深圳證券交易所8日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則，將創(chuàng)業(yè)板又向前推進(jìn)了一步。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，二季度創(chuàng)業(yè)板的各項(xiàng)配套政策將陸續(xù)出臺(tái)，包括投資者門檻等問題都將得到明確。此外，二季度值得期待的還有發(fā)行體制的改革。這無(wú)疑將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展改革產(chǎn)生深刻影響。
創(chuàng)業(yè)板配套緊鑼密鼓推進(jìn)
《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的發(fā)布與實(shí)施標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板邁出了實(shí)質(zhì)性一步，業(yè)界期盼10年的創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
此前，不少市場(chǎng)人士擔(dān)心，創(chuàng)業(yè)板此時(shí)推出將分流主板資金，影響股市穩(wěn)定。對(duì)此類疑慮，多位業(yè)界人士認(rèn)為，不管是從宏觀信心，還是微觀實(shí)質(zhì)，當(dāng)前推出創(chuàng)業(yè)板對(duì)市場(chǎng)供求層面都不會(huì)帶來(lái)沖擊。
公布創(chuàng)業(yè)板IPO辦法只是第一步，正式推出創(chuàng)業(yè)板還有很多配套的規(guī)則需要陸續(xù)推出。目前，證監(jiān)會(huì)和深交所正在按照節(jié)奏、有條不紊地推進(jìn)相關(guān)工作。
權(quán)威人士介紹，相關(guān)部門下一步的配套工作，主要包括確立投資者門檻、明確交易制度等。目前，投資者準(zhǔn)入的具體要求還在論證當(dāng)中，之前所謂的30萬(wàn)元資金門檻并不準(zhǔn)確。
業(yè)內(nèi)人士分析，不管最后門檻如何劃定，投資者投資創(chuàng)業(yè)板的渠道多樣化，符合準(zhǔn)入制度的投資者可以自己投資創(chuàng)業(yè)板；暫時(shí)不符合的，可以通過基金或者其他的方式間接進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板。
新的發(fā)行制度或?qū)⒘料?/strong>
發(fā)行體制的改革是資本市場(chǎng)發(fā)展改革的重頭戲。權(quán)威人士預(yù)計(jì)，經(jīng)過半年多的準(zhǔn)備，新的發(fā)行制度很可能在二季度公布方案，并向社會(huì)公開征求意見。目前，監(jiān)管部門對(duì)于股票發(fā)行體制改革的思路有三個(gè)方面：
一是股票定價(jià)要進(jìn)一步市場(chǎng)化。以往發(fā)行體制改進(jìn)和完善當(dāng)中，已經(jīng)建立了市場(chǎng)化的機(jī)制，如詢價(jià)制、保薦制等，這是發(fā)行體制市場(chǎng)化的重要進(jìn)步，但這樣的進(jìn)步隨著市場(chǎng)發(fā)展又顯得不足，需要進(jìn)一步對(duì)定價(jià)機(jī)制進(jìn)行市場(chǎng)化改革。定價(jià)的進(jìn)一步市場(chǎng)化會(huì)對(duì)這些市場(chǎng)主體產(chǎn)生更加嚴(yán)厲的約束，讓市場(chǎng)主體真正擔(dān)負(fù)起責(zé)任，形成市場(chǎng)主體之間的博弈。
二是強(qiáng)化買方對(duì)賣方的約束力。買方約束力的強(qiáng)弱決定市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。有很強(qiáng)約束力的買方會(huì)對(duì)發(fā)行人形成嚴(yán)厲的約束，會(huì)使發(fā)行人更加慎重。增強(qiáng)買方約束力，還可以抑制市場(chǎng)上一些大家所不太喜歡的行為和現(xiàn)象。
三是在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益。從國(guó)際上看，新股上市之后跌破發(fā)行價(jià)的例子很多，但總體上來(lái)說(shuō)，新股發(fā)行價(jià)格會(huì)低于二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格。我國(guó)小投資人參與一級(jí)市場(chǎng)的意愿很強(qiáng)烈。在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，如果小投資人仍然有很強(qiáng)烈的參與發(fā)行市場(chǎng)的意愿，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)重視這種意愿，在新股發(fā)行時(shí)兼顧市場(chǎng)參與各方的利益，尤其是小投資人的利益。
對(duì)資本市場(chǎng)影響深刻
推出創(chuàng)業(yè)板和發(fā)行制度改革對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的意義毋庸置疑。
創(chuàng)業(yè)板大門的開啟，是完善我國(guó)資本市場(chǎng)層次與結(jié)構(gòu)、拓展資本市場(chǎng)深度與廣度的重要舉措，將能夠?yàn)閿?shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)。也將發(fā)揮示范、放大效應(yīng)，拉動(dòng)更多民間投資來(lái)推動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，有利于緩解就業(yè)難題。有利于更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性功能，強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，推動(dòng)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)。
新的發(fā)行制度將使新股發(fā)行定價(jià)進(jìn)一步趨向于市場(chǎng)化，避免公司股票上市首日出現(xiàn)大幅波動(dòng)，并將更為保護(hù)中小投資者的利益。
雖然任何金融創(chuàng)新都意味著風(fēng)險(xiǎn)，但只要審慎權(quán)衡，利明顯大于害，就應(yīng)抓住時(shí)機(jī)果斷推行，創(chuàng)業(yè)板如是，新股發(fā)行制度改革亦如是。（申屠青南 蔡宗琦）
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