周三央行再度降息、降準(zhǔn)備金率，與9月中旬的模糊態(tài)度相比，貨幣政策發(fā)出了明顯的松動信號。但股市對此并沒有太多回應(yīng)，滬指昨日反而下跌了17個點。分析人士認(rèn)為，此次降息雖然能夠給正在下滑的經(jīng)濟(jì)體帶來一定支撐，但經(jīng)濟(jì)前景似乎仍不樂觀，其對股市的支撐作用也會相當(dāng)有限。
降息難緩經(jīng)濟(jì)之渴
國內(nèi)的降息周期以往皆發(fā)生在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下。研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，10年前的1998年和1999年，GDP連續(xù)兩年增速低于8%，主要原因是亞洲金融危機(jī)和人民幣不貶值。而后網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破滅導(dǎo)致主流經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)衰退，又是連續(xù)兩年GDP勉強(qiáng)超過8%。這期間央行曾七度大幅降息，1年期存款利率累計降幅達(dá)8.7個百分點，1年期貸款為6.2個百分點。大幅的降息才有了后來的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，2008年之前5年的經(jīng)濟(jì)增長水平接近11%。
不過，分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲的大舉降息和大規(guī)模注入流動性并沒有扭轉(zhuǎn)金融市場的動蕩和經(jīng)濟(jì)的下滑之勢，同樣也難以期待中國貨幣政策的轉(zhuǎn)向能對經(jīng)濟(jì)的惡化有明顯緩解作用，因為從2008年開始，中國經(jīng)濟(jì)增長所面臨的挑戰(zhàn)已經(jīng)不是10年前所能相提并論的了。
最新的IMF報告預(yù)測，2008、2009年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增速將急降至1.5%、0.5%(1991年和2001年衰退期間的水平分別為1.1%和1.0%)，而此前5年的平均水平為2.7%。全球金融體系的潛在壞賬損失將達(dá)1.4萬億美元，明顯高于先前9500億美元損失估計。原因在于實體經(jīng)濟(jì)將急劇惡化。
中金公司更表示，進(jìn)入2008年后期和2009年，通貨膨脹見頂回落，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退將使出口增速繼續(xù)下滑，且經(jīng)濟(jì)增長的另一個主要動力——房地產(chǎn)將出現(xiàn)明顯回落。中金公司預(yù)期，2008年和2009年我國GDP增速將分別降至10%和7.3%，而通脹率則分別為6.5%和2-3%。中金公司還表示，縱觀全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境及中國經(jīng)濟(jì)在過去三十年的數(shù)次周期性下滑過程，經(jīng)濟(jì)增速至少連續(xù)三年下降才會見底。
對市場正面影響有限
雖然，有不少業(yè)內(nèi)人士將此次降息等三大措施解讀為三大利好，但股市的表現(xiàn)和一些研究機(jī)構(gòu)的言論皆顯示，降息對市場的正面影響的確有限。
首先，從市場的表現(xiàn)來看，受益最大的地產(chǎn)股再度上演“見光死”行情，近來表現(xiàn)不錯的金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)等急速下挫。再從滬市來看，雖然指數(shù)跌幅不大，但盤面卻出現(xiàn)了個股普跌的局面，成交量更是急劇萎縮。廣發(fā)證券表示，從歷史經(jīng)驗來看，利率調(diào)整和股市波動并沒有直接的對應(yīng)關(guān)系，雖然從理論上來說降息對股市有積極影響，但從經(jīng)驗上并無法獲得股市會因此而反彈的結(jié)論。
其次，從A股的核心板塊銀行股來看，連續(xù)降息顯然已令其未來業(yè)績上升空間受到巨大壓制。中金公司預(yù)計，在銀行資產(chǎn)質(zhì)量保持平衡的前提下，2009年上市銀行的凈利潤增速將從目前預(yù)測的15%回落至個位數(shù)，2009年和2010年該板塊凈利潤增速分別為4.3%和3.9%。海通證券更是表示，減息將使銀行業(yè)未來增長的確定性消失。
分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走向暫不明朗，短期內(nèi)上市公司盈利預(yù)測和全球金融危機(jī)深度和廣度均不明朗的背景下，輕言國內(nèi)股指已經(jīng)企穩(wěn)的風(fēng)險較大。長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的回暖才是股指反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。從實體經(jīng)濟(jì)和股市的角度來看，均不可高估此次降息的影響。（賀輝紅） |
