宏觀經(jīng)濟(jì)向好推高股市
問：本輪股市暴漲的原因有哪些？是流動(dòng)性在推高本輪股市，還是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期在發(fā)揮影響？
韓復(fù)齡：充裕資金的推動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期以及對未來通貨膨脹的預(yù)期，是推動(dòng)這輪股市上漲的三個(gè)主要推動(dòng)力。此外，基金的增倉成為了行情推動(dòng)的主力軍。
尹中立：從基本面看，支持股市上漲的最重要理由是寬松的貨幣政策。在寬松的貨幣政策刺激下，老百姓產(chǎn)生了通貨膨脹的預(yù)期，需要尋找投資渠道。
經(jīng)濟(jì)快速回升是推動(dòng)股市上漲的第二個(gè)原因。第一季度經(jīng)濟(jì)增長速度是6.1%，6月份到了7.9%，估計(jì)第三季度會(huì)到9%左右，這些都會(huì)鼓舞市場人氣。
需要注意的是，中國的數(shù)據(jù)不僅鼓舞著中國的股市，還鼓舞著全球的股市與商品市場，最近的大宗商品市場牛氣開始積聚，石油、有色金屬等價(jià)格迅速上漲，而這些又成為股市上漲的助推器。
范建軍：流動(dòng)性充裕只是A股上漲的必要條件，如果沒有宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸向好作為支撐，股市今年不可能有如此良好的表現(xiàn)。中國投資者的投資行為是非常理性的，不是手里有錢就會(huì)投向股市。
問：不少人還認(rèn)為，大量信貸資金流入股市推高了整體行情。
范建軍：據(jù)本人的測算，今年上半年7.4萬億元信貸資金流入股市的量并不大，因?yàn)槠渲?.1萬億元貸給了居民戶(2333億元貸給了農(nóng)戶)，6.3萬億元貸給了非金融企業(yè)?？紤]到我國針對個(gè)人貸款的政策導(dǎo)向和操作規(guī)程，以及非金融企業(yè)的信貸情況，信貸資金流入股市的量微乎其微。
基本面將支撐上漲
問：對3400點(diǎn)之后的股市表現(xiàn)，是看多還是看空？原因何在？
尹中立：市場所有的機(jī)構(gòu)投資者都關(guān)心貨幣政策的動(dòng)向，只要貨幣政策一轉(zhuǎn)向，立即從股市撤退。盡管適度寬松的貨幣政策會(huì)持續(xù)，但對于股市而言，人們預(yù)想中的過于寬松的貨幣政策時(shí)代可能已經(jīng)過去了。不過，股市的繁榮會(huì)吸引儲(chǔ)蓄資金加盟，如果新加入的儲(chǔ)蓄資金數(shù)量超過離場的信貸資金，則股市繁榮還會(huì)繼續(xù)。
韓復(fù)齡：市場在經(jīng)過連續(xù)上漲之后，估值吸引力下降是不爭的事實(shí)。不過，在流動(dòng)性依然十分充裕的大背景下，當(dāng)下的估值水平并不能改變市場運(yùn)行趨勢。適度寬松的貨幣政策為市場的運(yùn)行提供了良好的資金保障，而且目前央行微調(diào)的力度尚不足以對行情發(fā)展的趨勢造成實(shí)質(zhì)性的逆轉(zhuǎn)。
總體來看，目前市場仍運(yùn)行在上升通道中，做多動(dòng)能仍將進(jìn)一步釋放。但隨著指數(shù)不斷沖高，市場震蕩幅度也可能隨之加大，調(diào)整的可能隨時(shí)存在。
范建軍：如果今年管理層不出臺(tái)收縮性調(diào)控政策(比如收緊信貸的政策)，我對市場走勢總體上是樂觀的。據(jù)對第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的研究，第三季度GDP單季增速將超過9%，第四季度可能超過10%，全年可能超過9%。加上歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)也在逐季好轉(zhuǎn)，因此，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的向好將繼續(xù)支撐股市上漲。
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