第五部分貨幣政策趨勢(shì)
一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整步伐加快，國(guó)際金融危機(jī)影響加劇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性增加，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，宏觀調(diào)控面臨復(fù)雜多變的局面。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)仍有較大潛力，國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基本態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。
目前美、歐、日經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)也較大，這對(duì)我國(guó)外需可能產(chǎn)生較大影響。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的不確定性因素也在增加。房地產(chǎn)等領(lǐng)域面臨回調(diào)壓力，可能影響諸多行業(yè)。中國(guó)人民銀行第三季度企業(yè)調(diào)查顯示，反映海外需求的出口訂單指數(shù)持續(xù)回落，已跌至2005年7月以來(lái)的最低值；反映國(guó)內(nèi)需求的國(guó)內(nèi)訂單指數(shù)較上個(gè)季度下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，是10年來(lái)最大降幅。銀行家問(wèn)卷調(diào)查顯示，第三季度貸款需求指數(shù)為67.4%，較上季出現(xiàn)明顯回落。全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查表明，未來(lái)三個(gè)月打算買(mǎi)房的居民人數(shù)占比分別比上季和上年同期下降1.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)調(diào)查以來(lái)的新低。股市下挫，負(fù)財(cái)富效應(yīng)對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)也會(huì)產(chǎn)生不利影響。在需求減弱背景下，企業(yè)效益和財(cái)政收入都會(huì)受到一定影響。
但也要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)仍有較大潛力。一是推動(dòng)增長(zhǎng)的工業(yè)化、城市化、國(guó)際化以及產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等長(zhǎng)期基本面因素并未改變。二是消費(fèi)增長(zhǎng)有望保持穩(wěn)定，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮更大作用。特別是近年來(lái)圍繞擴(kuò)大消費(fèi)、改善民生，各項(xiàng)政策陸續(xù)出臺(tái)并逐步落實(shí)，消費(fèi)環(huán)境趨于改善，有助于消費(fèi)實(shí)現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。三是災(zāi)后恢復(fù)重建需要大規(guī)模固定資產(chǎn)投資，有利于拉動(dòng)內(nèi)需。四是宏觀調(diào)控不斷加強(qiáng)和改善，且政策調(diào)控空間較大、政策靈活性強(qiáng)有利于更好應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)金融沖擊。近年來(lái)政府財(cái)力明顯增強(qiáng)，金融改革取得較大進(jìn)展，金融體系總體穩(wěn)健安全。五是農(nóng)村改革的深化將為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的動(dòng)力。六是微觀主體適應(yīng)調(diào)整變化的能力也在提高，市場(chǎng)存在自我調(diào)整和探尋新增長(zhǎng)點(diǎn)的能力。
價(jià)格形勢(shì)及其變化須高度關(guān)注。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中既存在可能引起價(jià)格上漲的成本推動(dòng)因素，也有價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)回落的可能。通貨膨脹壓力主要來(lái)源于成本推動(dòng)因素。受金融危機(jī)的影響，國(guó)際上越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體將政策重點(diǎn)從抑通脹轉(zhuǎn)向保增長(zhǎng)。在相對(duì)寬松的貨幣條件下，若市場(chǎng)信心恢復(fù)，國(guó)際商品價(jià)格就可能重拾漲勢(shì)。隨著發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體工業(yè)化、城市化進(jìn)程加快，資源和要素價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的可能仍然存在。但在目前全球經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)際商品價(jià)格大幅回調(diào)的情況下，推動(dòng)價(jià)格上漲的外部力量也會(huì)趨弱。中國(guó)人民銀行第三季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶(hù)問(wèn)卷調(diào)查顯示，預(yù)測(cè)價(jià)格上升居民人數(shù)占比仍然較高，達(dá)到42.8%，但比上季和上年同期都有明顯回落?？梢宰プ∵@一時(shí)機(jī)，及時(shí)理順能源、運(yùn)輸、電、氣、水等價(jià)格，為可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融調(diào)整是長(zhǎng)期積累的失衡矛盾最終釋放的必然結(jié)果，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不可低估。應(yīng)當(dāng)看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)有潛力實(shí)現(xiàn)相對(duì)較快增長(zhǎng)與價(jià)格基本穩(wěn)定的較好態(tài)勢(shì)，并在外需減弱的情況下加快國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。
二、下一階段主要政策思路
下一階段，中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作的部署，全面貫徹黨的十七大和十七屆三中全會(huì)精神，深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，實(shí)行適度寬松的貨幣政策，進(jìn)一步提高金融調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和靈活性，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)、靈活、適度調(diào)整政策操作，確保銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，維護(hù)貨幣和金融穩(wěn)定，與積極財(cái)政政策相配合，積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度。
一是根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)啟動(dòng)保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案，加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的不確定沖擊。加強(qiáng)對(duì)國(guó)際金融形勢(shì)演變的監(jiān)測(cè)，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，及時(shí)制定、完善和啟動(dòng)應(yīng)對(duì)各種緊急情況的預(yù)案。同時(shí)加強(qiáng)國(guó)際協(xié)作，提升市場(chǎng)信心，維護(hù)金融市場(chǎng)和金融體系穩(wěn)定運(yùn)行。
二是確保金融體系流動(dòng)性充足，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。適時(shí)適度調(diào)減公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，密切關(guān)注銀行體系流動(dòng)性分布結(jié)構(gòu)變化，充分運(yùn)用TAF等工具對(duì)流動(dòng)性出現(xiàn)暫時(shí)困難的金融機(jī)構(gòu)提供資金支持。
三是促進(jìn)貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，加大銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。協(xié)調(diào)運(yùn)用各項(xiàng)政策工具滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣信貸的合理需求。指導(dǎo)政策性銀行加大對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)及農(nóng)副產(chǎn)品收購(gòu)的資金支持；鼓勵(lì)商業(yè)銀行對(duì)中央投資項(xiàng)目提供配套貸款，繼續(xù)擴(kuò)大信貸投放。
四是加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo)，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)工程建設(shè)、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、災(zāi)后重建、助學(xué)、就業(yè)等的信貸支持，加大對(duì)技術(shù)改造、兼并重組、過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的信貸支持，有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)繼續(xù)限制對(duì)“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款。
五是進(jìn)一步發(fā)揮債券市場(chǎng)融資功能。大力發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道。
六是加強(qiáng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)分析。進(jìn)一步完善金融服務(wù)，促進(jìn)貿(mào)易、投資便利化。加強(qiáng)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)提示和監(jiān)管，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。
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