從三一重工(600031行情,股吧)股改試點(diǎn)至今，已經(jīng)整整三年了。
股改成功，曾令流通股股東興高采烈，天真地以為股改終于搬掉了滬深A(yù)股與生俱來(lái)的制度性惡性腫瘤，從此，市場(chǎng)基本面將大有改觀(guān)，大股東和中小股東的利益趨于一致，源于股權(quán)分置的各種財(cái)報(bào)造假、惡意圈錢(qián)行為將不治而愈，而市值考核制度能激勵(lì)大股東為上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并給中小股東帶來(lái)豐厚回報(bào)。股價(jià)在良好預(yù)期下不斷上漲。
時(shí)至今日，人們卻發(fā)現(xiàn)事實(shí)與想象全然不同。流通股股東獲得的對(duì)價(jià)，遠(yuǎn)不及他們承受股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)得大。當(dāng)然，今年有CPI居高不下，央行宏觀(guān)緊縮持續(xù)，雪災(zāi)、震災(zāi)等突發(fā)性災(zāi)難，但引發(fā)本輪跌跌不休的一個(gè)重要原因，就是源源不斷的大小非解禁潮，動(dòng)搖了市場(chǎng)的估值體系。
而更令人不安的是，大小非的問(wèn)題尚未解決，其后更大的限售股“堰塞湖”卻在迅速膨脹。
據(jù)申萬(wàn)研究所研究員林瑾統(tǒng)計(jì)，股改后，共有246只新股首發(fā)上市，總計(jì)募集了7011億元資金，新股平均發(fā)行市盈率27.7倍，最高的98.67倍。這些股改后新老劃斷的首發(fā)新股，其發(fā)起人股按規(guī)定需鎖定3年，成為“限售股”。而據(jù)萬(wàn)得資訊統(tǒng)計(jì)，股改前上市的股份總計(jì)9.59萬(wàn)億元，其中“大小非”還剩4.94萬(wàn)億元；而股改后上市的新股總市值9萬(wàn)億元，其中7.55萬(wàn)億元尚屬于“鎖定期”。也就是說(shuō)，目前滬深股市尚有12.49萬(wàn)億元的股票已發(fā)行未流通，而其中60％是股改后新生的限售股。
12.49萬(wàn)億元股票將在今后三年源源不斷地釋放出來(lái)。這是一個(gè)巨大的隱患，高懸在滬深股市的頭上，猶如“堰塞湖”，一不小心，將給市場(chǎng)帶來(lái)致命沖擊。如何解決這個(gè)與歷史相連卻又愈演愈烈的問(wèn)題，再次考驗(yàn)管理層的智慧。
有專(zhuān)家說(shuō)，解決股市的問(wèn)題，需從發(fā)行制度著手。但對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者而言，這之前，是否該先撤出來(lái)呢？在大跌3000多點(diǎn)之后，重新面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，真的很沉重。股改的快樂(lè)，離投資者愈來(lái)愈遠(yuǎn)了。作者：嚴(yán)黎麗
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