非理性的市場投資力量需要分化
連日下跌以后，上證綜指和深成指分別回到了去年2月和4月的水平。近期股票市場的下跌以少數(shù)銀行股和能源股為首，在巨大的股本杠桿作用下，超級大盤股的下跌拉動指數(shù)引起整個市場的恐慌。目前，滬深兩市A股動態(tài)市盈率已低于20倍，市場已經(jīng)觸及歷史合理波動區(qū)間的下限，開始非理性的下跌。
這輪下跌的導火索源于端午節(jié)后上調(diào)的銀行準備金率，和越南金融危機引發(fā)的聯(lián)想，形成了市場毫無根據(jù)的悲觀預期。根據(jù)有關數(shù)據(jù)，自2002年到今年一季度累積的外商直接投資額約為4067億美元，而2007年我國GDP總量約3.61萬億美元，即便考慮外匯管理局和商務部的數(shù)據(jù)差額，外商直接投資5年多累計的總量也不到2007年GDP的14%，其中游離在實體經(jīng)濟之外的熱錢，應該遠低于這個比例。
對于經(jīng)濟增長放緩的預期也在干擾投資者理性的判斷。近20年來，中國經(jīng)歷了多個經(jīng)濟周期，雖然每個經(jīng)濟周期的周邊環(huán)境和內(nèi)部狀況都有所不同，但絕大多數(shù)年份，中國都保持了快速、持續(xù)地增長。目前，維持經(jīng)濟持續(xù)增長的因素并沒有根本性改變，突發(fā)的雪災和地震對于區(qū)域經(jīng)濟的結構性調(diào)整，有著天然的助推作用。
但是，市場的投資信心正在破滅。觀察CBN三大經(jīng)濟圈指數(shù)的樣本股市值變化發(fā)現(xiàn)，今年以來，受海外市場影響下的行業(yè)，其上市公司的流通市值縮水遠大于國內(nèi)市場需求支撐下的公司，國際市場中具有相對優(yōu)勢地位的造船業(yè)及機械設備行業(yè)市值縮水排名靠前，醫(yī)藥生物及金融服務等行業(yè)，雖然行業(yè)自身的發(fā)展一波三折，但受到國內(nèi)市場環(huán)境影響，仍被看好。在行業(yè)比價效應下，不同細分行業(yè)上市公司通過內(nèi)部調(diào)整或其他應對市場變化的積極努力，并沒有獲得市場的認可。大市值的公司主導了綜合指數(shù)的趨勢，也主導了市場的投資信心。
在機構投資者大幅擴容后的今天，A股市場依然匱乏長期的、穩(wěn)健的投資機構。以短搏長的散戶投資行為在大資金的操作下，成為加劇市場波動的擴音器，分化這種非理性的市場投資力量，是構建市場和諧和平穩(wěn)的路徑。在多層次的市場環(huán)境中，依照多元的指數(shù)體系，建立多元化的、透明的機構投資和評價標準有益于分化投資者的取向，長期穩(wěn)定市場。
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