊征收3‰調(diào)低至一定比例，也可維持3‰的稅率，但改為單邊征收。
預(yù)測九，中央直管企業(yè)上市將成為監(jiān)管重點。
2008年，國資委將繼續(xù)推進(jìn)中央企業(yè)IPO以及通過控股上市公司整體上市，但對可能因此導(dǎo)致的二級市場炒作行為將加強監(jiān)管力度。除了中國證監(jiān)會依法監(jiān)管上市公司大股東以及實際控制人在信息披露、買賣股票的行為外，國資委也將從出資人角度出發(fā)，增強這方面的力量。相關(guān)監(jiān)管規(guī)則可望進(jìn)一步完善。
預(yù)測十，傳媒企業(yè)整體上市將成為熱潮。
通過資本市場融資機制、約束機制壯大文化企業(yè)實力、增強其競爭力，將成為2008年文化體制改革的工作重點。傳媒企業(yè)整體上市融資將成為熱潮。
報刊出版企業(yè)作為特定行業(yè)，設(shè)置類似銀行、保險企業(yè)的"前置性審批"程序。上市方案在通過行業(yè)主管單位、主管部門的"前置性審批"后，才能到證券監(jiān)管部門走一般上市公司審核程序。報刊業(yè)將經(jīng)營性資產(chǎn)和采編業(yè)務(wù)整體上市，將成為主流方式。
預(yù)計2008年將有多家傳媒企業(yè)上市，這一熱潮并將延續(xù)到2009年。
編后：對證券市場的預(yù)測向來是見仁見智的事，也是業(yè)內(nèi)人士經(jīng)常要做的功課，這方面從來都會存在尖銳對立的多種觀點，本文是作者個人的研判，不代表本報立場與看法，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。特此說明。（冀遠(yuǎn)）
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