貸款收縮不改流動性預(yù)期
另一項引人關(guān)注的數(shù)據(jù)，是10月新增信貸的大幅收縮，僅有2530 億元。國泰君安證券分析，四大行的信貸投放與上月持平，股份制商業(yè)銀行尤其是城市商業(yè)銀行及農(nóng)信社信貸投放急劇收縮，這種變化應(yīng)該是在銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)下發(fā)生的。
此前8月的大幅調(diào)整，一個重要的原因就是市場擔(dān)心貸款增量的急劇收縮會導(dǎo)致流動性預(yù)期的掉頭。然而，昨天同期公布的M1及M2的數(shù)據(jù)給投資者吃下一個定心丸。數(shù)據(jù)顯示，10月份M1與M2增速維持高位，并再現(xiàn)金叉，存款活期化更加明顯。
信誠基金認(rèn)為，M1增速連續(xù)兩個月超越M2，表明流動性寬裕局面還在持續(xù)。
華富基金則判斷，10月可能是年內(nèi)信貸投放的低點(diǎn)，由于前期貸款投放較多，對當(dāng)前流動性影響不大，而且未來信貸繼續(xù)收縮的可能性也不大。預(yù)計全年信貸投放9.5萬億元。
中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析師哈繼銘、邢自強(qiáng)認(rèn)為，新增貸款季節(jié)性不代表流動性萎縮。貿(mào)易順差大幅反彈以及其他外匯資金流入加速，推動M2供應(yīng)繼續(xù)加速，且居民儲蓄搬家現(xiàn)象重現(xiàn)，有利于資本市場流動性。
通脹進(jìn)一步放緩
以往投資者關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域：反映通脹壓力的CPI與PPI數(shù)據(jù)，10月并沒有出人意料之舉，基本都在機(jī)構(gòu)預(yù)期之中。
10月份CPI同比負(fù)增長0.5%，降幅比上月收窄了0.3%，環(huán)比下降0.1%；PPI同比負(fù)增長5.8%，環(huán)比則增長了0.1%，這也是PPI連續(xù)7個月實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長。
由于CPI同比降幅的逐月收縮，市場預(yù)期，到11月CPI增幅有望浮出水面，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。交銀施羅德基金認(rèn)為，由于秋糧豐收等原因，預(yù)計明年的物價走勢會相對溫和，很難出現(xiàn)超過5%以上的CPI同比增長。
盡管市場一直伴隨有濃厚的通脹預(yù)期，但是實(shí)際數(shù)據(jù)的溫和表現(xiàn)，使機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，央行短期內(nèi)仍然不會采取重大的緊縮政策。野村證券判斷央行最早在2010年3月份上調(diào)基準(zhǔn)利率；信誠基金甚至認(rèn)為，未來3個季度央行加息的可能性都不大。經(jīng)過前期貨幣市場利率微調(diào)，目前利率已到位，年底之前將維持穩(wěn)定。
機(jī)構(gòu)對年底行情充滿信心
10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步堅定了機(jī)構(gòu)投資者對中國經(jīng)濟(jì)已踏入復(fù)蘇之旅的信心，一些基金的投研團(tuán)隊紛紛對年底行情表示了樂觀進(jìn)取的態(tài)度。
信誠基金稱，考慮到中國經(jīng)濟(jì)的高增長背景以及A股公司相對成熟市場更高的業(yè)績增長潛力，A股市場估值仍具吸引力。四季度是承接今明兩年行情轉(zhuǎn)換的重要蓄勢期。今年四季度和明年一季度，上市公司業(yè)績增速有望大幅加快，市場有望重拾上升動力。
大成基金認(rèn)為，此次公布的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，顯示以政府投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長邊際效應(yīng)繼續(xù)遞減；而消費(fèi)品零售總額同比大幅增長，則說明我國的良好消費(fèi)具有較強(qiáng)的持續(xù)性。因此，消費(fèi)可能是明年最大的投資主題，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類板塊的投資機(jī)會。
華富基金表示，數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)正在從政策性增長向內(nèi)生性增長轉(zhuǎn)變，市場熱點(diǎn)也將從保增長更多地轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)，持續(xù)穩(wěn)定增長的公司會得到追捧，市場進(jìn)入個股掘金時代。(王欣)
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