圖1：從1994年12月以來市場日整體換手率變動情況
圖2：1999年5.19行情換手率和流通市值變化圖
圖3：2005年開始的行情
在實際操作中投資者往往被情緒所左右，特別是在大牛市行情中，都想在最高價位賣出，往往忽略風險，并且對于風險沒有自我警示的能力。實際上市場成交的變化往往有提示的作用，只是常常被我們所忽略。從以往A股市場幾次大的頭部形成過程中成交變化情況來看總是有規(guī)律可循的——在上漲中如有量價背離情況出現(xiàn)，投資者就應及時離場回避風險。
從理論上講，在一輪標準的上漲行情中，成交總是伴隨著股指上漲同步放大，但到一定階段后，市場一致看多，多數(shù)投資者持股待漲，此時就會出現(xiàn)縮量上漲走勢，而股價上漲到一定位置，多數(shù)人開始看空，市場轉(zhuǎn)而大跌。所以，當市場經(jīng)歷了較大上漲行情之后，如出現(xiàn)縮量上漲的情況就應有風險意識，逢高出局。
從圖1換手率走勢可以看出，市場的換手率水平總是在一定區(qū)間內(nèi)波動，并不會像市場成交金額那樣隨著規(guī)模的擴大不斷增長，因此更加具有說服力。由于目前市場沒有統(tǒng)一的股指來衡量滬深兩市的市場走向，在這里就以上市公司的總市值或流通市值作為市場股價波動的衡量指標，來分析市場量價運行的規(guī)律。因為日換手率變化過于頻繁，為了保持穩(wěn)定性，這里以30日作為參數(shù)，我們可以發(fā)現(xiàn)市場的換手率總是提前反應的。一旦換手率和市值變化出現(xiàn)了背離，往往意味著市場進入風險區(qū)域，就需要投資者高度警惕了。
圖2是1999年5·19行情中換手率和流通市值的變化情況。流通市值高峰出現(xiàn)在6月，而當時市場是在4月見頂?shù)?，這是由于30日均線會有滯后作用，但卻是可以確定應離場的時間。也就是當市場成交與市場表現(xiàn)背離時需要警惕，一旦頭部確認后就應及早離場，如果在2001年6月離開也是非常明智的。
而從2005年中期開始的牛市行情也顯示出這樣的規(guī)律：2008年5月開始，市場換手率逐波走低，流通市值卻不斷向上走高，呈現(xiàn)出明顯的背離。從時間上來看，2008年2月就發(fā)出了明確的市場頭部信號，此時離場仍屬高位出局。
用換手率和流通市值的方法來分析市場大牛市行情中的頭部是非常準確的，但用來分析判斷個股則準確度不高，因為個股換手率指標往往有滯后性，所以不能提前預測到最高位置。（國盛證券 王劍）
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